СФУ, Вопросы к госам, Мировая экономика

Эксперт

Сергей

Задать вопрос

Мы готовы помочь Вам.

1 Виды типологии стран мира

Два основных вида типологий: количественные и качественные.

Количественные типологии стран осуществляются на основе формальных внешних признаков (размер территории, численность населения) или цифровых показателей. К количественным типологиям, которые в тоже время отражают различные качества экономики стран, следует отнести их группировки по отдельным экономическим показателям. Наиболее обобщённой классификацией в этом смысле является классификация стран по объёму ВВП страны, произведённого за год, или по ВВП на душу населения. Это позволяет выделить богатые и бедные страны.

Качественные типологии стран характеризуют более сложные признаки стран. Такие характеристики показывают особенности общественного развития и его результаты. Более того, по отношению к количественным признакам они носят причинный характер. И чтобы достаточно достоверно отразить суть качественных признаков требуется определённый набор количественных признаков или их интегральное выражение. К такой классификации по уровню социально-экономического развития, которая включает систему показателей, таких как ВВП на душу населения, отраслевая структура ВВП (экономики), уровень грамотности населения, продолжительность жизни. Классификация стран по этой группе признаков позволяет выделить развитые и развивающиеся страны.

2 Классификация стран мира по экономическому потенциалу

Об экономическом потенциале страны свидетельствует такой показатель как годовой объём ВВП страны. По различиям в этом показателе выделяют, прежде всего, группу крупнейших стран (свыше 1 трлн. долл.): США, Япония, КНР, Германия, Великобритания, Италия, Франция, Испания, Россия, Бразилия, Канада, Индия, Мексика, Австралия. На их долю приходится более 60% мирового валового продукта.

Группа крупных стран с объемом ВВП от 0,5 до 1 трлн долларов: Нидерланды, Республика Корея, Турция, Польше, Бельгия, Саудовская Аравия, Швеция.

Группа средних стран с объёмом ВВП от 0,1 до 0,5 трлн долларов: Индонезия, Швейцария, Норвегия, Австрия, Республика Китай (Тайвань), Иран, Греция, Дания, Аргентина и др. (38 стран).

Группа малых стран с ВВП менее 100 млрд долларов: большинство стран в постсоветском пространстве, Африке, Латинской Америке, Океании.

Группы стран по уровню доходов.

Национальные экономики делятся на данные группы согласно уровню ВВП на душу населения. Группы стран выделяются в соответствии со следующими значениями этого показателя:

страны с низким уровнем доходов (875 долл. или меньше);
страны с уровнем доходов ниже среднего (876-3465 долл.);
страны с уровнем доходов выше среднего (3466-10725 долл.);
страны с высоким уровнем доходов (10726 долл. и выше).

3 Классификация стран мира по уровню экономического развития

Развитые страны с рыночной экономикой (25 стран)
1. 1.1.Семерка главных стран: США, Япония, Германия, Франция, Великобритания, Италия, Канада
2. 1.2.14 европейских стран: Австрия, Бельгия, Дания, Нидерланды, Швеция и др.
3. 1.3.Страны «переселенческого капитализма»: Австралия, Новая Зеландия, ЮАР, Израиль
Развивающиеся страны
1. 2.1.Верхний эшелон
  1. Новые индустриальные страны: Аргентина, Бразилия, Мексика, Южная Корея, Тайвань, Гонконг, Сингапур
  2. Страны-экспортеры нефти: Катар, Кувейт, Бахрейн, Саудовская Аравия, Ливия, ОАЭ, Ирак и др.
  3. Страны обслуживающей периферии
2. 2.2.Нижний эшелон: наименее благополучные страны
  1. Наименее развитые страны: Ангола, Афганистан, Камбоджа, Лаос, Непал, Сомали, Судан и др. (49 стран)
Страны с переходной экономикой
1. 3.1.Авангардная группа: Чехия, Польша, Венгрия, Словения
2. 3.2.Группа замедленного реформирования: остальные социалистические страны Центральной и Восточной Европы и бывшие советские республики

4 Международные сопоставления: индекс развития человеческого потенциала

Индекс развития человеческого потенциала (ИРЧП) — интегральный показатель, рассчитываемый ежегодно для межстранового сравнения и измерения уровня жизни, грамотности, образованности и долголетия как основных характеристик человеческого потенциала исследуемой территории. Он является стандартным инструментом при общем сравнении уровня жизни различных стран и регионов. Индекс публикуется в рамках Программы развития ООН в отчётах о развитии человеческого потенциала и был разработан в 1990 году группой экономистов во главе с пакистанцем Махбубом-уль-Хаком. Однако концептуальная структура индекса была создана благодаря работе Амартии Сена. Индекc публикуется ООН в ежегодном отчёте о развитии человеческого потенциала с 1993 года.

При подсчёте ИРЧП учитываются 3 вида показателей:

Ожидаемая продолжительность жизни — оценивает долголетие
Уровень грамотности населения страны (среднее количество лет, потраченных на обучение) и ожидаемая продолжительность обучения
Уровень жизни, оценённый через ВНД на душу населения по паритету покупательной способности (ППС) в долларах США

В зависимости от значения ИРЧП страны принято классифицировать по уровню развития: высокий (0,8…1), средний (0,5…0,8) и низкий (0…0,5) уровень. Самый высокий показатель — Норвегия (О,943), самый низкий – Демократическая Республика Конго (0,286). Россия находится на 66 месте и значение ИРЧП составляет 0,755.

5 Характерные черты экономики развитых стран

Практически все страны этой группы входят в группу стран с высокими доходами.

Промышленно развитые страны – главный производитель промышленной и сельскохозяйственной продукции, несмотря на наметившуюся тенденцию к некоторому снижению их доли в мировом производстве.

Одна из главных особенностей развитых стран – относительно равномерное распределение доходов, а также относительно равномерное хозяйственное освоение территории. Для них свойственна социальная ориентированность экономики, в частности поддержка малообеспеченных слоев населения (пенсионеров, студентов, инвалидов и т.п.). Большие капиталовложения в науку (2-3% ВНП) и внедрение ее достижений в производство определяют высокий интеллектуальный уровень труда. Гуманизация экономики развитых стран означает высокий процент расходов на медицину, образование, культуру. Значительны также и расходы на охрану окружающей среды (3-4% ВНП), что подтверждает высокий уровень экологизации экономики.

В промышленно развитых странах происходит падение роли «нижних» этажей индустрии (традиционно добывающие отрасли) и одновременно наращивание производства в «верхних этажах» за счет развития отраслей высоких технологий. Передача «низкоквалифицированных» производств в развивающиеся страны и сохранение у себя только верхней части производственного комплекса есть своего рода инструмент конкурентной борьбы со странами с низким уровнем заработной платы, с импортом дешевых изделий из стран «новой индустриализации». Развитые государства — экспортеры не только промышленной продукции, но и капитала.

6 Развивающиеся страны в мировой экономике

Группа развивающихся государств является самой большой группой и самой пёстрой по составу.

В эту группу стран входят:

Все азиатские страны, кроме Японии и Израиля и азиатских стран с переходной экономикой.
Все африканские страны, кроме ЮАР
Все страны Латинской Америки
Страны Океании

В группе развивающихся стран выделяется подгруппа наиболее развитых государств – это новые индустриальные страны (НИС). НИС являются результатом развития такого процесса как индустриализация, то есть преимущественное развитие отраслей промышленности, в первую очередь обрабатывающей промышленности, создание или модернизация существующих отраслей.

В развивающихся странах реализовали 3 модели индустриализации:

Развитие базовых отраслей промышленности.

Речь идёт о таких отраслях как энергетика, металлургия, химия. На основе создания и развития базовых отраслей создание производства предметов потребления.

Эта модель предусматривает национализацию крупных предприятий и использование метода директивного планирования. Это социалистический тип индустриализации, который был реализован в СССР, Алжире, Эфиопии, Египте, Вьетнаме…

Модель замещения импорта или импортозамещающая модель индустриализации.

Создание национальной экономики осуществляется на основе развития сокращения импорта в первую очередь потребительских товаров, отраслей тяжёлой промышленности и ограничения иностранного капитала. Импорт предметов потребления замещается импортом оборудования, необходимым для их производства. Развитие национальной промышленности происходило под защитой государства. На импорт высокие таможенные пошлины. Результатом такой политики является относительная замкнутость экономики, ограничение внутреннего рынка, снижение конкурентоспособности продукции, недогрузка производственных мощностей.

Наиболее ярко эта модель индустриализации была реализована в таких странах Латинской Америки как Аргентина, Бразилия, Мексика. Поэтому эту модель ещё называют латиноамериканской моделью индустриализации развивающихся стран. Была попытка в странах Азии: Индии, Пакистане.

Мировой опыт показал, что стратегия импортозамещения имела большое значение для экономического развития развивающихся стран, но она была непродолжительной.

Импортозамещение, с одной стороны позволило диверсифицировать структуру экономики и производства, создать новые производства и отрасли, увеличить степень самообеспеченности страны. Но в тоже время возможна консервация отсталости, так как основана на торговом протекционизме, который в свою очередь не способствует в долгосрочной перспективе эффективному развитию экономики страны и изменению роли развивающихся стран в мировой экономике.

Модель ориентации на экспорт или экспортоориентированная модель.

Эта модель индустриализации основана на экспорте продукции национальной промышленности, на открытости экономики, на включении в мировой рынок, в международное разделение труда, производство отдельных видов продукции в расчёте на внешние рынки, привлечение иностранных инвестиций.

За счёт увеличения внешних поступлений от внешней торговли происходило развитие национальной промышленности и/или её модернизация.

Эта модель типична для стран Юго-Восточной Азии, особенно для НИС первой волны: Сингапур, Тайвань, Ю. Корея, Гонконг (Сянган), Малайзия, Таиланд.

Страны – экспортёры нефти, источником экономического роста которых являются большие запасы и экспорт нефти (Катар, Кувейт, Бахрейн, Саудовская Аравия, Ливия, ОАЭ, Ирак и др.). Их характерные признаки: высокий доход на душу населения, солидный природно-ресурсный потенциал развития, важная роль на рынке энергетического сырья и финансовых средств, выгодное экономико-географическое положение. Соотношение между доходами от нефти и численностью населения создает специфические условия, позволяющие накапливать гигантские богатства. Многие страны этой категории являются странами-членами ОПЕК.

Страны обслуживающей периферии, источником экономического роста которых является развитие отдельных отраслей сферы услуг (туризм, финансовые услуги, транспорт). К этой категории относятся островные или прибрежные страны, имеющие хороший климат, выгодное географическое положение. Некоторые из них являются оффшорными центрами

7 Виды международных региональных интеграционных союзов

Каждый следующий вид включает в себя все характеристики предыдущего

Зона свободной торговли — тип международной интеграции, при котором в странах-участниках отменяются таможенные пошлины, налоги и сборы, а также количественные ограничения во взаимной торговле в соответствии с международным договором. За каждой страной-участницей сохраняется право на самостоятельное и независимое определение режима торговли по отношению к третьим странам. Между странами-участницами сохраняются таможенные границы и посты, контролирующие происхождение товаров, пересекающие их государственные границы.

Таможенный союз — соглашение двух или более государств (форма межгосударственного соглашения) об отмене таможенных пошлин в торговле между ними, форма коллективного протекционизма от третьих стран. Таможенный союз предусматривает также образование «единой таможенной территории» и единой таможенной политики по отношению к третьим странам. При этом, речь идёт о форме межгосударственной интеграции, предполагающей создание наднациональных органов.

Общий рынок — форма экономической интеграции стран, предполагающая свободное перемещение товаров, работ и услуг, а также факторов производства — капитала, трудовых ресурсов — через границы стран, являющихся членами общего рынка. Создаются специальные наднациональные органы и механизмы. Разрабатывается политика по отношению к третьим странам, определяется линия развития отраслей и секторов экономики, при этом учитываются и возможные социальные последствия этих решений.

Экономический и валютный союз основывается на единой политике стран в валютно-финансовой сфере и введении единой валюты. Страны проводят общую экономическую политику, в том числе задают направление экономического развития, координируют действия в налоговой сфере, следят за динамикой хозяйственной жизни и т. д. Наличие наднациональных органов управления и проведение единой макроэкономической политики.

Политический союз является завершающей ступенью интеграционного строительства и фактически подразумевает формирование федеративного государства. Страны-участницы переходят к общей внешней политике и единой политике безопасности, вводят единое гражданство и право граждан избирать и быть избранными как в национальные, так и наднациональные (федеральные) органы власти, независимо от места их пребывания на территории ПС. Реализуется сотрудничество в области правосудия и внутренних дел, существенно расширяется деятельность в сфере культуры, образования и защиты прав и интересов всех граждан союза.

8 Основные центры региональных интеграционных процессов в мировом хозяйстве

Глобализация хозяйственной жизни наиболее интенсивно идет на региональном уровне, поэтому одна из основных тенденций глобализации мирового хозяйства — образование вокруг той или иной страны или группы наиболее развитых стран интеграционных зон, крупных экономических блоков.

Формирование региональных интеграционных комплексов имеет договорно-правовую базу. Целые группы стран на основе взаимных соглашений объединяются в региональные межгосударственные комплексы и проводят совместную региональную политику в разных сферах общественно-политической и хозяйственной жизни.

США ← страны Американского континента
Западная Европа ← ЕС и страны, желающие присоединиться к ЕС
Китай ← Юго-Восточная Азия
Япония
Россия ← страны бывшего СССР
Арабские страны

9 Критерии присоединения страны к зоне евро в Европейском Союзе

Критерии присоединения страны к еврозоне сформулированы в Маастрихтском договоре, подписанным 7 февраля 1992 г.

Дефицит государственного бюджета не должен превышать 3 % ВВП.
Государственный долг должен быть менее 60 % ВВП или иметь устойчивую тенденцию к снижению (около 2% в год)
Государство должно в течение двух лет участвовать в механизме валютных курсов и поддерживать курс национальной валюты в заданном диапазоне (+- 15%)
Уровень инфляции не должен превышать более чем на 1,5 % среднего значения трёх стран-участниц Евросоюза с самой низкой инфляцией
Долгосрочные процентные ставки по государственным облигациям не должны превышать более чем на 2 % среднее значение соответствующих ставок в странах с самой низкой инфляцией

10 Экономический и социальный совет ООН (ЭКОСОС), его роль в системе организаций ООН

Экономический и Социальный Совет ООН (ЭКОСОС) — один из главных органов Организации Объединённых Наций, который координирует сотрудничество в экономической, социальной областях ООН и её специализированных учреждений.

Уставом Организации Объединенных Наций ЭКОСОС учреждён в качестве главного органа, отвечающего за координацию деятельности 14 специализированных учреждений ООН, девяти функциональных комиссий и пяти региональных комиссий в экономической и социальной сфере. Совет является также центральным форумом для обсуждения международных экономических и социальных проблем и выработки рекомендаций в отношении политики для государств-членов и системы Организации Объединенных Наций, получая доклады от 11 фондов и программ ООН.

В сферу деятельности Экономического и Социального Совета входят:

Содействие экономическому и социальному прогрессу, в том числе повышению уровня жизни и полной занятости населения;
Выработка способов разрешения международных проблем в экономической и социальной областях и в области здравоохранения;
Содействие международному сотрудничеству в сфере культуры и образования;
Создание условий для всеобщего уважения прав человека и его основных свобод.

Совет уполномочен созывать специальные заседания по чрезвычайным ситуациям гуманитарного характера в случае и по мере необходимости

ЭКОСОС проводит или организует исследования по вопросам, входящим в сферу его деятельности, публикует доклады по этим вопросам. Он также оказывает содействие в подготовке и организации проведения международных конференций по экономическим и социальным проблемам, способствует осуществлению решений этих конференций. Для реализации своих полномочий в распоряжение Совета выделено более 70 процентов людских и финансовых ресурсов всей системы ООН.

ЭКОСОС состоит из 54 государств, избираемых Генеральной Ассамблеей сроком на три года. Нет ограничений на переизбрание: выбывающий член ЭКОСОС может быть переизбран немедленно. Каждый член ЭКОСОС имеет один голос. Решения принимаются большинством голосов присутствующих и участвующих в голосовании членов ЭКОСОС.

11 Группа организаций Мирового банка

Всемирный банк — международная финансовая организация, созданная с целью организации финансовой и технической помощи развивающимся странам. (1945)

Группа организаций Всемирного банка:

Международный банк реконструкции и развития (МБРР) – оказание помощи в реконструкции и развитии экономики стран-членов, содействие частным инвесторам, содействие сбалансированному росту международной торговли и поддержание равновесия платежных балансов (1945)
Международная ассоциация развития (МАР) – оказание помощи самым бедным странам за счет добровольных пожертвований стран-членов (1960)
Международная финансовая корпорация (МФК) – предоставление займов, инвестирование в форме долевого участия в капитале, консультационные услуги в целях стимулирования роста частного сектора в развивающихся странах (1956)
Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций (МАГИ) – содействие направлению прямых иностранных инвестиций в развивающиеся сраны, страхование от политических рисков и предоставление гарантий частным инвесторам (1988)
Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС) – обеспечение правовых возможностей для примирения сторон и для арбитражных процедур в международных инвестиционных спорах (1966)Международный рынок ценных бумаг

12 Депозитарная и регистраторская деятельность на рынке ценных бумаг. Депозитарии и кастоди. Типы депозитарных систем. Примеры.

Деятельность по ведению реестра — основа учета прав на именные ценные бумаги.

Система ведения реестра (кроме реестра) предполагает наличие соответствующих технологий ее поддержания, хранение документов и другие организационные мероприятия. Она содержит все сведения, необходимые для удостоверения прав инвестора на ценные бумаги и обязанностей эмитента по отношению к инвестору. У регистратора хранится информация о ценных бумагах (проспект эмиссии, решение о выпуске ценных бумаг) и эмитенте (его реквизиты). С другой стороны, в состав хранимой информации включаются реквизиты инвестора (имя, адрес, счет в банке), количество ценных бумаг данного вида, принадлежащих этому инвестору, дата их приобретения и т. п.

Основные функции регистратора: сбор, фиксация, обработка, хранение и представление зарегистрированным лицам и эмитентам данных из системы ведения реестра.

Депозитарная деятельность состоит в том, что профессиональный участник рынка ценных бумаг (депозитарий) на основании депозитарного договора оказывает своим клиентам услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги.

Депозитарием может быть только юридическое лицо, коммерческая или некоммерческая организация. Следует заметить, что депозитарий не просто хранит ценные бумаги (сертификаты), но обязательно учитывает права на эти ценные бумаги. Если бумаги выпущены в бездокументарной форме, то депозитарий только учитывает права на такие бумаги.

Учет прав осуществляется на специальных счетах, которые называются счета-депо. Клиент депозитария называется депонентом, а договор между депозитарием и депонентом – депозитарным договором или договором о счете депо. Депозитариями на рынке ценных бумаг в России выступают многие банки, выступающие профессиональными участниками рынка ценных бумаг, брокерско-дилерские компании, которые совмещают депозитарную деятельность с брокерско-диреской деятельностью на рынке ценных бумаг.

Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя. Номинальный держатель — это лицо, зарегистрированное в реестре владельцев ценных бумаг (в реестре акционеров), но не являющееся собственником этих ценных бумаг. Институт номинального держателя необходим потому, что права на именные бездокументарные ценные бумаги могут быть учтены только в одном месте – либо в реестре владельцев ценных бумаг, либо в депозитарии. Если такие права учтены в депозитарии, то сам депозитарий как держатель этих бумаг в реестре числится именно как держатель, но не как владелец.

Расчетный депозитарий – это депозитарий, который обслуживает участников торговли на какой-либо фондовой бирже или нескольких фондовых биржах. Расчетный депозитарий всем своим депонентам предлагает одинаковый набор услуг и стандартные условия обслуживания, заключая с ними стандартный договор.

Кастодиальный депозитарий предлагает своим клиентам индивидуальные условия обслуживания. Его клиентами являются инвесторы, как правило, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Деятельность кастодиального депозитария не связана с проведением операций на фондовой бирже.

Типы депозитарных систем:

Полная вертикальная интеграция трейдинговых и посттрейдинговых операций в рамках коммерческих компаний. Такая структура характерна для бирж Италии, Германии, Испании. Биржа контролирует все этапы бизнес-процесса (клиринг, расчеты и хранение), владея контрольным пакетом акций в коммерческих организациях. Немецкая Биржа владеет международным центральным депозитарием Clearstream, ей так же принадлежит клиринговая организаця Eurex Clearing.
Горизонтальная интеграция коммерческих компаний. Наиболее ярким примером служит клиринговая организация CREST, которая является центральным депозитарием для английского и ирландского рынков и контролируется участниками-пользователями.
Вертикальная интеграция посттрейдинговых услуг в рамках некоммерческой организации. Она характерна для США, где DTCC (Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация, сформированная в 1999 г.) одновременно контролирует центральный клиринговый контрагент (NSCC) и центральный депозитарий (DTC) для всех торговых систем (акциями) страны.

13 Учетная система США. Особенности. DTCC – история создания, характеристика.

Ключевым элементом учетной системы США является депозитарная трастовая и клиринговая корпорации (DTCC), образованная в 1999 году путем слияния депозитарной трастовой компании (DTC) и национальной клиринговой корпорации по ценным бумагам (NSCC). NSCC — мировой лидер — провайдер услуг по клирингу, расчетам и обслуживанию торговых систем. Используя гибкие инновационные технологии, она рассчитывает более 99% всех сделок по акциям, корпоративным облигациям в США, является ведущим оператором по обслуживанию взаимных фондов (mutual funds).

Крупнейший не только в США, но и в мире депозитарий — депозитарно-трастовая компания DTC (Depository Trust Company) была создана в 1973. Предоставляя услуги по ценным бумагам, принятым на хранение, DTC регистрируется в качестве номинального держателя в реестре владельцев ценных бумаг эмитента.

Помимо DTCC в учетную систему США так же входят кастодианы и трансфер-агенты (регистраторы). Необходимость использования кастодианов в США является строго обязательной и закреплена законодательно для институциональных инвесторов. За счет этого повышается надежность хранения и учета прав собственности на ценные бумаги коллективных инвесторов: инвестиционных, пенсионных фондов и страховых компаний.

Трансфер-агент — юридическое лицо, выполняющее по договору с регистратором функции по приему от зарегистрированных лиц или их уполномоченных представителей и передаче регистратору информации и документов, необходимых для исполнения операций в реестре, а также функции по приему от регистратора и передаче зарегистрированным лицам или их уполномоченным представителям информации и документов, полученных от регистратора.

Расчеты по сделкам, совершенным на Чикагской бирже опционов, осуществляются через клиринговую организацию — Опционную клиринговую корпорацию — ОКК (Options Clearing Corporation), обслуживающую все биржи, на которых ведется торговля опционными контрактами.

Особенности учетной системы США:

Одна организация обеспечивает хранение, расчеты, клиринг по сделкам, заключаемым на разных биржах
DTCC принадлежит основным пользователям (банки, брокеры, дилеры, взаимные фонды и другим юридическим лицам финансовой индустрии, включая NASD)
Присутствие в систему регистраторов, нескольких крупных бирж

К концу 1960-х годов объем торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже составлял около 15 миллионов акций в день, в результате чего объем бумажной работы возрос настолько, что биржа не могла выполнять свои функции по учету перехода прав на ценные бумаги. Решить данной проблему предполагалось двумя способами.

Первый способ предполагал создание централизованного хранилища бумажных сертификатов ценных бумаг и ведение учета и клиринга путем электронных записей (автоматизация производства). В результате реализации данного метода в 1973 году на базе NYSE была создана DTC.

Второй метод предполагал введение взаимного неттинга, т.е. зачет денежных требований клиента против его обязательств и сведение всех расчетов к одной цифре. Реализация этого метода привела к созданию NSCC в 1976 году.

В 1999 году в результате объединения этих компаний была создана холдинговая депозитарная трастовая клириговая корпорация (DTCC) для эффективного и безопасного обмена ценными бумагами.

В 2011 году объем транзакций с ценными бумагами, прошедших через DTCC, приблизился к $1,7 квадриллионов. DTCC имеет свои функциональные подразделения в Нью-Йорке, нескольких штатах и за пределами США.

14 Учетная система Европы. Особенности. Euroclear и Clearstream International.

Учетная система Европы представлена двумя международными центральными депозитариями: Clearstream International и Euroclear Bank; национальными депозитариями стран и кастодианами.

Расчеты, как правило, проводятся в рамках центрального депозитария, а платежи — по платежной системе. Большинство сделок рассчитываются по методу ППП («поставки против платежей» — Delivery versus Payment), когда ценные бумаги и денежные средства обмениваются одновременно.

В некоторых юрисдикциях после расчетов ценные бумаги должны быть зарегистрированы как принадлежащие покупателю. Центральный депозитарий в этом случае может предоставлять дополнительные услуги по регистрации акций. Если посредник не является членом (участником) центрального депозитария, то для осуществления сделки в качестве агента используется кастодиан. Кастодиан получает ценные бумаги на защищенные (Ring-Fenced Accounts) счета и может оказать дополнительные услуги по уплате налогов, получению дивидендов и процентных платежей. Практически на всех современных рынках Европы и в странах Азии расчеты по внутренним ценным бумагам проходят через центральный депозитарий. Во многих случаях собственником депозитария является биржа. Цель депозитария — проводить расчеты по рыночным сделкам в электронной форме.

Помимо национальных ЦД, существуют два международных центральных депозитария: Euroclear Bank и Clearstream Corporation. Их специализированная функция — хранение международных облигаций, которые до сих пор обращаются в виде физических сертификатов. В свою очередь, МЦД являются членами национальных ЦД и выполняют функции, аналогичные функциям кастодианов.

Отличительной чертой депозитарной системы Великобритании является отсутствие ЦД. Все расчеты проводятся через систему CREST. Она принадлежит независимой компании CREST Co. Limited. В Германии практически все операции проводятся через Clearstream.

Особенности учетной системы Европы:

Одна организация обеспечивает хранение, расчеты, клиринг по сделкам, заключаемых на разных биржах

Euroclear – бельгийская финансовая компания, предоставляющая услуги по учету сделок с ценными бумагами, клирингу, депозитному хранению. Компания была основана в 1968 году J.P. Morgan & Co. для расчетов по сделкам на развивающемся рынке еврооблигаций. Euroclear осуществляет расчеты по локальным и международным сделкам с ценными бумагами: акциями, облигациями, деривативами, инвестиционными фондами. Компания предоставляет свои услуги финансовым институтам, расположенным более чем в 90 странах.

Дополнительно Euroclear выполняет роль центрального депозитария для бельгийских, голландских, финских, французских, ирландских, шведских и английских ценных бумаг.

Euroclear является крупнейшим в мире международным центральным депозитарием.

Clearstream Banking S.A. – клиринговое и расчетное подразделение Deutsche Borse, расположенное в Люксембурге и Франкфурте.

В 1971 году консорциумом банков была создана компания Cedel, специализирующаяся на расчетах еврооблигаций, как основной конкурент Euroclear. Компания Clearstream появилась в 2000 году путем слияния Cedel International и Deutsche Borse Clearing.

Clearstream является международным центральным депозитарием, а так же центральным депозитарием для Германии и клиринговым домом для ряда ценных бумаг. Так же Clearstream является одним из самых крупных кастодианом и клиринговым центром для рынка еврооблигаций.

15 Регулирование на рынке ценных бумаг. Государственное регулирование и саморегулирование – характеристика и особенности. Примеры.

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности всех его участников (эмитентов, инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг) и сделок между ними со стороны уполномоченных на это органов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг ведется в целях обеспечения публичных интересов общества и частных интересов субъектов, действующих на рынке, защиты их прав и законных интересов, создания единых правил функционирования данного вида рынка.

Государственное регулирование осуществляется следующими способами:

Нормативное регулирование путем издания компетентными государственными органами нормативно-правовых актов
Создание специального органа государственного регулирования
Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
Установление мер, направленных на обеспечение государственной и общественной защиты интересов субъектов рынка ценных бумаг

В России компетентным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг является ФСФР (федеральная служба по финансовым рынкам), в США – SEC (security exchange commission), в Великобритании – FSA (financial services authority), в Германии — BaFin (federal financial supervisory authority).

Особенностью гос регулирования является гласность обсуждения проектов нормативной базы, которые подготавливает регулятор рынка. В результате участника рынка готовятся к переходу на новые нормы заблаговременно, что позволяет уменьшить число возможных ошибок регулирования.

Особенностью рынка ценных бумаг является то, что на этом рынке интересы государства и участников рынка совпадают. При отсутствии регулирования или чрезмерном регулировании ликвидность рынка падает, в результате многие сделки заключаются за пределами страны либо на нелегальном рынке. В результате главная задача рынка – перераспределение частного капитала – перестает решаться.

Решается данная проблема путем применения практики саморегулирования — особой формы государственного регулирования, в которой часть функций по регулированию конкретных участков рынка выполняют аппараты, находящиеся под двойным контролем — государства и участников рынка.

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условии профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также для установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих членов правила профессиональной деятельности, стандарты проведения операций с ценными бумагами и контролирует их соблюдение.

Официальными российскими саморегулируемыми организациями сегодня являются Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) и Профессиональная ассоциация регистраторов трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД). В США — NASD (National Association of Securities Dealers), в Великобритании — The Investment Management Regulatory Organisation (IMRO) и Personal Investment Authority (PIA).

16 Торговая инфраструктура на рынке ценных бумаг. Виды. Основные игроки.

Торговая инфраструктура фондового рынка является координирующим элементом фондовой инфраструктуры. Организаторы торговли обеспечивают функционирование торговых площадок, на которых заключаются сделки купли-продажи ценных бумаг.

Торговая инфраструктура состоит из следующих элементов:

Биржевые торговые системы. Фондовые биржи создают постоянно действующие рынки, устанавливают цены на фондовые активы, разрабатывают правила, технологии и методы работы на рынке. Биржевой рынок характеризуется большими оборотами, которые позволяют создать высокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки и уменьшить удельные накладные расходы. Платой за это является строгая стандартизация сделки, повышенные требования в отношении поддержания ликвидности и надежности.
Внебиржевые торговые системы. В сферу внебиржевых операций попадает подавляющая часть первичных размещений, а так же вторичное обращение ценных бумаг, не прошедших листинг биржевых торговых систем. На внебиржевом рынке не производится встречного зачета требований, каждая сделка исполняется отдельно от других в полном соответствии с теми параметрами, с которыми она была заключена.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

Эмитенты — организации, выпускающие ценные бумаги в обращение. В качестве эмитентов обычно выступают государство, коммерческие предприятия и организации.
Инвесторы — покупатели ценных бумаг, выпущенных в обращение. В качестве инвесторов выступают физические лица, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) денежных средств
Фондовые посредники — торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. Фондовыми посредниками выступают организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность по управлению ценными бумагами.
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг — организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи. Данные организации могут включать: организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи и др.); расчетные центры (Расчетные палаты, Клиринговые центры); депозитарии; регистраторов; информационные органы или организации.
Государственные органы регулирования и контроля.

17 Основные виды ценных бумаг. Еврооблигации, иностранные облигации, производные финансовые инструменты. DR – краткая характеристика, типы депозитарных расписок.

Основные виды ценных бумаг:

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Вексель — письменное денежное обязательство, оформленное по строго установленной форме, дающее владельцу векселя (векселедержателю) право на получение от должника по векселю определённой в нём суммы в конкретном месте.
Сберегательный (депозитный) сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк и права вкладчика на получение по истечению установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате % в банке, выдавшем сертификат.
Чек – ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя.
Пай инвестиционного фонда – именная ценная бумага, удостоверяющая право его владельца требовать от управляющего паевым инвестиционным фондом эмитента инвестиционного пая, выкупа принадлежащего ему пая.
Закладная – именная ценная бумага, удостоверяющая права его владельца в соответствии с договором об ипотеке (залог недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.

Еврооблигации — облигация, выпущенная в валюте, являющейся иностранной для эмитента, размещаемая с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной.

Иностранные облигации — это ценные бумаги, выпущенные и размещаемые эмитентом в каком-либо иностранном государстве с помощью внутреннего синдиката андеррайтеров из данной страны в валюте страны размещения займа.

Производные финансовые инструменты:

Форвард (форвардный контракт) — договор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.
Фьючерс — стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки.
Опцион — договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.
Своп (англ. swap) — торгово-финансовая обменная операция, в виде обмена разнообразными активами, в которой заключение сделки о покупке (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (покупке) того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях.
Соглашение о будущей процентной ставке (FRA) — соглашение, согласно которому одна сторона условно занимает у второй стороны сумму под определённую процентную ставку на оговоренный срок.

Депозитарная расписка — документ, удостоверяющий, что ценные бумаги помещены на хранение в банке-кастодиане в стране эмитента акций на имя банка-депозитария, и дающий право его владельцу пользоваться выгодами от этих ценных бумаг.

За исключением разницы из-за изменения курса валюты цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов.

Наиболее известные виды депозитарных расписок — американские депозитарные расписки (ADR) и глобальные депозитарные расписки (GDR). ADR выпускаются для обращения на рынках США (хотя обращаются и на европейских), GDR — для обращения на европейских рынках.

1. 5.3.Международные коммерческие операции и организация внешнеэкономических сделок
2. 5.4.Международные маркетинговые исследования
3. 5.5.Финансовый менеджмент

38 МСФО. Элементы финансовой отчетности. Признание элементов.

Международные стандарты финансовой отчётности (МСФО; IFRS англ. International Financial Reporting Standards) — набор документов (стандартов и интерпретаций), регламентирующих правила составления финансовой отчётности, необходимой внешним пользователям для принятия ими экономических решений в отношении предприятия.

Качественные характеристики информации:

Понятность — доступность для понимания пользователям
Уместность (отношение к делу) – информация будет влиять на экономические решения пользователей
Надёжность – отсутствуют существенные ошибки и искажения, и информация является беспристрастной
Сопоставимость — должна обеспечиваться сопоставимость данных финансовой отчётности, как с предшествующими периодами, так и по отношению к другим компаниям.
Ограничения уместности и надежности информации
1. Своевременность
2. Соотношение между выгодами от информации и затратами на ее получение
3. Баланс между качественными характеристиками информации

Допущения:

Принцип действующего предприятия — предприятие будет осуществлять деятельность без значительных изменений в объеме своих операций, не намеревается принимать решения о ликвидации или другие решения, которые могли бы существенно изменить характер деятельности по сравнению с тем, что отражено в финансовой отчетности
Принцип начисления — поступление и использование средств в результате операций признается в момент совершения операций, независимо от того, получены или нет денежные средства

Элементы финансовой отчетности — это экономические категории, которые связаны с предоставлением информации о финансовом состоянии предприятия и результатах его деятельности.

Активы – это средства или ресурсы, контролируемые предприятием и являющиеся результатом прошлых событий и источником будущих экономических выгод.
Обязательства – это существующая на отчётную дату задолженность, возникшая из событий прошлых периодов, погашение которой приведёт к оттоку ресурсов предприятия.
Собственный капитал – это оставшаяся доля активов предприятия после вычета всех обязательств.
Доходы – это увеличение экономических выгод предприятия за отчётный период, что приводит к расширению активов и уменьшению обязательств, результатом чего является рост собственного капитала (исключая вклады собственников в уставной капитал).
Расходы – это сокращение экономических выгод, которое выражается в уменьшении или потере стоимости активов или увеличении обязательств, приводящих к уменьшению собственного капитала (исключая изъятия собственников из уставного капитала).

Признание элементов финансовой отчетности — это процесс включения в баланс или отчет о прибылях и убытках статьи, которая отвечает определению элемента и удовлетворяет критерию признания, указанному ниже:

Имеется вероятность того, что предприятие может получить или не получить будущую экономическую выгоду, имеющую отношение к данной статье;
Статья может быть достоверно оценена.

Подходы к определению стоимости активов и обязательств:

Фактическая стоимость приобретения (первоначальная стоимость) – фактическая стоимость активов в момент их приобретения, сумма, полученная в обмен на обязательство.
Восстановительная стоимость – стоимость актива, если бы он приобретался в настоящий момент либо стоимость обязательства, если бы оно погашалось в настоящий момент.
Рыночная или ликвидационная стоимость – стоимость реализации актива либо стоимость погашения обязательства при нормальных условиях функционирования предприятия.
Чистая рыночная стоимость – стоимость за вычетом расходов на продажу актива либо возможных доходов при погашении обязательства.
Приведенная стоимость – дисконтированная стоимость будущих приток либо оттоков денежных средств.
Справедливая стоимость – стоимость, по которой активы либо обязательства могут быть обменены между осведомленными и желающими это сделать сторонами.

39 Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов. Сценарный анализ в оценке инвестиционных проектов. Анализ чувствительности

Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов:

Бухгалтерские критерии:

Простая норма прибыли (SRR) – отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам.
Бухгалтерская норма прибыли (ARR) – быстрая оценка стоимости проекта за период его существования. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к половине суммы инвестиционных затрат и ликвидационной стоимости.
Статический срок окупаемости (PP) — период времени, который требуется для возвращения вложенной денежной суммы (без дисконтирования). Рассчитывается как отношение инвестиционных затрат к годовой сумме чистой прибыли.

Критерии, основанные на концепции дисконтирования:

Чистая приведенная стоимость (NPV) — разница между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. . Критерием для отбора проекта является NPV больший 0.
Внутренняя норма доходности (IRR) — процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Максимально возможный уровень кредитной ставки, обеспечивающий реализуемость проекта. Критерием для отбора проекта является IRR больший, чем ставка дисконтирования (WACC или кумулятивная рисковая ставка). IRR также отражает процент прироста капитала.
Индекс рентабельности (PI) — отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям. Характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Для эффективного проекта индекс рентабельности должен быть больше 1.
Дисконтированный срок окупаемости проекта (DPP) — срок окупаемости инвестиций в текущих стоимостях. Дисконтированный срок окупаемости у эффективного проекта существенно зависит от специфики проекта (в том числе от отрасли реализации), но должен быть меньше срока реализации проекта.

Пары показателей, используемые при оценке инвестиционных проектов:

NPV и DPP
PI и IRR
PI и DPP

Анализ чувствительности — заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV. Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV или норма прибыли остается положительной величиной, тем устойчивее проект.

Алгоритм анализа чувствительности следующий:

Рассчитывается базовый вариант
Меняется одна переменная и показатели проекта пересчитываются
Оценивается чувствительность показателей проекта к изменению данного ключевого фактора.
Процедура повторяется для остальных ранее выделенных факторов.
Факторы влияния ранжируются по степени их влияния на проект.

В качестве факторов, оказывающих влияние на ключевой показатель, могут быть объем производства, цена реализации, прямые издержки, оплата труда и иные значимые для данного вида деятельности показатели.

Недостатком данного метода является то, что изменению подвергается только один из факторов. В действительности же изменению подвергаются несколько переменных сразу и метод.

Анализ сценариев развития проекта позволяет оценить влияние на проект возможного одновременного изменения нескольких переменных через вероятность каждого сценария. Вероятности сценариев устанавливаются экспертным путем.

Обычно выбирается три варианта развития событий:

Базовый – рассчитывается при значении показателей, изначально заложенных для расчета.
Пессимистичный – наиболее важные «доходные» показатели уменьшаются на определенную величину (например, 95% от показателя в базовом сценарии), а «расходные» показатели – увеличиваются (105% от показателя в базовом сценарии).
Оптимистичный – «доходные» показатели увеличиваются (105% от базового сценария), а «расходные» — снижаются (95% от базового сценария).

40 Риск и доходность. Теория портфеля Марковица. Теорема разделения Тобина.

Особенность инвестиционных проектов состоит в том, что будущий денежный поток по ним не гарантирован, и всегда существует вероятность того, что фактический денежный поток может отклониться от ожидаемого. Чем выше риск, тем более доходным должен быть проект, чтобы компенсировать эту неопределенность. Таким образом, риск имеет свою цену, тем более, что в современной экономике риск является товаром, который продается/покупается на соответствующих рынках.

Портфельная теория Марковица — методика формирования инвестиционного портфеля, направленная на оптимальный выбор активов исходя из требуемого соотношения доходность/риск.

Для управления портфелем нужно знать его ожидаемую доходность и риск.

Ожидаемая доходность портфеля — это сумма доходностей ценных бумаг, входящих в портфель, умноженных на вероятности достижения каждой ценной бумагой данного уровня доходности.

µi – доходность i-ого актива

хi – доля i-ого актива в портфеле

Рискованность портфеля активов отражает дисперсия. Поскольку цены активов, входящих в портфель, изменяются независимо друг от друг, то дисперсию портфеля нельзя найти аналогичным образом, что и его доходность. Поэтому дисперсия портфеля рассчитывается следующим образом:

где ϭij – ковариация активов i и j. Ковариация служит для измерения степени совместной изменчивости двух активов. σ_ij = ρ_ij∙σ_i∙σ_j.

Модель Марковица:

Целевая функция – минимизация риска портфеля.

Первое ограничение фиксирует желаемый уровень доходности.

Второе ограничение нормирует весовые коэффициенты портфеля (без ограничения на короткую позицию).

Варьируя ожидаемую доходность (μр) можно построить всю эффективную границу, т.е. скомбинировать заданный набор активов таким образом, чтобы любую заданную доходность получать с минимальным риском. Решение задачи Марковица позволяет получить множество минимальной дисперсии, которое будет отражать связь между ожидаемой доходностью портфеля и его риском.

Пуля Марковица – это набор портфелей с минимальной дисперсией.

Эффективная граница Марковица – это кривая, обозначающая максимальную доходность для данного уровня риска, которую можно добиться при всех возможных комбинациях активов, составляющих рыночный портфель. Графически – это верхняя часть кривой минимальной дисперсии.

Портфели, доходности которых располагаются на эффективной границе, называются эффективными (или рыночными) портфелями. Эффективная граница имеет форму пули потому, что в составе рыночного портфеля присутствуют активы с отрицательной корреляцией, например, акции и облигации.

Теорема сепарабельности Тоббина

Формирование портфеля обладает свойством сепарабельности.

Сепарабельность означает, что выбор портфеля можно разделить на две независимые задачи:

определение оптимального рискованного (рыночного) портфеля (это чисто техническая задача);
индивидуальный выбор наилучшего сочетания рыночного портфеля и безрискового актива.

Состав рыночного портфеля – это объективная составляющая портфельного выбора. Набор активов определяется с помощью решения задачи Марковица. Это проблема выбора эффективного портфеля. Когда состав эффективного портфеля определен, т.е. определена доля каждого актива, которую он занимает в общем рыночном портфеле, то для отдельных инвесторов самым разумным будет в своей портфельной политике имитировать по составу эффективный портфель.

Состав портфеля, включающего безрисковый актив, – это субъективная составляющая каждого индивидуального инвестора.

Включение безрискового актива приводит к изменению формы эффективной границы. Теперь эффективная граница принимает форму прямой. Она называется прямой рынка капитала (CML – capital market line).

Портфель, который включает безрисковый актив, должен иметь самую крутую линию рынка капитала. Только тогда на ней будут располагаться все доминирующие точки.

41 Модель Шарпа. САРМ.

Ожидаемую доходность актива можно определить с помощью так называемых индексных моделей. Их суть состоит в том, что изменение доходности и цены актива зависит от ряда показателей, характеризующих состояние рынка, или индексов. В модели Шарпа представлена зависимость между ожидаемой доходностью актива и ожидаемой доходностью рынка. Она предполагается линейной. Уравнение модели имеет следующий вид:

либо

, где

µi – доходность i-ого актива

µm – рыночная доходность

α – оценка рынком перспектив компании – надбавка за хорошее управление компанией

r – безрисковая ставка

β – коэффициент чувствительности актива к ситуации на рынке ( )

ε – независимая случайная ошибка (индивидуальный риск актива)

Приведенное уравнение является уравнением регрессии. Если его применить к широко диверсифицированному портфелю, то значения случайных переменных (ei) в силу того, что они изменяются как в положительном, так и отрицательном направлении, гасят друг друга, и величина случайной переменной для портфеля в целом стремится к нулю. Поэтому для широко диверсифицированного портфеля специфическим риском можно пренебречь.

CAPM (Capital assets pricing model) – модель оценки индивидуального актива. Модель связывает ожидаемую доходность и систематический риск (бета актива) и демонстрирует, как рынок должен оценить индивидуальный актив в зависимости от его рискового класса. CAPM предполагает, что существует только один вид риска отдельного актива, от которого зависит его доходность – это чувствительность к рыночному риску. Таким образом, все многообразие рисков, которым подвергается любой конкретный актив, сведено только к одному риску — рыночному.

Графиком CAPM является SML (security market line). SML является графиком отдельного актива.

Теперь мы видим, от чего зависит доходность ценной бумаги. Она зависит от:

r – безрисковой доходности;

μm – доходности рыночного портфеля;

– вариации рыночного портфеля;

– ковариации доходности i-го актива с доходностью рынка в целом.

Причем, первые три фактора являются одинаковыми абсолютно для всех активов. Единственное, чем активы различаются, – это величинами ковариации. Следовательно, различия в доходностях активов могут быть объяснены исключительно этим параметром и ничем больше.

Поскольку приведенное выше уравнение представляет собой уравнение прямой, то графически зависимость выражается так называемой линией рынка ценных бумаг, которую можно изобразить следующим образом.

бета – это мера того, насколько поведение акции похоже на поведение рынка в целом.

Бета измеряет вклад актива в портфельный риск. Бета средней акции равна единице.

β > 1 – агрессивные акции. Сильно зависят от рыночной конъюнктуры.

β = 1 – средние акции. Средне зависят от рыночной конъюнктуры

β < 1 – консервативные акции. Слабо зависят от рыночной конъюнктуры

Беты обладают свойством аддитивности.

САРМ, по сути, является гипотезой, поскольку проверена быть не может. Она не поддается верификации по нескольким причинам, главными из которых будут следующие:

1. САРМ имеет дело с ожидаемыми величинами – как доходностями, так и волатильностями. Проверка же предполагает, что мы используем фактические данные, а не ожидаемые. Поскольку ожидаемые величины наблюдать нельзя, то и САРМ проверить нельзя.

2. САРМ предполагает, что рынок находится в равновесии. Однако это, во-первых, гипотеза, во-вторых, можно задать различные типы равновесия, причем все они будут эмпирически неопределимы.

3. Модель САРМ основывается на гипотезе о поведении инвестора и, в частности, о форме кривой безразличия. Поскольку в модели появляются полезности, то она непроверяема по той причине, что еще никто эти полезности не измерил.

42 Оценка справедливой стоимости акций. Доходность акций.

C акциями связаны три основных типа доходов:

дивиденды;
доходы от реинвестирования дивидендов;
рост курсовой стоимости.

Простейшие модели оценки справедливой стоимости акций в фундаментальном анализе – это модели, ориентированные только на дивидендную доходность. Они подходят для оценки акций компаний, работающих на зрелом рынке без существенного потенциала роста.

Существует три модели оценки справедливой стоимости акций.

Модель с нулевым ростом. Модель с нулевым ростом предполагает, что доля дивидендов в чистой прибыли компании равна 100%. Если бы она была меньше 100%, то нужно было бы принять во внимание повышение доходности в результате инвестиций за счет нераспределенной прибыли. В модели нулевого роста предполагается, что чистые активы компании остаются постоянными.

В простейшем случае получим, что цена акции (S) зависит от дисконтированного потока ожидаемых дивидендов:

Поскольку акции, в отличие от облигаций, не требуют погашения, то они оцениваются по формуле аннуитета:

Модель с постоянным ростом (модель Гордона). Если предположить, что дивиденды будут расти с постоянным темпом – g, — то получим формулу:

D₀ – дивиденды (известные) прошлого периода;

D₁ = D₀∙(1+g) – дивиденды (неизвестные) будущего периода;

у – это требуемая инвесторами доходность, или величина альтернативных издержек инвестиций в данную акцию.

y – это затраты, связанные с приобретением акции (вмененные, альтернативные затраты, упущенная выгода).

g – это выгоды от приобретения акции, которые мы получаем, ожидая постоянного роста дивидендов. Растущие дивиденды снижают альтернативные издержки.

Модель с переменным ростом. В этом случае предполагается, что до некоторого периода (например, в течение 5 лет) дивиденды могут меняться и их следует прогнозировать индивидуально, а после этого периода дивиденды будут выплачиваться с постоянным ростом.

Это также имеет смысл для компаний, которые быстро растут вместе с растущим рынком. Но этот рынок приближается к стадии зрелости. Через пять лет компания войдет в спокойное русло и может обеспечить привлекательность своих акций за счет устойчивой выплаты дивидендов.

Т – время окончания нестабильных дивидендов.

Тогда справедливая стоимость находится как сумма двух частей – справедливой стоимости дивидендов до периода T и справедливой дисконтированной стоимости дивидендов после этого периода, которые рассчитываются по формуле аналогичной формуле аннуитета.

Из формулы видно, что модель постоянного роста является частным случаем модели переменного роста.

Дивидендная доходность всегда указывается в текущих котировках акций. Yld % (dividend yield) – дивидендная доходность. Отношение дивидендов в годовом выражении на обыкновенную акцию к рыночной цене акции. В процентах.

43 Оценка справедливой стоимости облигаций. Доходность облигаций.

Доходный подход. В соответствии с доходным подходом справедливая цена облигации равна ее PV:

где В – цена облигации, Сt – купонные выплаты, N – номинал облигации, T – срок облигации.

В соответствии с репликационным подходом справедливая цена инструмента не должна давать возможности для арбитража. Цена облигации должна быть равна стоимости соответствующего портфеля зерокупонных облигаций с аналогичным кредитным рейтингом. Для сравнения берутся облигации подобного же эмитента. В этом случае используется логика теории рациональных ожиданий и теории отсутствия арбитража: активы с одинаковым ожидаемым CF должны стоить одинаково. Таким образом, подразумевается, что CF оцениваемой облигации может быть реплицирован набором зерокупонных облигаций.

Денежные потоки по облигации могут быть реплицированы с помощью трех других облигаций:

То есть:

Различают купонную доходность, текущую доходность, доходность к погашению и требуемую доходность.

Купонная доходность (coupon rate) – отношение купона к номиналу.

Текущая доходность (current yield) – отношение годового платежа (например, купона) к цене облигации.

Доходность к погашению (YTM — yield-to-maturity) – доходность, при которой PV ожидаемых денежных потоков равна текущей цене облигации (B=PV).

Доходность к погашению равна IRR (ставке дисконтирования) данных денежных потоков: .

Если облигация приобретается по номиналу(B=N), то ее доходность совпадает с купонной доходностью (y = с). Если цена выше номинала, то облигация идет с премией. Если цена ниже номинала, то облигация идет с дисконтом.

44 Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) и финансовый леверидж.

Деятельность компании может финансироваться как за счет собственных, так и за счет заменых средств. При этом каждый источник финансирования имеет свои положительные и отрицательные моменты.

Положительные моменты использования собственного капитала:

Простота привлечения
Более высокая способность генерировать прибыль
Обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия

Отрицательные моменты использования собственного капитала:

Ограниченность объема привлечения
Более высокая стоимость по сравнению с заемным капиталом
Не возможно использовать эффект финансового рычага

Положительные моменты использования заемного капитала:

Широкие возможности привлечения
Более низкая стоимость по сравнению с собственным капиталом за счет включения расходов по обслуживанию в расходы компании, что ведет к уменьшению базы по налогу на прибыль, а так же за счет того, что финансирование за счет долга считается менее рискованным
Способность генерировать рост рентабельности собственного капитала

Отрицательные моменты использования заемного капитала:

Зависимость от внешней конъюнктуры
Более низкая способность генерировать прибыль
Снижение финансовой устойчивости предприятия

Оценка стоимости различных источников финансирования:

Стоимость функционирующего собственного капитала

Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного капитала в форме привилегированных акций

Стоимость банковского кредита

Где Т – ставка налога на прибыль

Стоимость финансового лизинга

Где А – норма амортизации

Как видно из приведенного выше, каждый из источников финансирования деятельности организации имеет свою цену. Однако можно найти и средневзвешенную стоимость финансирования компании, т.е. ее WACC.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) – это средневзвешенная цена каждого дополнительного рубля прироста капитала.

где хi – доля i-го источника в общем объеме привлеченных ресурсов, и yi – стоимость i-го источника ресурсов.

Если деятельность фирмы финансируется в том числе и за счет заемных средств, то слагаемое, «отвечающее» за стоимость заемных средств корректируется на налоговый щит: , где τ – ставка налога на прибыль.

WACC отражает затраты инвестированного капитала, т.е. только тех обязательств, по которым платятся проценты (D – debts), и собственного капитала (E — Equity). Следовательно, здесь учитывается только тот привлеченный капитал, который порождает денежные оттоки по финансовой деятельности. Кредиторская задолженность не учитывается.

С точки зрения компании может быть и наоборот, поскольку кредит нужно погашать, а акции погашать не надо. Следовательно, происходит экономия на «теле долга».

WACC применяется при оценке целесообразности инвестирования в активы в качестве ставки дисконтирования, отражающей минимальную доходность, который должен приносить этот актив. Так же WACC применяется для оценки готовности компании к расширению либо слиянию.

Преимущества использования WACC в качестве ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов:

Ставку можно точно рассчитать
WACC отражает минимальную доходность проекта

Отрицательные моменты применения WACC:

Поскольку заменый капитал дешевле собственного, то увеличение доли заемного капитала ведет к меньшему росту WACC чем увеличение доли собственного капитала. Так образом ставка растет медленнее, хотя общий риск компании увеличивается быстрее за счет снижения финансовой устойчивости компании
WACC не учитывает специфические риски, присущие конкретному инвестиционному проекту

Использование заемных средств для повышения доходов акционеров называют финансовым левериджем (leverage или gearing).

r_E– рентабельность собственного капитала

r_A – рентабельность активов

r_D – стоимость заемного капитала

– дифференциал финансового рычага – разница между доходами, генерируемыми активами, и затратами на обслуживание заемного капитала. Дифференциал как раз и является объяснением главного положительного момента использования заемного капитала – повышение рентабельности собственного капитала.

– коэффициент финансового рычага – рычаг, усиливающий или ослабляющий воздействие дифференциала на рентабельность собственного капитала.

Таким образом, рентабельность собственного капитала складывается из рентабельности активов и той надбавки, что вызвана разностью между доходностью активов и стоимостью заемного капитала, скорректированной на соотношение заемного и собственного капитала.

Предельная стоимость капитала – показывает, насколько изменится средневзвешенная стоимость капитала при изменении величины капитала.

Предельная эффективность капитала – показывает, насколько изменится рентабельность капитала при изменении стоимости единицы капитала.

45 Структура капитала. Первая теорема Модильяни-Миллера.

Положительные моменты использования собственного капитала:

Простота привлечения
Более высокая способность генерировать прибыль
Обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия

Отрицательные моменты использования собственного капитала:

Ограниченность объема привлечения
Более высокая стоимость по сравнению с заемным капиталом
Не возможно использовать эффект финансового рычага

Положительные моменты использования заемного капитала:

Широкие возможности привлечения
Более низкая стоимость по сравнению с собственным капиталом за счет включения расходов по обслуживанию в расходы компании, что ведет к уменьшению базы по налогу на прибыль, а так же за счет того, что финансирование за счет долга считается менее рискованным
Способность генерировать рост рентабельности собственного капитала

Отрицательные моменты использования заемного капитала:

Зависимость от внешней конъюнктуры
Более низкая способность генерировать прибыль
Снижение финансовой устойчивости предприятия

Каждый из источников финансирования деятельности организации имеет свою цену. Однако можно найти и средневзвешенную стоимость финансирования компании.

Структура используемого капитала является максимально эффективной в том случае, если предельная эффективность последней привлечённой единицы капитала равна нулю, а предельная полезность следующей привлекаемой единицы капитала отрицательна.

В соответствие с первой теоремой Модильяни-Миллера в условиях совершенного рынка стоимость фирмы не зависит от структуры финансирования.

ТММ I справедлива в случае, если выполняется ряд условий:

Выполняется ЕМН и все участники рынка получают одинаковую информацию;
Отсутствует асимметрия информации;
Отсутствует издержки банкротства.

Пусть

V = D + E – ликвидационная стоимость фирмы.

D – величина долга, т.е. та часть фирмы, которая поступит кредиторам;

E = V — D – величина акционерного капитала, т.е. та часть фирмы, которая поступит акционерам.

Если V > D, то акционеры получат E = V – D. Если V < D, то акционеры получат E = 0.

Таким образом, выплата акционерам на момент исполнения

Выплата кредиторам на момент исполнения:

Значит, сегодняшняя стоимость фирмы (ее PV) равна

где у – требуемая доходность: у = r + s, т.е. r – безрисковая ставка процента (rate); s – надбавка за риск (spread).

Если VТ > D, то

Следовательно:

Если VТ < D, то

2.3. Следовательно

Их этого вытекает, что в любом случае сегодняшняя стоимость фирмы будет представлять собой: , и, стало быть, она не будет зависеть от структуры финансирования. Сегодняшняя стоимость фирмы представляет собой PV ожидаемой будущей стоимости ее активов. Стоимость же активов определяется ожидаемым доходом (DCF), который они должны принести.

По пожеланиям Осипенкко касательно данного вопроса, необходимо так же включить вторую теорему Модильяни-Миллера, приведенную ниже.

46 Дивидендная политика компании. Вторая теорема Модильяни-Миллера.

Дивидендная политика — политика акционерного общества в области распределения прибыли компании, то есть распределения дивидендов между держателями акций.

Предположим, что:

Стоимость фирмы определяется будущей стоимостью ее активов плюс величиной выплачиваемых дивидендов.
Размер инвестиций определяется доходностью инвестиций и не зависит от структуры финансирования (ТММ I.)

Предположим, что у фирмы имеется набор перспективных инвестиционных проектов, для реализации которых нужно найти средства. Увеличение дивидендов приводит к уменьшению нераспределенной прибыли. Для финансирования проектов теперь недостающую нераспределенную прибыль нужно заменять кредитами. Таким образом, рост дивидендов приводит к росту долговой нагрузки (левериджа).

По ТММ I стоимость фирмы не зависит от структуры финансирования (от левериджа), поскольку определяется исключительно будущими денежными потоками, которые способны генерировать ее активы и ставкой дисконтирования.

Структура финансирования показывает, как распределяются уже полученные от активов денежные потоки. Полученные денежные потоки не зависит от того, как они потом будут делиться. Следовательно, изменение размера выплачиваемых дивидендов, и, стало быть, замена собственного капитала долгом в пассивах не оказывает влияния на стоимость фирмы.

Итак:

Активы – это будущие денежные потоки;
Стоимость активов определяется будущими денежными потоками .
Стоимость активов и будущие денежные притоки не зависят от структуры финансирования активов – ТММ I.
Стоимость активов и будущие денежные притоки не зависят от их последующего распределения – ТММ II.

47 Оценка бизнеса. Методы оценки. Концепция экономической добавленной стоимости (EVA).

Стоимость бизнеса складывается из его стоимости на сегодняшний момент времени плюс та стоимость, которая будет создана в результате будущей деятельности компании, в том числе и за счет инвестиций.

Оценивая бизнес, потенциальный инвестор выявляет его рыночную стоимость, а не балансовую. Для того чтобы определить рыночную стоимость предприятия (бизнеса), используется три основных подхода к оценке: доходный, сравнительный и затратный. На основании показателей стоимости, полученных каждым из этих подходов, путем взвешивания по различным факторам, определяется окончательная рыночная стоимость оцениваемого предприятия. В каждом из этих трех подходов имеются свои методы.

Наиболее известные подходы и методы оценки:

Доходный подход:
1. Дисконтированные дивидендные выплаты;
2. Дисконтированный денежный поток от операционной деятельности;
3. Дисконтированный поток чистой прибыли.
Затратный подход:
1. Метод чистых активов;
2. Метод восстановительной стоимости;
3. Метод ликвидационной стоимости.
Сравнительный подход (метод компаний аналогов):
1. Метод компаний аналогов (сравнение с рыночными котировками акций аналогичных компаний – миноритарные пакеты);
2. Метод прямых сделок (сравнение с сопоставимыми компаниями, которые были проданы в течение недавнего периода – мажоритарные, контрольные пакеты);
3. Метод отраслевых коэффициентов.

Концепция экономической добавленной стоимости (EVA). В данной модели стоимость компании равна величине инвестированного капитала плюс надбавка или скидка, равная приведенной стоимости прогнозируемой экономической прибыли. Компания стоит больше или меньше, чем инвестированный капитал, лишь в той мере, в какой она получает прибыль больше или меньше своих средневзвешенных затрат на капитал.

Инвестированный капитал. Оценка компании с точки зрения денежного потока, поступающего в распоряжение инвесторов, требует перекомбинировать пассивы компании таким образом, чтобы остались только те финансовые ресурсы, которые явно требуют оплаты: кредиты, облигации и акции.

В результате этой предварительной работы обязательства (obligations) компании превращаются в ее долги (debts), а в активах появляется величина инвестированного капитала – IC. Поскольку вместо активов в балансе появляется какая-то расчетная величина, которую обычно называют инвестированным капиталом (IC), то и вместо ROA – рентабельности активов – используют ROIC – рентабельность инвестированного капитала. Очевидно, что: IC = D + E, где: D – debts; E – equities.

EVA. Следуя финансовой концепции капитала, прибыль представляет прирост чистых активов компании. Если предположить, что доходность активов останется постоянной, то, зная стоимость активов и их рентабельность, можно спрогнозировать прибыль. Иными словами, доход, который будет порождать компания в ходе операционной деятельности, можно представить как: EBIT = ROIC∙IC, т.е. FCIF=ROIC*IC.

Тогда: FCOF=WACC*IC. WACC отражает затраты инвестированного капитала, т.е. только тех обязательств, по которым платятся проценты (D – debts), и собственного капитала (E — equity). Следовательно, здесь учитывается только тот привлеченный капитал, который порождает денежные оттоки по финансовой деятельности.

Тогда прибыль – это EVA = IC∙ROIC — IC∙WACC.

Таким образом, стоимость фирмы будет складываться из двух составляющих:

V = IC + PVEVA = IC + MVA, где MVA (market value added) – рыночная добавленная ценность.

Если MVA > 0, то стоимость компании больше ее балансовой стоимости (IC).

Если MVA < 0, то стоимость компании меньше ее балансовой стоимости (IC).

48 Система бюджетирования на предприятии. Формирование основного бюджета предприятия. Объекты бюджетирования. Формы бюджетов.

Система бюджетирования – оперативная система управления предприятием по центрам ответственности через бюджеты, позволяющая достигать поставленные цели путем наиболее эффективного использования ресурсов.

Объекты бюджетирования:

Организация в целом
Направления бизнеса
Процессы
Проекты текущие и инвестиционные
Центры финансовой ответственности – структурное подразделение или группа подразделений, осуществляющих определенный набор хозяйственных операций, способная оказывать непосредственное влияния на расходы и доходы компании и отвечающая за данные статьи доходов и расходов.

Формы бюджетов:

Операционный бюджет – система бюджетов, характеризующих доходы и расходы по операциям, планируемым на предстоящий период для сегмента или отдельных функций организации
1. Функциональный бюджет – бюджет, отражающий определенную сторону деятельности предприятия, определяющий основные параметры процессов в организации и задающий потребности в ресурсах
2. Бюджет центра финансовой ответственности (ЦФО) – бюджет, описывающий хозяйственные операции обособленного подразделения, несущего определенную финансовую ответственность (статьи бюджета ЦФО, сгруппированные по функциональным статьям, консолидируются в функциональный бюджет)
Инвестиционный бюджет – бюджет, определяющий параметры инвестиционных проектов, связанных с развитием организации
Финансовый бюджет – итоговый бюджет, отражающий состояние организации в целом или отдельных ее направлений деятельности (бюджет доходов и расходов, бюджет движения денежных средств, бюджет по балансовому листу)

Соотношение видов бюджетов и объектов бюджетирования:

Операционные бюджеты
1. Функциональный бюджет – процессы
2. Бюджет ЦФО – ЦФО
Инвестиционный бюджет – проекты
Финансовый бюджет – организация в целом и отдельные направления бизнеса

Виды центров финансовой ответственности:

Центр затрат – структурное подразделение, ответственное за выполнение определенного объема работ (производственного задания) в рамках выделенных на эти цели ресурсов.
Центр дохода – структурное подразделение, ответственное за сбытовую деятельность компании.
Центр маржинального дохода – отвечает за маржинальный доход, т.е. как несет затраты, так и получает доходы
Центр прибыли – структурное подразделение (или компания в целом), ответственное за финансовый результат от текущей деятельности.
Центр инвестиций – структурное подразделение (или компания в целом), ответственное за эффективность инвестиционной деятельности.

Несколько подразделений могут быть объединены в один ЦФО, если выполняемые ими функции крайне схожи между собой, например, руководитель организации и аппарат управления. И наоборот, несколько ЦФО могут быть выделены в рамках одного подразделения, если можно четко разграничить сферы их деятельности, например, центр доходов по розничной торговле и центр доходов по оптовой торговли в рамках одного структурного подразделения, ответственного за продажу.

Место системы бюджетирования в системе планирования компании

Система показателей системы бюджетирования:

Формирование основного бюджета.

Структура БДДС:

Основная деятельность
1. Поступления
  1. Выручка от реализации
  2. Внереализационные доходы
2. Выбытие
  1. Материальные затраты
  2. Оплата труда
  3. Налоговые платежи
  4. Управленческие расходы
  5. Коммерческие расходы
  6. Прочие расходы
  7. vii.Внереализационные расходы
3. Сальдо по основной деятельности
Инвестиционная деятельность
1. Поступления
  1. Реализация основных средств, нма
  2. Инвестиционные кредиты
2. Выбытие
  1. Приобретение основных средств, нма
3. Сальдо по инвестиционной деятельности
Сальдо по основной и инвестиционной деятельности
Финансовая деятельность
1. Поступления
  1. Кредиты и займы
  2. Целевое финансирование
2. Выбытие
  1. Погашение кредитов и займов
  2. Погашение процентов по кредитам и займам
3. Сальдо по финансовой деятельности
Избыток (дефицит) денежных средств
Остаток денежных средств нарастающим итогом

Структура БДР:

Доходная часть
1. Объем реализации в натуральном выражении
2. Объем реализации в стоимостном выражении
3. Выручка от внереализационной деятельности
4. Итого выручка
Расходная часть
1. Расходы по основной деятельности
  1. Материальные затраты
  2. Оплата труда
  3. Начисленная амортизация
  4. Управленческие расходы
  5. Прочие расходы
2. Итого себестоимость
3. Коммерческие расходы
4. Прибыль
5. Операционные доходы, операционные расходы
6. Балансовая прибыль
7. Налоговые платежи
8. Чистая прибыль

49 Управление оборотными активами. Кругооборот оборотных активов. Производственный и финансовый циклы. Управление внеоборотными активами. Кругооборот внеоборотных активов.

Управление оборотными активами — это система мероприятий, направленных на улучшение экономического состояния организации и предприятия за счет использования оборотных средств, заключающаяся в формировании необходимого объема оборотных активов, оптимизации их состава и обеспечении их эффективного использования.

Классификация оборотных активов:

По характеру финансовых источников формирования
1. Валовые – формируемые за счет всех источников
2. Чистые – формируемые за счет собственного капитала и долгосрочных займов
3. Собственные – формируемые за счет собственного капитала
По видам
1. Сырье, материалы
2. Запасы
3. Готовая продукция
4. Дебиторка
5. Денежные средства, прочее
По характеру участия в операционном процессе
1. Обслуживающие производственный цикл
2. Обслуживающие финансовый цикл
По периоду функционирования
1. Постоянная часть
2. Переменная часть

Кругооборот оборотных активов

Производственный цикл — это период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса. Производственный цикл начинается либо с момента отгрузки сырья на склад либо с момента его поступления в производство.

Производственный цикл = период оборота запасов + период оборота незавершенного производства + период оборота готовой продукции

Финансовый цикл – период времени, в течение которого инвестированный капитал участвует в финансировании операционного цикла.

Начинается с момента оплаты за поступившее сырье и заканчивается в момент поступления оплаты за реализованную продукцию.

Финансовый цикл = производственный цикл + период оборота дебиторки – период оборота кредиторки

Операционный цикл – период времени, в течение которого финансовые ресурсы находятся в материальной форме и форме дебиторской задолженности.

Операционный цикл = производственный цикл + период оборота дебиторки

В наиболее распространенной ситуации – при работе с отсрочкой платежа за приобретенные материалы – производственный цикл начинается раньше финансового. Но при работе по предоплате за приобретаемые материалы финансовый цикл начинается раньше производственного.

Управление внеоборотными активами – политика управления предприятием, заключающаяся в поддержании такого режима, при котором происходит своевременное обновление финансовых ресурсов и необходимый уровень эффективности их использование в интересах бизнес-деятельности.

Классификация внеоборотных активов:

По функциональным видам
1. Основные средства
2. Нематериальные активы
По характеру владения
1. Собственные
2. И арендованные
По характеру обслуживания отдельных направлений деятельности
1. Процесс производства
2. Процесс реализации
3. Процесс управления операционной деятельностью
По характеру амортизации
1. Амортизируемое
2. Неамортизируемое

Кругооборот внеоборотных активов

1. Управление рисками

50 Виды финансовых рисков. Факторы, характеризующие риск. Стратегии управления риском.

Виды финансовых рисков:

Ценовой риск — риск, связанный с изменением рыночной цены финансового актива. Большинство финансовых институтов — банки, страховые компании, пенсионные фонды, — осуществляют свою деятельность в большей мере за счет заемных средств (банковские и пенсионные вклады, страховые взносы). Каждый финансовый институт через некоторый период времени должен выполнить свои обязательства по выплате заемных средств. Под влиянием рыночных колебаний стоимость финансового актива может измениться в неблагоприятную для институционального инвестора сторону, что приведет к затруднениям по выполнению текущих обязательств перед клиентами или вкладчиками.

Кредитный риск — риск, возникающий при частичной или полной неплатежеспособности заемщика.
Этому виду риска, в наибольшей степени подвержены банковские организации в силу профиля своей основной деятельности, как кредитных организаций. Однако другие финансовые институты также могут быть подвержены кредитному риску, например, при приобретении корпоративных облигаций.

Валютный риск — риск, связанный с изменением валютного курса национальной валюты к курсу валюты другой страны. Этот вид риска возникает при инвестициях в иностранные финансовые активы и последующей конвертации иностранной валюты в национальную валюту инвестора.

Риск ликвидности — риск, возникающий при продаже имеющегося финансового актива. Этот вид риска означает невозможность быстрой реализации актива без существенного снижения стоимости. Главной мерой ликвидности является рыночная разница между ценой покупки и продажи (т.н. спрэд). Величина спрэда зависит от объема торгов финансовым активом на рынке. Чем меньше величина объемов торгов, тем больше величина спрэда. Риску ликвидности могут быть подвержены практически все финансовые институты — страховые и инвестиционные компании, банки и пенсионные фонды. Они в ходе своей деятельности могут приобретать финансовые активы различной степени ликвидности.

Риски ликвидности – это риски потерь, вызванные несоответствием сроков погашения обязательств по активам и пассивам. К этим же потерям необходимо относить недополученную прибыль, связанную с отвлечением ресурсов для поддержания ликвидности.

Риск платежеспособности — риск, обусловленный тем, что в силу неблагоприятных внешних обстоятельств у компании возникают затруднения с погашением долговых обязательств.

Факторы, характеризующие риск:

вероятностью того, что неблагоприятное событие произойдет;
масштабом последствий от возможного неблагоприятного события;
частотой возникновения неблагоприятного события (раз в месяц, только зимой, непрерывно);
продолжительностью подверженности опасности от данного события, (неделя, месяц, год, постоянно);
продолжительностью времени, в течение которого последствия неблагоприятного события будут проявляться, а вероятности оцениваться (просчитываться).

Стратегии управления риском:

Неучастие в данном виде деятельности:
1. Полный отказ – избегание
2. Временный отказ – откладывание или отсрочка
Участие в данном виде деятельности:
1. Принятие риска на себя:
  1. Предохранение от риска. Контроль и проведение превентивных мероприятий (например, техника безопасности)
  2. Ограничение риска. Ограничения на данный вид деятельности.
  3. Разделение риска. Компания входит в данный вид деятельности, но совместно с другими партнерами, разделяя с ними риск. (Joint Venture)
  4. Самострахование (формирование резервов)
  5. Диверсификация
  6. Согласование активов и пассивов (ALM — asset liability management)
    1. Метод подбора денежных потоков
    2. Метод иммунизации портфеля
2. Передача риска внешним лицам:
  1. Страхование
  2. Хеджирование (hedging)
    1. Форварды
    2. Опционы
    3. Комбинированные инструменты

51 ALM. Чувствительность облигаций к изменению ставки процента. Дюрация и выпуклость.

ALM (asset-liability management) – это такая практика управления бизнесом, при которой решения и действия направлены на координацию активов и пассивов. ALM может рассматриваться как непрерывный процесс формулирования, внедрения, мониторинга и пересмотра стратегий, связанных с активами и пассивами, с целью достижения финансовых целей организации при заданных терпимости к риску и других ограничениях.

ALM применяется для минимизации балансовых рисков, т.е. рисков, связанных с рассогласованием активов и пассивов. Целевой функцией, достигаемой при данном подходе, обычно выбирается снижение чувствительности стоимости портфеля к изменению процентной ставки.

Активы с разным сроком погашения по разному реагируют на изменение ставки процента, т.е. обладают разной чувствительностью к ее изменению.

Так, например, при изменении ставки процента на 1% современная стоимость 5-ти летней облигации снизится на 4,2%, а 10-ти летней – на 7,4%.

Для оценки чувствительности актива к изменению ставки процента применяется показатель дюрация.

Поскольку функция цены облигация является функцией от доходности и является нелинейной функцией, то она может быть разложена в ряд Тейлора:

Или

, где

B – цена облигации;

r – доходность (для ценных бумаг обычно обозначаются у);

— первая производная (долларовая дюрация);

— вторая производная (долларовая выпуклость).

Долларовая дюрация показывает, на сколько долларов изменится цена облигации при изменении ставки процента на 1%.

Разделим и левую и правую часть на B

, где

— процентное изменение цены облигации;

— модифицированная дюрация;

— обыкновенная выпуклость.

Модифицированная дюрация показывает, на сколько процентов изменится цена облигации при изменении ее доходности на 1%. Следовательно, чем выше дюрация, тем выше чувствительность цены облигации к изменению ставок процента на рынке, поскольку реакция выше.

Умножив модифицированную дюрацию на (1+r), получим дюрацию Маколи: (в годах)

Дюрация Маколи – эффективный срок жизни актива, то ест период времени, в течение которого от данного актива будет получена основная сумма доходов.

Дюрация является мерой процентного риска. Чем выше дюрация, тем больше риск данного актива.

Выпуклость (convexity) – показатель несимметричности реакции цены на изменение доходности.

При равной дюрации, чем больше выпуклость, тем больше рост цены при падении доходности и, следовательно, тем меньше снижение цен при росте доходности. Следовательно, если две облигации имеют одинаковую дюрацию, более предпочтительной будет та, у которой выпуклость больше (лучше та, которая более выпукла).

Большая выпуклость показывает, что чем сильнее изменения ставки процента, тем меньше ее относительный эффект.

52 Оценка справедливой стоимости валютных фьючерсов и фьючерсов на облигации.

Ценообразование любого фьючерса строится по следующей схеме:

F = S + C + Int – D, где

F – стоимость фьючерса

S – спотовая цена актива

C – расходы по «переносу актива во времени», т.е. хранение, транспортировка, страховка

Int – процент, связанный с временными издержками

D – доходы, которые приносит актив, например, проценты по облигациям, дивиденды по акциям

Ценообразование валютных фьючерсов строится по типу активов с постоянной дивидендной доходностью. F = S + Int — D

Для валютных фьючерсов при прямой котировке эта формула записывается следующим образом

Форвардную цену по валюте можно представить, как цену спот плюс некоторая надбавка b: F = S + b (b – базис).

Тогда

F = S + b = S + S∙w = S∙(1+w), где где

b – базис

w – своп пункты

h – форвардная премия

Своп-пункты интересны тем, что они вообще не зависят от валютного курса, а определяются только разницей процентных ставок и временем.

Фьючерсы на облигации – это фьючерсы на поставляемый инструмент. Однако в случае поставки облигации возникает проблема неоднородности: поставить можно любую казначейскую облигацию, а облигации эти неоднородны, т.е. имеют разные: номинал, купонную доходность и срок. При этом покупатель хочет приобрести облигацию с большим купонным доходом, а продавец – продать облигацию с меньшим купонным доходом. Чтобы разрешить подобный конфликт, все возможные для поставки казначейские облигации нужно привести к одной, эталонной облигации. Для этого рассчитывается специальный коэффициент – k — переводной множитель.

По сути, этот переводной множитель представляет собой PV реально поставляемой облигации полностью аналогичной той, для которой он рассчитывается, только с номиналом в 1$ и ставкой дисконтирования равной доходности эталонной облигации. Затем, на этот коэффициент умножается форвардная цена реальной облигации, которая за счет этого переводится в эталонную казначейскую облигацию.

Таким образом, справедливая цена фьючерса на облигацию будет равна:

, где

Int₀ – накопленный процент на начало операции;

Int₁ – выплаченные купоны и наросшие на них проценты;

Int₂– накопленный процент на конец операции.

53 Оценка справедливой стоимости индексных фьючерсов и фьючерсов на акции

Ценообразование любого фьючерса строится по следующей схеме:

F = S + C + Int – D, где

F – стоимость фьючерса

S – спотовая цена актива

C – расходы по «переносу актива во времени», т.е. хранение, транспортировка, страховка

Int – процент, связанный с временными издержками

D – доходы, которые приносит актив, например, проценты по облигациям, дивиденды по акциям

Индексы – искусственные величины, которые служат для характеристики состояния рынка акций. Индексы – это средневзвешенные курсов ценных бумаг, которые входят в их состав.

Индекс можно синтезировать путем покупки акций в той же пропорции, в которой они входят в индекс. За время проведения операции акции приносят дивиденды. Поэтому на момент окончания операции мы получим доход как от продажи ранее купленных акций по их рыночной стоимости, так и от дивидендов с процентами. Поэтому справедливая стоимость фьючерса определяется по схеме:

N – количество компаний, акции которых входят в индекс.

S₀ – стоимость пакета акций на начало периода равна стоимости индекса на начало периода (S = I*v, где S – стоимость индекса, I – значение индекса на данный момент времени, v – стоимость пункта).

Поскольку в большинство индексов входит большое количество компаний, то можно заменить набор дивидендов по акциям отдельных компаний единой дивидендной доходностью для всех акций индекса. В этом случае цена фьючерса приобретает более простой вид: F = I*v*(1 + (r-d)*t), где d – норма выплаты дивидендов.

Форвардная цена акций без дивидендов определяется по формуле

Если по акции выплачиваются дивиденды, то ее форвардная цена определяется по формуле:

F – форвардная цена;

S – цена спот;

D_PV – дисконтированная стоимость дивидендов.

Можно определить форвардную цену акции, если дивиденды не дисконтировать, а, напротив, найти их FV (future value). Тогда эти дивиденды будут вычитать из FV акции, т.е. из ее форвардной цены без дивидендов. Только в этом случае придется пользоваться не ставками спот, а ставками форвард.

Привилегированные акции обладают постоянной доходностью. Поэтому в данном случае цена фьючерса на данный актив будет следующей:

где t* — время, оставшееся до окончания срока фьючерса после выплаты дивидендов.

54 Оценка справедливой стоимости фьючерсов при форвардном кредите

При форвардном кредите существует три момента времени: момент заключения сделки t₀, момент исполнения сделки одной стороной t₁, момент исполнения сделки второй стороной t₂.

В момент времени t₀компания заключает с банком соглашение на получение кредита в момент времени t₁ в размере А по форвардной ставке f. В свою очередь банк так же заключает с компанией соглашения на получение кредита в той же сумме А в момент времени t₁, но по ставке r – ставке, которая станет известна в момент времени t₁на период t_f. В момент времени t₁каждая из сторон выполняет свое обязательство по выдаче кредита (на практике же обмена реальными суммами не происходит). В момент времени t₂каждая из сторон исполняет вторую часть своих обязательств: возврат долга с процентами по нему. В действительности одна из сторон выплачивает другой стороне расчетную сумму, представляющую выигрыш одной стороны и проигрыш другой от участия в данной сделке.

Для компании в момент t₂:

Таким образом для компании: P/L = A+Ar-A-Af = A(r-f).

Расчётная сумма составит: Stl = A(r-f)t_f

Поскольку на практике для осуществления расчетов никто нет смысла дожидаться момента t₂, то расчеты осуществляется в момент t₁ путем приведения расчетной суммы к этому моменту по реальной ставке:

В случае фьючерсов на евродепозиты основная схема остается той же, только меняется направление денежных потоков: теперь компания в момент времени t₁размещает депозит в сумме А в банке под ставку f и от банка принимает депозит в размере А под ставке r. В момент времени t₂ P/L компании = A+Af-A-Ar = A(f-r). В случае фьючерсов на евродепозиты дисконтирование не проводится и все расчеты осуществляются в момент t₂.

Поскольку евросы являются биржевым инструментом, то срок контракта (три месяца) и номинал контракта (1 000 000 $) стандартизированы. Таким образом расчетная сумма рассчитывается как: , где v – стоимость тика, т.е. стоимость изменения процентной ставки (25$) , n – количество контрактов.

55 Свопы. Виды свопов. Оценка справедливой стоимости простого процентного свопа.

Своп (swap) – соглашение об обмене потока будущих платежей от одних активов на поток будущих платежей от других активов. В зависимости от того, какие активы лежат в основе свопа, выделяют различные типы свопов, которых существует множество разновидностей.

Виды свопов:

Процентный своп — соглашения между двумя сторонами об обмене процентными платежами на определенную, заранее оговоренную условную сумму.
Валютный своп — комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования.
Своп на акции – приобретение компанией акций другой компании, когда в качестве средства платежа выступают акции первой компании.
Своп на драгоценные металлы — сделку по одновременной покупке и продаже определенного количества металла при условии расчетов по ним на разные даты и по разным ценам.
Кредитный дефолтный своп — соглашение, согласно которому «Покупатель» делает разовые или регулярные взносы «Продавцу» CDS, который берет на себя обязательство погасить выданный «Покупателем» кредит третьей стороне — «Базовому заемщикув случае наступления некоего «Кредитного события» (заранее оговоренного события, свидетельствующего о невозможности погашения кредита «Базовым заемщиком», например, принудительной реструктуризации, объявлении моратория на выплаты, банкротства).
Свопцион — опцион на своп, контракт, дающий право его покупателю заключить сделку «своп» на определённую дату в будущем.
Сделка РЕПО — сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене.

Оценка справедливой стоимости свопа осуществляется метод нулевого купона, путем декомпозиции (разложения) свопа на набор денежных потоков и определения стоимости этих денежных потоков с использованием облигаций зеро. Существуют два подхода, которые позволяют определить справедливую стоимость свопа методом нулевого купона.

Портфель облигаций. Справедливую стоимость простого процентного свопа легко определить, поскольку он представляет собой разницу между стоимостью двух облигаций, одна из которых с фиксированной купонной ставкой, а другая – с плавающей. Для оценки свопа нужно определить его фиксированную ставку – w.

Фиксированная ставка по простому процентному свопу эквивалентна купонной доходности номинальных облигаций, т.е. облигаций, продающихся по номиналу. Следовательно, задача определения правильной фиксированной ставки для простого процентного свопа эквивалентна задаче определения правильной купонной ставки для номинальных облигаций.

Портфель форвардов. Второй вариант оценки свопа – это представление его как набора форвардов. Простой процентный своп (interest rate swap) относится к разряду операций типа форвардного кредита, поскольку договор заключается в момент времени t₀, а в любой следующий момент времени стороны одновременно предоставляют друг другу кредиты и обмениваются платежами. Особенность его в том, что он включает не один, а целый набор будущих моментов времени, в каждый из которых проводится клиринг взаимных платежей (w — l). Таким образом, swap представляет собой комбинацию форвардов и является производным от них инструментом.

Ставка свопа подбирается таким образом, чтобы NPV потока платежей по свопу было равно нулю. Справедливо оцененный своп не дает преимуществ ни одной стороне.

При определении стоимости свопа имеется два денежных потока: CIF по фиксированной стороне свопа и COF по плавающей стороне свопа.

56 Оценка рыночных рисков с помощью VaR. Методы оценки VaR

VaR – это мера, предназначенная для оценки риска портфеля. Она рассчитывается на основе оценки риска по каждой позиции портфеля по отдельности. Затем эти отдельные риски собираются в агрегированный риск портфеля.

VaR – это суммарная, выраженная в одной цифре статистическая мера возможных потерь по портфелю. Более того, VaR – это мера возможных потерь в результате «нормального» движения рынка. Потери большие, чем VaR также могут случиться, но с очень маленькой вероятностью.

VaR = k∙σ∙V, где

k – количество стандартных отклонений, соответствующих нужному доверительному интервалу. Например, для 95%-го доверительного интервала k=1.64.

σ – стандартное отклонение

V – позиция, подверженная риску

В модели VaR предполагается, что доходности распределены в соответствии с нормальным распределением. Нормальное распределение обладает некоторыми крайне полезными свойствами:

Стабильность – нет препятствий для перехода от одного доверительного интервала к другому
Устойчивость – масштабируемость, т.е. свободный переход от одного временного интервала к другому
Если все рыночные факторы имеют нормальное распределение, то и их сумма также имеет нормальное распределение. Поэтому формула VaR для портфеля активов будет аналогична формуле VaR для отдельного актива. Различие только в том, что вариация должна относиться ко всему портфелю:

Сигма не обладает свойством аддитивности и для портфеля в целом рассчитывается по формуле:

ϭ_i, ϭ_j – стандартное отклонение отдельного инструмента в портфеле

ρ_ij – коэффициент корреляции между i-ым и j-ым активом

Методы оценки VaR:

Аналитический (вариационно-ковариационный метод) — сбор данных о волатильности (вариация) и корреляции (ковариация) для всех отдельных позиций в портфеле и объединение их в едином показателе волатильности портфеля (как представлено выше)
Метод исторического моделирования (историческая волатильность) – заключается в фактическом пересчете значений прибылей/убытков для существующего портфеля, каждый день возвращаясь к прошлым показателям, чтобы определить, сколько бы данный счет заработал или потерял за каждый день в последовательности. Затем эти наблюдения прибылей/убытков упорядочиваются по возрастанию и устанавливается то значение VaR, которое соответствует убытку, связанному с доверительным интервалом, определяемым пользователем.
Метод статистического моделирования (метод Монте-Карло) — генерируются большие объемы случайных чисел, имитирующих реально возможные результаты изменения цен отдельной ценной бумаги (на основе определяемого пользователем набора сценариев) и затем статистически классифицируются в соответствии с их вероятностью. Затем присваивается значение VaR, привязанное к заданному доверительному интервалу.
1. Государственное регулирование ВЭД

57 Сущность платежного баланса

Платежный баланс (ПБ) страны представляет собой статистическую систему, в которой отражаются все экономические операции между резидентами данной страны и резидентами других стран (нерезидентами), которые имели место в течение определенного периода времени.

Платежный баланс, в котором поступления денежных средств превышают их расходование, называют активным, а в противоположном случае — пассивным. Частью платежного баланса являются баланс по текущим операциям (в том числе торговый баланс, который включает сальдо экспорта и импорта товаров, баланс «невидимых» текущих операций, состоящий из чистого экспорта услуг, доходов от инвестиций, переводов) и баланс движения капитала (отражающий отток из страны и приток капитала в страну). Платежный баланс является важным показателем и инструментом, позволяющим предвидеть степень возможного участия страны в мировой торговле, международных экономических связях, установить ее платёжеспособность.

При составлении платёжного баланса используется принятый в бухгалтерском учёте принцип двойной записи. Каждая операция отражается по дебету и кредиту счёта, а итоговая сумма дебета должна равняться итоговой сумме кредита. Кредитовые суммы формируются в результате экспорта товаров и услуг и притока капитала, что приводит к поступлению иностранной валюты на счёт, они отражаются со знаком «плюс». Дебетовые суммы формируются в результате импорта товаров и услуг и оттока капитала, приводящих к расходу иностранной валюты. Они отражаются со знаком «минус». В платёжном балансе экономические операции отражаются по рыночным ценам, то есть по ценам, по которым фактически происходил обмен экономическими ценностями.

Структура ПБ:

Счет текущих операций
1. Торговый баланс – разница между «товары: экспорт по ценам FOB» и «товары: импорт по ценам CIF»
2. Баланс услуг – прочие товары, услуги и доходы
3. Текущие трансферты
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
1. Счет операций с капиталом
2. Финансовый счет
  1. Прямые инвестиции
  2. Портфельные инвестиции
  3. Другие инвестиции
  4. Резервные активы
Ошибки и пропуски

58 Методы государственного регулирования ВЭД

Таможенно-тарифное регулирование — совокупность методов государственного регулирования внешнеторговой деятельности, основанных на применении таможенных пошлин, таможенных процедур, правил.
1. Таможенный тариф
2. Таможенное декларирование
3. Таможенная процедура
Нетарифное регулирование — совокупность методов государственного регулирования внешнеторговой деятельности, не относящихся к тарифному регулированию.
1. Количественные ограничения
  1. Квотирование – установление на определенный период количественных ограничений объемов ввозимых и вывозимых товаров.
  2. Лицензирование – система государственного контроля над экспортно-импортными операциями путем строго учета определенных товарных потоков.
2. b.Неколичественные ограничения
  1. Экспортный контроль — система организационно-правовых и экономических мер по ограничению, запрету и контролю за экспортом тех или иных товаров.
  2. Меры, связанные с таможенными и административными формальностями: пограничный налог (за факт пересечения товаром границы); сборы, связанные с оформлением товара на таможне, таможенным досмотром и т.д.; иные сборы (портовые, санитарные и др.); импортные депозиты.
  3. Сертификация – подтверждения соответствия продукции установленным требованиям и стандартам.
Запреты и ограничения внешней торговли услугами и интеллектуальной собственностью
Меры экономического и административного характера, способствующие развитию внешнеторговой деятельности: субсидирование экспорта, непосредственное государственное кредитование, предоставление государственных гарантий и т.д.

59 Виды таможенных режимов

Основные
1. Выпуск для внутреннего потребления – товары остаются на таможенной территории без обязательства их вывоза.
2. Экспорт – товары, находящиеся в свободном обращении на таможенной территории, вывозятся с этой территории без обязательства об их обратном ввозе.
3. Таможенный транзит – иностранные товары перемещаются по таможенной территории под таможенным контролем с места их прибытия на территорию до места их убытия с таможенной территории без уплаты таможенных пошлин, налогов, запретов и ограничений экономического характера (без применения мер тарифного и нетарифного регулирования)
Экономические
1. Переработка на таможенной территории – иностранные товары используются для совершения операций по переработке на таможенной территории в установленные сроки с полным условным освобождением от применения мер тарифного и нетарифного регулирования с последующим вывозом продуктов переработки за пределы таможенной территории.
2. Переработка для внутреннего потребления — иностранные товары используются для совершения операций по переработке на таможенной территории в установленные сроки с полным условным освобождением от применения мер тарифного и нетарифного регулирования с последующим помещением продуктов переработки под процедуры выпуска для внутреннего потребления.
3. Переработка вне таможенной территории – товары вывозятся с таможенной территории с целью совершения операций по переработке вне таможенной территории в установленные сроки с полным условным освобождением от применения мер тарифного и нетарифного регулирования с последующим ввозом продуктов переработки на таможенную территорию.
4. Временный ввоз – иностранные товары используются на таможенной территории в течение установленного времени с полным условным освобождением от применения мер тарифного и нетарифного регулирования с последующим помещением под процедуру реэкспорта.
5. Таможенный склад – иностранные товары хранятся под таможенным контролем на таможенном складе в течение установленного срока без применения мер тарифного и нетарифного регулирования.
6. Свободная таможенная зона – иностранные товары размещаются на соответствующих территориальных границах без применения мер тарифного и нетарифного регулирования.
Завершающие
1. Реимпорт – ранее вывезенные с таможенной территории товары ввозятся на таможенную территорию в установленные сроки без применения мер тарифного и нетарифного регулирования.
2. Реэкспорт – ранее ввезенные на таможенную территорию товары вывозятся с этой территории без применения мер тарифного и нетарифного регулирования.
3. Уничтожение – иностранные товары уничтожаются под таможенным контролем без применения мер тарифного и нетарифного регулирования.
4. Отказ в пользу государства – иностранные товары безвозмездно передаются в собственность государства без применения мер тарифного и нетарифного регулирования.
Специальные
1. Временный вывоз — товары вывозятся и используются в течение установленного времени за пределами таможенной территории с полным условным освобождением от применения мер тарифного и нетарифного регулирования с последующим помещением под процедуру реимпорта.
2. Беспошлинная торговля – товары реализуются в розницу в магазинах беспошлинной торговли физическим лицам, выезжающим с таможенной территории, без применения мер тарифного и нетарифного регулирования.
3. Перемещение припасов – через таможенную границу припасы перемещаются без применения мер тарифного и нетарифного регулирования.

60 Государственные органы, регулирующие ВЭД, функции.

Государственная Дума и Совет Федерации
1. Принятие законов, регулирующих ВЭД
Президент
1. Общее руководство государственной внешнеэкономической политикой
2. Подписание международных соглашений
3. Регулирование военно-технического сотрудничества
Правительство
1. Проведение единой внешнеэкономической политика, разработка соответствующих программ
2. Формирование экспортных и импортных режимов
3. Разработка механизмов регулирования валютно-кредитных отношений
4. Разработка конкретных мер по защите внутреннего рынка
Министерство экономического развития и торговли
1. Выработка стратегии внешнеэкономической политики и обеспечение ее проведения всеми субъектами
2. Координация действий российских участников ВЭД
3. Оценка перспектив и текущего состояния внешнеэкономических связей РФ
4. Создание благоприятного режима внешнеэкономического сотрудничества с иностранными государствами
Федеральная таможенная служба
1. Осуществление контроля пересечения таможенной границы РФ гражданами и грузами
2. Разработка и реализация таможенной политики страны
3. Принимает участие в валютном и экспортном контроле
4. Борьба с незаконным вывозом грузов и ценностей из РФ
Центральный Банк РФ
1. Заключение межбанковских соглашений
2. Представление интересов РФ в отношениях с финансово-кредитными учреждениями
3. Разработка условий и правил обращения в РФ иностранной валюты и ценных бумаг

3 Специализация МВФКО

3.1 Международные расчеты и платежные системы

1 Расчетные операции банков. Формы и схемы безналичных расчетов. Система расчетов «банк-клиент».

Безналичные расчеты — денежные расчеты, которые происходят без участия денежных средств, путем перечисления с одного счета на другой.

Формы:

Расчет по платежным поручениям и требованиям
Аккредитивы
Инкассо
Чеки
Векселя

Платежное поручение – поручение клиента обслуживающему банку о перечислении денежных средств со счета клиента на счет получателя.

Договор
Отгрузка товара
Плательщик идет в банк, отдает поручение
Перечисление
Зачисление

Платежное требование – расчетный документ, содержащий требования поставщика плательщику об оплате определенной суммы.

Договор
Отгрузка товара
Выставление платежного требования
1. Относит платежное требование в свой банк
2. Передает требование в банк плательщика
Списание со счета плательщика, отправка в банк получателя
Зачисление

Аккредитив — условное денежное обязательство, принимаемое банком по поручению приказодателя, осуществить платёж в пользу бенефициара (получателя средств по аккредитиву) указанной в аккредитиве суммы по представлении последним в банк документов в соответствии с условиями аккредитива.

Договор
Открытие аккредитива
Аккредитив открыт, уведомление
Уведомление банка получателя
1. Уведомление получателя
Отгрузка товара
Несет документы об отгрузке в банк
Передача документов об отгрузке
Раскрытие аккредитива
Зачисление денег продавцу
Взымает деньги

Виды аккредитива:

Безотзывный
Отзывной
С красной оговоркой (авансовый)
Покрытый (деньги в банке продавца)
Непокрытый (деньги в банке покупателя)
Револьверный (возобновляемый)
Подтвержденный
Неподтвержденный

Инкассо – поручение банку о проведении оплаты против предоставленных документов.

Вексель – обязательство об оплате.

Простой (выписывается покупателем)- обязательство
Переводной (выписывается продавцом)- приказ, требование
Именной
Предъявительский
Дружеский (векселя друг на друга)

Чек – приказ банку выплатить сумму определенному лицу, означенному на документе.

Системы «Банк-Клиент»

Системы, доступ к которым осуществляется через персональный компьютер. Системы «Банк-Клиент» обеспечивают полноценное расчетное и депозитарное обслуживание и ведение рублёвых и валютных счетов с удалённого рабочего места. Системы «Банк-Клиент» позволяют создавать и отправлять в банк платёжные документы любых типов, а также получать из банка выписки по счетам (информацию о движениях на счёте). К преимуществам данной системы относятся: быстрота и минимизация расходов времени; отзыв неверно заполненных поручений; наличие большого количества шаблонов документов; высокая степень защиты; импорт платежек в систему бухгалтерского учета. К недостаткам относится высокая стоимость обслуживания.

2 История создания и характеристика работы SWIFT. Описание основных стандартов SWIFT (STP-rules).

SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications, англ. Сообщество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций, по-русски произносится СВИФТ) — международная межбанковская система передачи информации и совершения платежей.

Основана в 1973; соучредителями выступили 239 банков из 15 стран.

SWIFT — кооперативное общество, созданное по бельгийскому законодательству, принадлежащее его членам — более чем 9000 банкам из 209 стран (2010 год). Главный офис расположен в Брюсселе.

Члены:

Крупные банки
Ассоциированные члены (филиалы банков-членов)
Участники – брокеры и инвестиционные компании

Преимущества:

Надежность передачи сообщений
Меньше расходы по отправке сообщений
Быстрый способ передачи сообщений (20 мин., 1-2 мин. за доп. плату)
Если деньги не дошли, все расследования берет на себя система SWIFT

STP (straight through processing) rules – правила сквозной обработки данных.

Каждое сообщение, передаваемое в системе SWIFT, маркируется буквами MT (message type) и тремя цифрами. Первая цифра – номер категории, вторая – номер группы (9 группа – группа служебная сообщений общих для всех категорий), третья – номер сообщения).

Категории сообщений в системе SWIFT:

Клиентские переводы и чеки
Переводы финансовых институтов
Денежный рынок и деривативы
Инкассирование и кассовые письма
Рынки ценных бумаг
Ценные металлы
Аккредитивы и гарантии
Дорожные чеки
Управление наличными средствами и статус клиента

3 Правила заполнения заявления при осуществлении переводов в иностранной валюте. Корреспондентские счета ЛОРО и НОСТРО.

При заполнении заявления на осуществление переводов в иностранной валюте необходимо указать:

Номер документа
Дату документа
«32 платить»: сумма в иностранной валюте, валюта платежа
«50 плательщик»: перевододатель (имя, адрес, город, страна), номер счета
«56 банк корреспондента банка-получателя»: банк-посредник (SWIFT(ABA, FW, BLZ и др.) наименование банка, город, страна)
«57 банк получателя»: банк бенефициара (SWIFT(ABA, FW, BLZ и др.) наименование банка, город, адрес, страна), счет в банке-посреднике, код страны.
«59 получатель»: номер счета бенефициара IBAN, бенефициар (наименование, город, адрес, страна)
«70 детали платежа»: назначение платежа
«71 расходы по переводу»: за мой счет; за мой счет, кроме комиссий других банков; за счет получателя
«72 дополнительная информация»
Информация для банка: код валютной операции
Подпись клиента

Корреспондентский счёт — счёт, открываемый кредитной организации (банку) в подразделении центрального банка или в иной кредитной организации.

Предназначен для отражения расчётов, производимых одной кредитной организацией по поручению и за счёт другой на основании заключённого между ними корреспондентского договора.

В платёжных документах, отправляемых через расчётную сеть Банка России, указываются не только расчётные счета отправителя и получателя средств, но и корреспондентские счета кредитных учреждений, в которых эти расчётные счета открыты.

Ностро (от итал. Nostro conto — Наш счет). Корреспондентский счет, открываемый в банке-корреспонденте. 30110

Лоро (от итал. Loro conto — Их счет). Счет, открываемый кредитной организацией своему корреспонденту. 30109

4 Структура и особенности национальных платежно-расчетных систем развитых стран. Управление структурой и объемами ликвидности в платежно-расчетных системах.

Платежно-расчетные системы – это совокупность процедур и связанных с ними компьютерных сетей, используемых для проведения финансовых транзакций.

3 способа поддержания ликвидности банков:

1. Своевременная идентификация возникших проблем с ликвидностью путем мониторинга в системе онлайн.
2. Поддержание определенного уровня ликвидности в течение всего операционного дня.
3. Оптимизация структуры распределения ликвидности.

Платежно-расчетные системы развитых стран.

Канада. Canadian Payment Association Automatic Clearing Settlement System. Во главе — ЦБ Канады.

Франция. ЦБ Франции, Paris Net Settlement System – система взаимозачетов, TBF – высокоскоростная система переводов. Coffee Noga – пластиковые карты.

Италия. ЦБ Италии, Birel – система расчетов, Pago – почтовые переводы, BCom – система неттинга.

Великобритания. Chaps – система платежей, Target – система валовых платежей, Target.

Америка. Automatic Clearing House – система клиринга, Chips, Fed Wire.

Сингапур. Meps – валовые платежи, NETS – розничные переводы.

Методы контроля ликвидности:

1. Индикаторный подход – контроль с помощью экономических показателей.
2. Микроподход – контроль внутридневной ликвидности в коммерческих банках.
3. Периодический мониторинг – не только сам банк, но и ЦБ контролирует.

Методы поддержания ликвидности:

Предоставление внутридневных кредитов ЦБ-ом коммерческому.
Лимит кредитования по овердрафту.
Однодневные ссуды (24часа)
Переставление платежей в очереди

Классификация систем управления ликвидностью:

США и Великобритания – воздействие на объем ликвидности.
Бельгия и Швеция – акцент на структуру, а потом на объем ликвидности.
Швейцария – слабый контроль за структурой.
Япония – не уделяют особого внимания ликвидности.

5 Характеристика платежной системы VISA International (история, продукты и технологии).

В 1958 Bank of America выпустил сине-бело-золотую карту BankAmericard. C ростом национальной популярности карт банка BankAmerica для их поддержки была учреждена отдельная организация «BankAmericard Service Corporation», в которой сосредоточились все операции с карточками «BankAmericard», и которая начала продавать лицензии на выпуск карточек другим банкам. Последние должны были придерживаться стандартов и правил обращения с карточками. По своему статусу это была ассоциация, членами которой становились банки. В итоге было выбрано слово VISA. Первая транзакция картой с новым логотипом была осуществлена 26 июля 1976 года. Но название банка на карте не пользовалось особой популярностью из-за войны во Вьетнаме.

В октябре 2007 года как отдельное юридическое лицо учреждена корпорация Visa Inc. Первым российским финансовым институтом Visa в 1988 г. стало АО «Интурист».

В 1989 году Сбербанк СССР стал первым банком-членом Visa.

В сентябре 2007 года Visa запустила программу Visa PayWave, направленную на создание бесконтактных технологий, позволяющих владельцам карт лишь подносить карту к терминалу и не требующих прикладывать или вставлять карту в банкомат. Аналогом такой системы у MasterCard является PayPass сервис, использующий RFID технологию.

Недавно Visa, объединив усилия с Europay и MasterCard, разработала индустриальный стандарт EMV (Europay, MasterCard, Visa) для платёжных чиповых карт с кредитно-дебетовыми приложениями. Использование стандарта EMV означает, что чиповые карты будут приниматься в торгово-сервисной сети и банкоматах во всём мире и в дальнейшем смогут получить такое же широкое распространение, как и карточки с магнитной полосой.

Типы карт:

Visa Electron — самый простой вид карт с минимальными лимитами и гарнтиями.
Visa Virtual card — карта для совершения платежей в сети.
Visa Classic — карта со стандартным набором функций.
Visa Gold — имеет дополнительные гарантии платёжеспособности держателя, более высокие платёжные и кредитные лимиты по сравнению с Classic, а также ряд дополнительных сервисов.
Visa Platinum — элитная карта, которая обычно предоставляет возможность владельцу получить дополнительные услуги, скидки, страховки в объёмах, превышающих привилегии для держателей карт Gold.
Visa Infinite — позиционируется как наиболее престижная карта для клиентов с наивысшей платёжеспособностью.
Visa TravelMoney — карта предназначена в первую очередь для безопасной перевозки денежных средств, например в ходе путешествия, являясь более технологичным аналогом дорожных чеков.
Visa Buxx — целевой аудиторией этой карты являются подростки, не имеющие пока самостоятельного дохода. Родители имеют возможность зачислять на карту «безналичные карманные деньги» и контролировать движения по счёту.

6 Характеристика платежной системы MasterCard Worldwide (история, продукты и технологии).

Основана в 1966 г. в результате соглашения между несколькими американскими банками об образовании ассоциации под названием Interbank Card Association. В 1968 г. было заключено первое международное соглашение с мексиканским банком Banko Nacional. В том же году было подписано соглашение и с европейской системой Eurocard, положившее начало стратегическому партнёрству между ассоциациями MasterCard International и Europay International. Современное название платёжной системы принято в 1979 г.

MasterCard PayPass — это совместимая с EMV бесконтактная возможность проведения платежа, основанная на стандарте ISO/IEC 14443, предоставляющая держателям карт способ совершения оплаты путём близкого поднесения или прикосновения платёжной картой или иным платёжным инструментом, таким как телефон или брелок для ключей, к считывающему платёжному терминалу вместо проведения ею для считывания или вставки её в терминал.

Торговые марки MasterCard International:

MasterCard
MasterCard Electronic
Maestro
Mondex
Cirrus

Типы карт:

Maestro — самый простой вид карт с минимальными лимитами и гарнтиями.
MasterCard Electronic — карта для совершения платежей в сети.
MasterCard Standard — карта со стандартным набором функций.
MasterCard Gold — имеет дополнительные гарантии платёжеспособности держателя, более высокие платёжные и кредитные лимиты по сравнению с Classic, а также ряд дополнительных сервисов.
MasterCard Platinum — элитная карта, которая обычно предоставляет возможность владельцу получить дополнительные услуги, скидки, страховки в объёмах, превышающих привилегии для держателей карт Gold.
MasterCard World Black Edition — карта предназначена в первую очередь для тех людей, кто часто путешествует. Дополнительные привилегии в залах ожидания, при покупке авиабилетов.
MasterCard World Elite – еще больше привилегий, чем по карте MasterCard World Black Edition.

7 Характеристика платежных систем American Express, Union Card (история, продукты и технологии).

Была основана в 1850 году в штате Нью-Йорк, США, изначально действовала как служба доставки ценных грузов. В 1891 году компания изобрела и выпустила первый дорожный чек American Express. Первая кредитная карта была выпущена 1 октября 1958 года, и владельцем ее стал Элвис Пресли. В 1959-м компания стала предлагать своим клиентам пластиковые карты (до этого использовались картонные). AmEx одной из первых создала платежную систему на основе пластиковых карточек.

Карточные продукты American Express рассчитаны в первую очередь на состоятельных людей, увлекающихся путешествиями. Карточки выпускаются различных категорий: American Express Card, American Express Gold Card и American Express Platinum Card. Самой престижной является карта Centurion. Основное различие между ними заключается в размере доступного кредитного лимита и предоставляемом компанией перечне дополнительных услуг.

American Express Card — стандартная карта зеленого цвета. Самая простая в линейке карт AmEx, но в ней уже предусмотрено страхование покупок, оплаченных картой, и страхование путешественника на сумму до 100 000$.
American Express Gold Card — золота карта VIP уровня. Страховки, включенные в карту, имеют более высокие лимиты (до 200 000$) покрытия страховых случаев, в сравнении с обычной картой.
The Platinum Card — обычно инициатором предложения о выпуске карты этого уровня является банк. Карты выдаются в основном постоянным клиентам, ключевым партнерам и руководству крупных компаний. Кредитный лимит Платиновых карт обычно не ограничен, либо может динамически изменяться в зависимости от поведения держателя карты. Сумма страховки путешественника достигает 400 000$
The Centurion Card — карта высшего уровня черного цвета. Сумма страховки путешественника достигает 400 000$
American Express Business — корпоративная карта.
American Express Blue — специальная карта для активных покупок с включенной функцией Cash back, при которой клиент получает до 2% с каждой покупки, оплаченной картой.

Union Card — платежная система, основанная в 1993 году, является российской межбанковской платежной системой, в состав которой входит около 300 финансовых учреждений. Union Card — одна из первых российских платежных систем, предоставляющая широкий спектр услуг в сфере финансового обслуживания по картам — от технологии до процессинга и координации участников, которое происходит в рамках сети Union Card, охватывающей многие регионы России, а также Украину, Беларусь, Кыргызстан.

Эмиссионная политика базируется на потенциале большого количества средних и малых банков, но весомыми участниками платежной системы являются крупные российские банки, такие как Альфа-Банк, Банк Москвы, Еврофинанс Моснарбанк, Межпромбанк, Связь-Банк, Транскредитбанк, УРСА Банк и многие другие.

2005 год ЗАО «Национальные кредитные карточки» приобрело 100 % пакет акций ЗАО «Процессинговая компания „Юнион Кард“» (ПС Union Card).

2007 год Создан единый технологический процессинговый центр, который обслуживает участников двух платежных систем — NCC и Union Card. 1 июня выпущена объединенная карта NCC|UC. Главная задача новой карты — предоставить ее держателю большие возможности по применению на территории России и некоторых стран СНГ. Владелец карты NCC|UC может не только пользоваться услугами в сети NCC, но и снимать наличные деньги во всей системе Union Card на территории РФ, Украины, Белоруссии, Кыргызстана.

2008 год Проведен рестайлинг фирменного стиля Объединенной платежной системы NCC|UC. Вводятся новые стандарты работы с клиентами и партнерами. Начал работу новый сайт компании. Платежная система Union Card и АКБ «ЕВРОФИНАНС МОСНАРБАНК» совместно с китайской платёжной системой China UnionPay приступили к реализации совместного проекта эмиссии и обслуживания карт платежной системы China UnionPay (CUP) на территории РФ в рамках подписанного в июне 2007 года соглашения.

8 Характеристика платежных систем Diners Club и JCB (история, продукты и технологии).

1949 год карты Diners Club начинают действовать в Нью-Йорке, в 1951 году приобретают национальный характер.

Статус международной карты Diners Club получает в 1953 году и принимается в торговых и сервисных предприятиях Великобритании, Канады, Мексики, Франции и на Кубе. Открылись франчайзинговые организации Diners Club в Великобритании, Испании, Бразилии и Австралии. Начинался новый период в истории международного клуба Diners Club International.

В 1969 году Diners Club — первой из всех международных платежных систем — появляется в бывшем Советском Союзе. Соглашение на обслуживание было заключено с ОАО «Интурист».

В 2004 году началось сотрудничество между Diners Club и МПС MasterCard. Пластиковые карты Diners Club, выпущенные в США и Канаде, приобрели логотип MasterCard и 16-значный номер счета. Они могут использоваться в любой точке, принимающей карты MasterCard.

Diners Club International не практикует выпуск «золотых», «платиновых» и других карт. Все карточки Diners Club окрашены одинаково «серебряные» и рассчитаны на людей, имеющих стабильный (выше среднего) доход и достаточно часто совершающих деловые и туристические поездки. Однако в последнее время ряд банков предлагает при выпуске карт несколько тарифных планов, разработанных для различных групп клиентов.

Японское кредитное бюро, Japan Credit Bureau (обычно обозначается аббревиатурой JCB) — крупная платёжная система. Штаб-квартира находится в японской столице Токио.

Компания была основана в 1961 году. Уже к 1968 году, благодаря приобретению Osaka Credit Bureau, JCB стало лидером рынка кредитных карт, которые сейчас выпускаются в 20 странах мира, а в 1972 году число эмитированных карт превысило 1 млн.

С 1981 года JCB агрессивно расширяет свою сферу деятельности, выходя на рынки других стран. На данный момент JCB выпускаются в 20 странах, где, как правило, аффилировано с финансовыми институтами, имеющими лицензию на выпуск таких карт. Все международные операции проходят через дочернюю структуру, JCB International Credit Card Co., Ltd, где материнская компания имеет 100 % акций.

В 1982 году была эмитирована первая золотая карта

В 1985 — выпущена первая карта в Гонконге, за пределами Японии.

В июне 1990 была выпущена первая карта JCB в Европе.

В России карты JCB сегодня не выпускаются, так как ни один банк не получил еще лицензию на их выпуск. Сегодня данные карты, кроме Японии выпускаются Гонконге, США, Корее, Таиланде, Великобритании, Германии, Сингапуре, Австралии, Индонезии, Филиппинах, Нидерландах, Китае, Швейцарии, Италии, Испании, Малайзии и Новой Зеландии.

JCB — обычная карта для большинства клиентов
JCB J-1 — карта, предназначенная для студентов и учащихся в возрасте от 18 до 25 лет
JCB Grande — держатели этой карты получают право на бесплатное медицинское обслуживание, где акцептуются данные карты, им предоставляется страхование путешествий, а также страхование багажа.
JCB Ladies Card — это женская карта, предоставляющая пакет специальных услуг для женщин.
JCB Gold — обеспечивает гораздо более широкий пакет страхования, включая страхование от несчастных случаев. Кроме того, включает в себя страхование багажа, перевозимого самолетами или внутри гостиницы (при условии оплаты за билет, или услуги кредитной картой JCB). Gold Card дает 0,5 % скидки, на сумму, списываемую с карты при проведении различных операций.
JCB Class — золотые карты, предназначенные для избранных клиентов
JCB Nexus — золотая карта для тех людей, которым 20 лет.

9 Правовое регулирование операций с банковскими картами в РФ. Процедура оформления выпуска карт в коммерческих банках. Схемы мошенничества, направленные против банков и держателей карт.

Положение ЦБ «Об эмиссии банковских карт и об операциях, совершаемых с использованием платежных карт» № 266 П от 24.12.2004.

Виды карт:

Расчетная (дебетовая)
Кредитная
Предоплаченная – предназначена для совершения держателем операций, расчеты по которым осуществляет кредитная организация

Операции:

получение наличных денежных средств в валюте Российской Федерации или иностранной валюте на территории Российской Федерации;
получение наличных денежных средств в иностранной валюте за пределами территории Российской Федерации;
оплату товаров (работ, услуг, результатов интеллектуальной деятельности) в валюте Российской Федерации на территории Российской Федерации, а также в иностранной валюте — за пределами территории Российской Федерации;
иные операции в валюте Российской Федерации, в отношении которых законодательством Российской Федерации не установлен запрет (ограничение) на их совершение;
иные операции в иностранной валюте с соблюдением требований валютного законодательства Российской Федерации

Процедура выпуска банковской карты

Клиент заполняет заявление на выпуск карты и заключает договор на открытие карточного счета
Проверка документов клиента службой безопасности банка
Ввод данных о клиенте в программу
Эмбоссирование и физический выпуск карты
Внесение клиентом средств на карту

Схемы мошенничества с банковскими картами:

подделка карт (в Африке самый высокий %)
наклейка на клавиатуру
место выдачи денег проклеивается скотчем
«взгляд из-за плеча, скотч клеивается в место приема карточки
интернет-мошенничество
поддельные банкоматы

10 Эмиссионные и эквайринговые операции банков. On-line и off-line технологии. Особенности реализации з/п проектов.

Эмиссионные операции – выпуск платежных карт.

Эквайринговые операции – прием к оплате платежных карт. Осуществляется уполномоченным банком-эквайером (англ. acquiring bank) путём установки на предприятиях торговли (услуг) платёжных терминалов.

Существует также Интернет-эквайринг — приём к оплате платёжных карт через Интернет с использованием специально разработанного web-интерфейса, позволяющего провести расчёты в интернет-магазинах и оплатить на специальных электронных платежных системах различные услуги.

К эквайрингу также принято относить выдачу наличных средств держателям банковских карт, не являющимся клиентами данной кредитной организации.

Online системы (как правило, они являются подсистемами, входящими в состав авторизационных модулей) обеспечивают анализ транзакций в режиме реального времени и базируются на данных процессинговой системы. Offline (или, точнее будет сказать, quasi-online) системы анализируют транзакции после их завершения и чаще всего импортируют данные о транзакциях в собственные БД.

Зарплатный проект представляет собой договор между банком и фирмой, в рамках которого предприятие или организация переводит деньги для выплаты заработной платы и другие оплаты своим работникам на их пластиковые карты, которые выдаются банком.

Подобные зарплатные проекты банков выгодны для предприятий, т.к. выплата зарплаты превращается в автоматизированный налаженный процесс, что приводит к сокращению издержек по этим выплатам. Обычно выдача карт сотрудникам производится на территории самой компании, и все остальные отношения проводятся по электронным каналам связи, что экономит максимум времени. Кроме того, уменьшается объем работы бухгалтерии, а сотрудники предприятия не отрываются от работы, простаивая в кассу за получением зарплаты. Также наблюдается значительное сокращение расходов на инкассацию и охрану денежных средств. Кроме того, перечисление денежных средств сразу на пластиковую карту – это гарантия безопасности и абсолютной конфиденциальности.

А для работника – это не только удобство использования своих денежных средств, но и постоянный доступ к кредитным ресурсам банка, обычно на выгодных условиях, а также дополнительные возможности использования банковских сервисов и услуг. Даже если работник находится в отпуске или на больничном, то он без проблем может получить свои деньги в ближайшем банкомате.

Для банков такие зарплатные проекты – это увеличение количества клиентов, которые могут пользоваться услугами и продуктами банка с определенными выгодами из-за того, что банк контролирует поступление денежных средств на счет клиента. Очень часто банки даже устанавливают банкомат поблизости от обслуживаемой организации для удобства своих новых клиентов.

Таким образом, основными преимуществами зарплатных карт являются: обналичивание денежных средств в банкоматах, кассах без комиссии, как и оплата товаров и услуг; обслуживание этих карт осуществляет работодатель, и главным преимуществом является возможность получения кредита в форме овердрафта. К недостаткам зарплатных карт можно отнести: отсутствие возможности самостоятельно выбрать банк для обслуживания (его выбирает работодатель), а также невозможность выбрать класс пластиковой карты, это также зачастую осуществляет работодатель и банк, в зависимости от должности и зарплаты сотрудника. Часто проблемы возникают именно с овердрафтами, размер которых может составлять до 6 месячных окладов работника, однако при 22% и выше процентов годовых. А за просрочки внесения ежемесячных платежей может даже быть насчитан штраф, поэтому обратите внимание на условия договора.

11 Банковские продукты для физических лиц на основе удаленного доступа. Функции Интернет-банкинга, мобильного банкинга, SMS-банкинга.

Система интернет-банкинга создана для управления банковскими операциями по счетам и получения информации по ним в любое удобное время и с любого компьютера, подключённого к сети Интернет. Интернет-банкинг значительно повышает эффективность и оперативность всех банковских операций. Функции интернет-банкинга предоставляют возможность получения информации по банковским продуктам, через него можно отправить заявку на открытие депозита, получить банковскую карту или кредит и т.д., совершить денежные переводы, сделать выписки по счетам, оплатить те или иные услуги.

SMS-банкинг — это вид дистанционного банковского обслуживания, при котором необходимые операции осуществляются посредством передачи SMS-сообщений через мобильный телефон. Банк, предоставляя клиенту услугу SMS-банкинга, регистрирует номер мобильного телефона клиента и позволяет клиенту с этого номера телефона путем сервиса SMS-сообщений не только обмениваться с банком информацией, но и выполнять банковские операции по своим счетам.

К типовым операциям, осуществляемым при помощи SMS-банкинга относятся:

информирование банком об изменении остатков на счетах клиента,
запрос банком у клиента подтверждения на выполнение операции по счету клиента,
запрос клиентом информации о состоянии своих счетов,
запрос клиентом информации о выполненных банком операциях по счетам,
запрос клиента на блокирование или разблокирование его банковской карты,
информирование банком клиента о необходимости выполнения необходимых операций, например об обязательных платежах по кредиту.

Мобильный банкинг — дополнительная функция SIM-карты телефона, с помощью которой можно получить доступ к тем деньгам на банковском счете с мобильного телефона.

С помощью мобильного телефона любой владелец пластиковой карты сможет:

получить информацию об изменениях счета;
покупать или продавать валюту;
делать денежные переводы;
пополнять счета на других картах;
оплачивать коммунальные услуги, мобильную связь, Интернет и др.;
заблокировать пластиковую карту в случае утери или хищения и многое другое.

12 Характеристика популярных на российском и международных рынках электронных платежных систем.

Электронные платежные системы – это системы, в которых безналичные транзакции осуществляются посредством Интернета. Платежными средствами при этом выступают не обычные, а электронные деньги – условные платежные единицы.

Российские платежные системы:

WebMoney – крупнейшая отечественная электронная платежная система (при этом поддерживает несколько валют, работает в разных странах). Работа в системе осуществляется как через специальное программное обеспечение (WM Keeper), так и веб-интерфес и мобильные приложения. Действует система аттестатов, обладание которыми предоставляет пользователям разный объем полномочий. WebMoney считается одной из самых защищенных, но сложных в обращении систем.

Яндекс.Деньги – так же популярная и авторитетная платежная система. Главное преимущество перед WebMoney – простота. Яндекс-аккаунт дает доступ ко всем своим сервисам, в то числе финансовому. Работать можно как через сайт, так и через программу-кошелек. Валюта – российский рубль. Можно оплачивать коммунальные услуги, платить за Интернет, покупать в Интернет-магазинах и прочее. Однако «Яндекс.Деньги» нельзя использовать в коммерческой деятельности.

Платежная система RUpay была создана группой российских и украинских экономистов и программистов. Основной задачей было создание удобной системы платежей между Россией и Украиной. Изначально название RUpay было образовано по заглавным буквам стран, в которых работает система: R – Russian, U – Ukraine и слово pay, обозначающее платёж. Постепенное развитие системы привело к расширению географии работы RUpay. Система работает со многими странами мира, используя основные и широкоизвестные способы платежей, такие как банковские переводы, чеки, зарубежные электронные системы платежей.

Международные платежные системы:

PayPal – самая популярная мировая платежная система. Бесплатно открыв счет, вы получаете множество возможностей: перевод средств нескольким пользователям одновременно, мультивалютные платежи, страхование счета и т.д. При регистрации указываются персональные данные (ФИО, адрес и другие). Пополнение счета paypal осуществляется через банковские переводы и банковские карты. Вывод средств для российских пользователей (пока что) не доступен.

E-Gold считается одной из наиболее популярных платежных систем Интернета. Денежные знаки e-gold на 100% обеспечиваются драгоценными металлами, являясь фактически корреспондированными в серебро, золото, платину и палладий. Кроме того, система обеспечивается гарантиями банков США и Швейцарии. Особенность аккумулирования денежных средств делает e-gold крайне привлекательной в плане осуществления международных платежей, т.к. счета пользователей оказываются только формально привязанными к национальным валютам. Главными недостатками системы являются ежемесячная плата за хранение средств на клиентских счетах, а так же тот факт, что состояние сета полностью зависит от курса драгоценных металлов.

MoneyBookers (Skrill) – еще одна международная платежная система, распространенная в России. Для работы с ней не требуется дополнительное ПО, система поддерживает русский интерфейс. Один из главных «козырей» – простота регистрации. Ввод и вывод средств производится через банки, а также Visa и MasterCard.

13 Основные концепции и стратегии банковского маркетинга. Методы банковского ценообразования.

Банковский маркетинг — это процесс, который включает в себя планирование, производство банковского продукта, изучение рынка, продвижение банковского продукта, установление цен.

Концепции банковского маркетинга:

Производственная — потребитель ориентирован на продукты, у которых невысокая цена
Продуктовая – потребители ориентированы на продукты, которые лучше аналогов и приносят больше выгоды
Торговая — потребитель выбирает наименьшее количество услуг, которые приносят ему наибольшую выгоду
Традиционная — для каждого социального класса разрабатывается отдельный продукт
Социальная – разработка продуктов для отдельных социумов

Стратегии банковского маркетинга:

Концентрированный маркетинг – концентрация на одном продукте для определённого сегмента
Дифференцированный маркетинг – разработка отдельных продуктов для разных сегментов рынка
Массовый маркетинг – покрытие всех рыночных сегментов без дифференциации продуктов

Методы банковского ценообразования:

Затратный метод: цена = себестоимость + прибыль
Целевое ценообразование: коэффициент, зависящий от темпа инфляции, + коэффициент рентабельности
Договорной метод: на основе договоренности клиента и банка
Сравнительный метод или «ценовой лидер» — самые низкие цены по сравнению с конкурентами
Параметрический метод: в основе лежит параметр (срок, размер, обеспечение), цена = цена новой банковской продукции * совокупность измененных параметров новой банковской продукции по сравнению с базовой * корректировочный коэффициент

14 Кобрендинг и программы поощрения. Виды кобрендинговых карт в РФ и за рубежом.

Кобрендинг — совместное размещение на продуктах товарных знаков, логотипов и продвижение брендов хозяйствующих партнеров, позволяющее реализовать преимущества партнерства: предоставить клиентам дополнительные блага и комфорт их приобретения, а партнерам в этой связи — приблизиться к клиенту, увеличить лояльную аудиторию, объемы продаж, снизив затраты на развитие сети продаж. Особую популярность кобрендинговые проекты сегодня имеют в банковской сфере, что предполагает развитие роста продаж и оплаты конкретных продуктов в сочетании с дополнительным комфортом его оплаты.

Небанковский партнер обычно реализует программу лояльности, предоставляя скидки постоянным клиентам. Устанавливая сотрудничество с банком по выпуску совместных карт, он, во-первых, расширяет ее действие на новый контингент клиентов, которым может быть предложен совместный продукт, а во-вторых, предлагает своим существующим клиентам в рамках программы лояльности дополнительное качество – свойства банковской (возможно, кредитной) карты

Виды кобрендинга:

Тактический – «реклама на рекламе»: на пример, карты «Альфа-банка» и журналов Cosmopolitan, Men’s Health
Стратегический – более тесное партнерство, заключающееся в предоставлении дополнительных выгод потребителям: на пример, партнёрские программы банков с авиаперевозчиками Аэрофлотом и Транс Аэро

Виды кобрендинговых карт:

«Копите мили». Многие крупные банки сотрудничают с авиакомпаниями. К примеру, кредитные карты «Аэрофлот» выпускают Сбербанк, Ситибанк, Уралсиб, Альфа-Банк, СМП Банк, банк «Русский Стандарт».
«Получайте бонусы и скидки». Многие банки выпускают карты совместно с известными брендами. К примеру, рассчитываясь кредитной картой «Стокманн-Сити» Ситибанка, клиент получает на бонусный счет 1% от суммы покупки. Накопленные бонусы разрешается тратить на любые товары в ТЦ «Стокманн». Кроме того, владельцам карточки предоставляется скидка до 20%.
«Женщинам & Мужчинам». Некоторые банки делают акцент отдельно на «женские» и «мужские» кобрендинговые карты. К примеру, кредитка «Cosmopolitan» Альфа-Банка ориентирована на современных женщин – с ее помощью можно получать скидки и подарки во многих салонах красоты, кафе, магазинах, фитнесс-клубах и других модных местах. Банк «Петрокоммерц» представляет «мужскую» карту «Петрокоммерц-Спартак», которая дает возможность получить дисконт при покупке товаров в магазинах ФК «Спартак» и принимать участие в розыгрышах призов.

3.2 Банковское обслуживание ВЭД

15 Структура и характеристика нормативных актов по валютному регулированию и контролю (117-И, 258-П, 111-И).

В настоящее время инструкция №117-И и положение 258-П заменены инструкцией №138-И от 04.06.2012.

Инструкция №138-И регулирует порядок отношений между резидентами (нерезидентами) и уполномоченными банками при осуществлении первыми валютных операций с иностранной валютой и валютой Российской Федерации. Инструкция устанавливает перечень документов, необходимых к предъявлению при совершении валютных операциях, сроки их предъявления, порядок предъявления, а также случае предъявления этих документов в уполномоченный банк. Так же в инструкции сформулированы требования к оформлению паспорта сделки, обязательства клиентов и уполномоченных банков в отношении оформления паспорта сделки, а так же сроки выполнения этих обязательств. Инструкция так же регулирует взаимоотношения между уполномоченными банками и клиентами, а также между уполномоченными банками и органами валютного контроля в сфере обмена информацией.

Структура инструкции №138-И

Порядок предоставления резидентами уполномоченным банкам документов при осуществлении валютных операций: предоставление справки о валютных операциях и документов, указанных в справке
1. Устанавливается срок предоставления документов
2. Случаи, при которых справка о валютных операциях не предоставляется
3. Порядок внесения изменений в справку о валютных операциях
Хранение уполномоченными банками информации по валютным операциям
1. Порядок хранения данных
2. Формирование данных
3. Срок хранения
4. Порядок предоставления уполномоченным банком данных о валютных операциях органам валютного контроля
Паспорт сделки
1. Договоры, по которым необходимо оформления паспорта сделки
2. Порядок оформления паспорта сделки
3. Порядок закрытия паспорта сделки
4. Порядок внесения изменений в паспорт сделки
Порядок представления резидентами уполномоченным банкам подтверждающих документов, связанных с осуществлением валютных операций по договорам, на которые установлено требование об оформлении паспорта сделки: справка о подтверждающих документах и подтверждающие документы
1. Виды подтверждающих документов
2. Сроки предоставления документов
3. Порядок внесения изменений в справку о подтверждающих документах
Особенности оформления паспорта сделки в особых случаях
1. При отзыве лицензии у уполномоченного банка
2. При переводе контракта на обслуживание в другой банк
3. При реорганизации банка паспорта сделки
Обмен документами и информацией между резидентами (нерезидентами) и уполномоченными банками.

Инструкция 111-И устанавливает обязательства резидентов по продаже части валютной выручки, поступающей на счета в уполномоченных банках. Устанавливается порядок открытия транзитных счетов, списания средств с транзитного счета. Инструкция регулирует отношения уполномоченных банков и резидентов в части обязательной продажи части валютной выручки, а так же отношения между посредниками и резидентами/нерезидентами в части обязательной продажи части валютной выручки.

Структура инструкции №111-И

Установление процента сумы валютной выручки, подлежащего обязательной продаже
Открытие и ведение транзитного валютного счета
1. Установление случаев, при которых денежные поступления не подлежат обязательному зачислению на транзитный счет
2. Порядок списания средств с транзитного счета
Порядок обязательной продажи части валютной выручки
1. Обязанности банка по уведомлению клиента о поступлении на транзитный счет иностранной валюты
2. Обязательства резидента, касающиеся обязательной продажи части валютной выручки
3. Обязательства уполномоченного банка по продаже части валютной выручки
Особенности обязательной продажи части валютной выручки
1. Валютная выручка, поступившая по сделкам на транзитные валютные счета посредников в пользу резидентов
2. Валютная выручка, поступившая по сделкам на транзитные валютные счета посредников в пользу нерезидентов
3. Суммы комиссионного вознаграждения посредников

15 Основные показатели эффективности банковского обслуживания субъектов внешнеэкономической деятельности.

Эффективность БОВЭД = (Процентные доходы + Комиссионные доходы – Процентные затраты)/ Процентные затраты

Эффективность (др. формула), затраты на обесп. функционир. банка =

(проц дох + комис дох — проц затраты — затраты на обесп функц банка)/(проц затраты + затраты на обесп функц банка)

Затраты на обеспечение функц банка = общая сумма непроцентных затрат – (общая сумма непроцентных доходов + общая сумма непроц доходов по ВЭД + непроц доход от инвестиционной деятельности + непроц доход от торговли банковскими металлами + непроц доход от других видов операций ВЭД)

Норма затрат на ед. доходных активов = (затраты на обеспечение функц банка/сумма среднедоходных активов) х 100%

Эффективность на 1-цу доходных актив = (ПДовэд + КОовэд – Пзовэд — ННЗовэд)/(ПЗкд -ННЗовэд)

16 Общая характеристика системы противодействия легализации доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма (115-ФЗ).

Легализация — придание правомерного вида владению, пользованию или распоряжению денежными средствами или иным имуществом, полученными в результате совершения преступления.

Финансирование терроризма — предоставление или сбор средств либо оказание финансовых услуг с осознанием того, что они предназначены для финансирования организации, подготовки и совершения террористических актов.

К мерам, направленным на противодействие легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма, относятся:

организация и осуществление внутреннего контроля — совокупность принимаемых организациями, осуществляющими операции с денежными средствами или иным имуществом, мер, включающих разработку правил внутреннего контроля, назначение специальных должностных лиц, ответственных за реализацию правил внутреннего контроля;
обязательный контроль — совокупность принимаемых уполномоченным органом мер по контролю за операциями с денежными средствами или иным имуществом на основании информации, представляемой ему организациями, осуществляющими такие операции, а также по проверке этой информации в соответствии с законодательством Российской Федерации;
запрет на информирование клиентов и иных лиц о принимаемых мерах противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма;
иные меры, принимаемые в соответствии с федеральными законами.

Операции, подлежащие обязательному контролю:

Операции с денежными средствами, если сумма операции равна или превышает 600 000 рублей и относится к одной из следующих операций:
1. Операции с наличными денежными средствами
2. Зачисление на счет денежных средств, кредиты
3. Операции по банковским счетам (вкладам)
4. Иные операции (помещение в ломбард драгоценных металлов, ювелирных изделий и т.д.; выплаты физическому лицу страховых возмещений; получение выигрышей от азартных игр и др.)
Операции с недвижимым имуществом, если сумма такой операции равна или превышает 3 млн рублей
Если одной из сторон совершаемой операции является организация или физическое лицо, причастное к экстремистской деятельности

Права и обязанности организаций, осуществляющих операции с денежными средствами:

Идентифицировать клиента
Предпринимать обоснованные и доступные в сложившихся обстоятельствах меры по идентификации выгодоприобретателей
Систематически обновлять информацию о клиентах
Документально фиксировать и представлять в уполномоченный орган сведения по подлежащим обязательному контролю операциям с денежными средствами
Предоставлять в уполномоченный орган по его письменному запросу имеющуюся у организации дополнительную информацию об операциях клиентов
Разрабатывать правила внутреннего контроля, назначать специальных должностных лиц, ответственных за реализацию правил внутреннего контроля, а также принимать иные внутренние организационные меры

17 Критерии выявления и признаки необычных сделок, свидетельствующие о возможном осуществлении легализации (отмывания) доходов, полученных преступным путем, или финансирования терроризма.

Операции, совершаемые на сумму равную либо превышающую 600 000 рублей, относящие к следующим видам операций:
1. Тысячная группа кодов — операции с наличной валютой: снятие, внесение в уставный капитал, приобретение ценных бумаг, получение по чеку и др.
2. Четырёхтысячная группа кодов – операции по счету: 1-ая операция по счету с момента открытия счета; 1-ая операция по счету, если с момента регистрации юридического лица не прошло 3 месяца
3. Пятитысячная группа кодов – договора займов, в том числе беспроцентных (кроме договоров беспроцентного займа физическим лицам)
4. Шеститысячная группа кодов – сомнительные операции по счетам по мнению уполномоченного сотрудника: операции с драгоценными металлами, ювелирными изделиями, операции, связанные с азартными играми, лотереями, тотализаторами
Семитысячная группа кодов – операции лица, замешенного в терроризме или экстремистской деятельности
Восьмитысячная группа кодов — операции с недвижимостью на сумму равную либо превышающую 3 млн рублей
Девятитысячная группа кодов – операции с иностранными публичными лицами

18 Особенности проведения торгового и проектного финансирования коммерческими банками.

Торговое финансирование – предоставление предприятию отсрочки платежа по внешнеторговому контракту за счет использования непокрытых кредитных линий, предоставленных зарубежными банками.

Базовые требования к заемщику при торговом финансировании:

срок деятельности предприятия не менее 1 года
безубыточность предприятия за последний квартал
отсутствие просроченной задолженности перед бюджетом
открытие паспорта сделки в банке, осуществляющем финансирование
если компания входит в холдинг, то должно быть поручительство головной организации

Торговое финансирование:

Предэкспортное финансирование – финансирование экспортеров на выполнение контрактов с зарубежными контрагентами
1. 1.1.среднесрочное финансирование
2. 1.2.от 100 000$
3. 1.3.отсрочка платежа от 1-го месяца до 6-ти
4. 1.4.проценты погашаются ежемесячно; вся сумма – в конце срока целиком
Постимпортное финансирование – финансирование импортеров для исполнения контрактов с зарубежными контрагентами
1. 2.1.краткосрочное, либо среднесрочное финансирование
2. 2.2. отсрочка предоставляется до 2-х лет
3. 2.3.проценты погашаются ежемесячно; долг гасится в середине срока и в конце срока
4. 2.4.поступающее оборудование выступает в качестве залога.

Проектное финансирование — способ кредитования проекта, при котором возврат денежных средств осуществляется за счет денежного потока, генерируемого самим проектом, т.е. без привлечения на цели погашения иных источников денежных средств.

Требования при проектном финансировании:

срок работы клиента не менее 3-х лет
безубыточность за последний год
проектная документация должна быть полностью готова
предприятие должно профинансировать не менее 20% стоимости проекта за свой счет
реальные активы должны превышать стоимость кредитуемого проекта как минимум в 2 раза

19 Схема и описание синдицированной сделки при торговом финансировании, предэкспортного финансирования на основе гарантий российского банка, постимпортного и предэкспортного финансирования.

Синдицированная сделка при торговом финансировании (предэкспортное финансирование)

Заключение контракта
Предоставление синдицированного кредита российскому банку
Предоставление кредита экспортеру
Отгрузка товара
Оплата
Возврат кредита
Возврат синдицированного кредита

Предэкспортное финансирование на основе гарантий российского банка

Заключение контракта
Заявление на кредит
Получение гарантии
Выдача кредита
Отгрузка
Оплата
Возврат кредита
Уплата комиссии за гарантию

Предэкспортное финансирование (см. синдицированная сделка, только без зарубежных банков)

Постимпортное финансирование

20 Схема финансирования экспортера с использованием гарантии возврата авансового платежа, финансирования импортеров с использованием подтвержденного аккредитива, финансирования под гарантии экспортно-кредитного агентства (ЭКА).

Финансирования экспортера с использованием гарантии возврата авансового платежа

Финансирования импортеров с использованием подтвержденного аккредитива

Черным на схеме изображено нормальное развитие событий, в соответствие с договором. Синим – страховой случай, то есть невыполнение импортером своих обязательств по оплате товара.

Финансирования под гарантии экспортно-кредитного агентства (ЭКА)

21 Порядок открытия и закрытия банковских счетов, счетов по вкладам (депозитам).

Основанием открытия банковского счета, счета по вкладу (депозиту) является заключение договора банковского счета, договора банковского вклада (депозита) и представление необходимых документов.

Открытие клиенту банковского счета, счета по вкладу (депозиту) производится только в том случае, если банком получены все необходимые документы, а также проведена идентификация клиента в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Клиенту может быть отказано в открытии банковского счета, счета по вкладу (депозиту), если не представлены документы, подтверждающие сведения, необходимые для идентификации клиента, либо представлены недостоверные сведения, а также в иных случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации.

Открытие банковского счета, счета по вкладу (депозиту) завершается, а банковский счет, счет по вкладу (депозиту) является открытым с внесением записи об открытии соответствующего лицевого счета в Книгу регистрации открытых счетов.

Основанием закрытия банковского счета, счета по вкладу (депозиту) является прекращение договора банковского счета, вклада (депозита) в порядке, предусмотренном законодательством Российской Федерации.

Закрытие банковского счета, счета по вкладу (депозиту) осуществляется внесением записи о закрытии соответствующего лицевого счета в Книгу регистрации открытых счетов.

Документы, необходимые для открытия текущего счета физическому лицу:

Документ, удостоверяющий личность
Карточка
Свидетельство о постановке на учет в налоговом органе
Для иностранных граждан предоставляется так же миграционная и карта и документ, подтверждающий право пребывания на территории РФ

Документы, необходимые для открытия текущего счета юридическому лицу:

Свидетельство о государственной регистрации
Учредительные документы
Лицензии на право осуществления деятельности, подлежащей лицензированию, если они имеют прямое отношение к правоспособности клиента заключать банковские договоры
Карточка
Свидетельство о постановке на учет в налоговом органе

Документы, необходимые для открытия текущего счета ИП:

Документ, удостоверяющий личность
Карточка
Свидетельство о постановке на учет в налоговом органе
Свидетельство о регистрации в качестве ИП

Документы, необходимые для открытия счета по вкладу (депозиту) физическому лицу:

Документ, удостоверяющий личность
Свидетельство о постановке на учет в налоговом органе

Документы, необходимые для открытия счета по вкладу (депозиту) юридическому лицу:

Свидетельство о государственной регистрации
Свидетельство о постановке на учет в налоговом органе

Документы, необходимые для открытия счета по вкладу (депозиту) ИП:

Документ, удостоверяющий личность
Свидетельство о постановке на учет в налоговом органе
Свидетельство о регистрации в качестве ИП

22 Операции с наличной иностранной валютой. Расчет доходности операций с наличной иностранной валютой. Банкнотные сделки.

Операции с иностранной валютой (173 ФЗ):

Покупка/продажа наличной иностранной валюты
Использование иностранной валюты в качестве средства платежа
Ввоз/вывоз из Российской Федерации наличной иностранной валюты
Осуществление переводов иностранной валюты

Банкнотные сделки – покупка/продажа наличной иностранной валюты за безналичную валюту.

Способы осуществления банкнотных сделок:

Покупка валюты у населения
Предоставление валюты головной организацией
Банкнотные сделки между банками

Банкнотные сделки между банками осуществляются по предоплате в два этапа:

День первый – перевод безналичной валюты
День второй – инкассация наличной валюты

Курс валюты при совершении валютных сделок определяется как курс ЦБ +- 10 копеек либо курс биржи +- 7-10 копеек.

Наличная валюта бывает двух видов:

FIT – банкноты, бывшие в употреблении (комиссия составляет 0,15% и 0,17% за мелочь)
BRAND – новые банкноты (комиссия составляет 0,2% и 0,25-0,3% за мелочь)

Расчет доходности операций с наличной иностранной валютой:

C = Z + T + R + P + S

C – стоимость партии валюты

Z – затраты на обналичивание

T – затраты на доставку

R – процент отвлечения средств (комиссия)

P – постоянные затраты, включаемые в себестоимость: заработная плата персонала, арендная плата за помещение, где хранится наличная валюта и прочие затраты

S – сумма сделки

23 Обслуживание валютных операций физических лиц. Классификация валютно-обменных операций и особенности их проведения в РФ (136-И).

Операции с наличной иностранной валютой и чеками:

Покупка/продажа иностранной валюты за наличную валюту РФ
Коверсия – обмен иностранной валюты одного государства на иностранную валюту другого государства
Размен денежного знака иностранного государства
Покупка/продажа чеков за иностранную валюту, валюту РФ
Зачисление/снятие наличной иностранной валюты со счетов
Переводы
Прием иностранной валюты, чеков для направления на инкассо

Порядок осуществления операций с наличной иностранной валютой и чеками:

При проведении операции кассовый работник должен идентифицировать клиента
Кассовый работник должен идентифицировать платёжеспособность и подлинность денежных знаков и чеков
1. Если денежный знак является неплатежеспособным, то на нем ставится штамп «В обмене отказано» и денежный знак возвращается клиенту
2. Если денежный знак имеет признаки подделки, то такой денежный знак клиенту не возвращается, кассовый работник составляется справку, содержащую сведения о денежной знаке. Кредитной организация обязана передать такой денежный знак в территориальный орган внутренних дел.
3. Если чек, предоставленный клиентом, вызывает сомнение в его подлинности, то такой чек клиенту не возвращается и направляется на инкассо
Во время осуществления операций кассовый работник заполняет электронный Реестр операций с наличной валютой и чеками
В конце рабочего дня по завершении осуществления кассовым работником операций с наличной иностранной валютой и чеками, а также при смене календарной даты кассовый работник подсчитывает и указывает в Реестре операций с наличной валютой и чеками итоговые данные по суммам принятой и выданной наличной иностранной валюты, валюты Российской Федерации, чеков в разрезе видов операций, наименований валют, использованных курсов иностранных валют, закрывает текущий Реестр операций с наличной валютой и чеками
Окончанием осуществления операции с наличной иностранной валютой и чеками считается передача кассовым работником физическому лицу наличной иностранной валюты, наличной валюты Российской Федерации, чеков
Кассовый работник по окончании осуществления операции с наличной иностранной валютой и чеками обязан выдать физическому лицу документ, подтверждающий проведение операции
Прием на инкассо денежных знаков иностранных государств (группы иностранных государств) или чеков осуществляется на основании составленного в произвольной форме письменного заявления физического лица о приеме на инкассо
При получении от инкассирующего банка возмещения за принятые на инкассо денежные знаки иностранных государств или чеки физическому лицу, по его выбору, выплачивается сумма в наличной иностранной валюте или в наличной валюте Российской Федерации либо зачисляется сумма в иностранной валюте или в валюте Российской Федерации на банковский счет физического лица
При получении уполномоченным банком от инкассирующего банка официального ответа об отказе от покупки направленных на инкассо денежных знаков иностранных государств или чеков уполномоченный банк направляет физическому лицу письменное уведомление о решении инкассирующего банка
Принятые на инкассо денежные знаки иностранных государств или чеки возвращаются физическому лицу в случае их возврата инкассирующим банком

24 Рекомендации к форме и содержанию внешнеторговых контрактов (Письмо №300 ЦБ РФ). Особенности паспортизации внешнеэкономических сделок. Оформление паспорта сделки, справки о подтверждающих документах и справки о валютных операциях при проведении международных расчетов.

Во внешнеторговом контракте целесообразно указывать:

унифицированный номер контракта, состоящий из трех групп знаков с двумя разделителями /, сформированных следующим образом:

ББ/XXXXXXXX/XXXXX или ЦЦЦ/XXXXXXXX/XXXXX,

Где первая группа состоит из двух букв (ББ) или трех цифр (ЦЦЦ), соответствующих коду страны Покупателя (Продавца) по международному классификатору «Страны мира», используемому для целей таможенного оформления; вторая группа состоит из восьми цифр, составляющих код организации Покупателя (Продавца) в соответствии с Общероссийским классификатором «Предприятия и организации» (ОКПО); третья группа состоит из пяти цифр и представляет собой порядковый номер документа на уровне организации Покупателя (Продавца).

дата подписания контракта, оформляемая следующим образом:

ДД.ММ.ГГ

место подписания контракта;

полные официальные наименования организаций Продавца и Покупателя.

В контракте указываются:

Предмет контракта: наименование и полная характеристика товара; упаковка, маркировка; объем, вес, количество товара.
Цена и сумма: общая сумма контракта и цена за единицу товара в валюте цены с приведением краткого наименования базиса поставки в соответствии с международными правилами «ИНКОТЕРМС-90».
Условия платежа: валюта платежа, сроки; указываются полные наименования банков, номера счетов, платежные реквизиты.
Срок поставки: указание графика поставок конкретных партий товара и/или даты завершения поставок.
Условия приемки по качеству и количеству: место и сроки проведения экспертизы количества и качества товара, наименование независимой экспертной организации, порядок предъявления рекламаций.
Форс-мажор
Арбитраж: порядок предъявления и рассмотрения неурегулированных претензий, порядок платежей по претензиям, рассмотрение спорных вопросов в арбитраже.
Санкции
Адреса и подписи сторон

Паспортизации подлежат договоры, заключенные между резидентами и нерезидентами, которые предусматривают осуществление валютных операций, связанных с расчетами через счета резидентов, при этом сумма обязательства по контракту должна быть равной или превышать 50 000$ и договор должен относиться к одному из следующих видов:

договоры, предусматривающие вывоз с территории Российской Федерации или ввоз на территорию Российской Федерации товаров
договоры, предусматривающие продажу (приобретение) и (или) оказание услуг, связанных с продажей (приобретением) на территории Российской Федерации (за пределами территории Российской Федерации) горюче-смазочных материалов, продовольствия, материально-технических запасов и иных товаров, необходимых для обеспечения эксплуатации и технического обслуживания транспортных средств независимо от их вида и назначения в пути следования или в пунктах промежуточной остановки либо стоянки
договоры, предусматривающие выполнение работ, оказание услуг, передачу информации и результатов интеллектуальной деятельности, в том числе исключительных прав на них
договоры, предусматривающие передачу недвижимого имущества по договору аренды, договоры финансовой аренды (лизинга)
договоры, предметом которых является получение или предоставление денежных средств в виде кредита (займа), возврат денежных средств по кредитному договору (договору займа)

Для оформления паспорта сделки резидент предоставляет в уполномоченный банк:

один экземпляр ПС
контракт, исполнение обязательств по которому требует оформления ПС
иные документы

ПС предоставляется в уполномоченный банк в те же сроки, что и справка о валютных операциях.

Причины отказа оформления ПС уполномоченным банком:

несоответствие сведений, указанных в ПС и контракте
неправильно заполнена форма ПС
непредоставление резидентом всех необходимых документов

Случаи закрытия ПС:

перевод контракта, по которому составлен ПС, в другой банк на обслуживание
исполнение сторонами всех обязательств по контракту
уступка резидентом права требования по контракту другому лицу
прекращение обязательств по контракту по иным причинам

Резидент при осуществлении операций, связанных с зачислением иностранной валюты на транзитный валютный счет или со списанием иностранной валюты с расчетного счета в иностранной валюте, представляет в уполномоченный банк справку о валютных операциях. Справка о валютных операциях предоставляется в 1-ом экземпляре в следующие сроки:

при зачислении средств — не позднее 15 дней с момента зачисления
при списании – одновременно с распоряжением о переводе средств

При операциях с банковскими картами справка не предоставляется, за исключением случаев, по которым оформлен паспорт сделки.

При исполнении обязательств по контракту, по которому оформлен ПС, резидент представляет в банк ПС, один экземпляр справки о подтверждающих документах, а так же документы, подтверждающие исполнение обязательств по контракту иным способом, отличным от исполнения обязательств по контракту в виде расчетов.

Справка о подтверждающих документах предоставляется не позднее 15 дней с отметки в таможенной декларации либо окончания месяца, в котором были оформлены все подтверждающие документы.

25 Сравнительная характеристика факторинговых и форфейтинговых операций.

Форфейтинг — операция по приобретению финансовым агентом коммерческого обязательства заемщика перед кредитором. Все риски по форфейтинговым операциям переходят на форфейтора. Предметом форфейтинговой операции является простой или переводной вексель.

Преимущества форфейтинговых сделок:

все риски принимает на себя форфейтер
существует вторичный рынок форфейтинговых ценных бумаг, где возможна перепродажа векселя
долг можно дробить частями и каждую часть оформлять отдельным векселем
гибкий график гашения платежей + льготный период

Факторинг — комплекс услуг для производителей-поставщиков, ведущих торговую деятельность, на условиях отсрочки платежа.

Основная услуга — покупка у должника дебиторской задолженности, срок по которой не превышает 180 дней. В основном мелкие предприятия и мелкие суммы. Предметом факторинговой операции является счет-фактура.

Преимущества факторинговых сделок:

возможность для компании получить плату за поставленный товар от фактора
ускорение оборота денежных средств за счет факторинга
возможность передачи ведения бухгалтерии фактору

Виды факторинга:

внутренний (операции внутри страны) и внешний (международный)
открытый (все стороны осведомлены о проведении операции) и закрытый (должник не осведомлен о проведении операции)
с правом регресса (при невозможности взыскания долга клиент компенсирует недополученные фактором суммы) и без права регресса

Сравнительная характеристика форфейтинговых и факторинговых услуг:

Критерий	Форфейтинг	Факторинг
1 срок	Долгосрочные сделки	Кратко- и среднесрочные сделки
2 сумма	От 500 000$	Мелкие суммы
3 по выплате клиенту	Вся сумма долга целиком	70-90% задолженности выплачивается сразу; 30-10% выплачивается после получения оплаты от дожэника
4 объект операции	Вексель	Счет-фактура
5 по возможности обращения объекта операции	Обращается на рынке	Не обращается
6 по уровню	Международная практика	Внутренний рынок
7 уровень риска	Форфейтер принимает на себя весь риск	Фактор принимает на себя весь риск, но может подстраховаться за счет договора с регрессом
8 валюта	Ведущие мировые валюты	Любая валюта
9 по гарантиям	Банк авалист векселя выступает в качестве гаранта	Отсутствие гарантий

3.3 Трейдинг

26 Схема организации работы брокера и его клиентов на организованном рынке ценных бумаг с использованием информационно-торговых систем.

Этапы:

27 Определение понятия тренда. Виды трендов. Жизненный цикл трендов.

Тренд – движение цен в одном направлении на протяжении определенного промежутка времени.

Виды трендов:

Бычий тренд – движение цен вверх. Бычий тренд считается не нарушенным до того времени, пока не пробит предыдущий относительный минимум. Это является одним из признаков разворота долговременной тенденции.
Медвежий тренд – движение цен вниз. Медвежий тренд считается не нарушенным до того времени, пока не пробит предыдущий относительный максимум.
Боковой тренд — определенного направления движения цены ни вверх, ни вниз нет. Обычно такое движение называют «флэт» (flat). Долгий флэт является предвестником ценовой бури на рынке — сильного движения цены в одну или другую сторону.

По сроку жизни тренды подразделяются на:

Краткосрочный тренд – от 1 дня до 3-х месяцев
Среднесрочный тренд – длится от 3-6 месяцев до года
Долгосрочный тренд – продолжается более года, средняя продолжительность 2-2,5 года

Жизненный цикл тренда:

Начало жизни — рождение, детство и юность: увеличение количества сделок, цены в среднем изменяются от ¼ до 1/3 от общего колебания и откатываются от 1/5 до ¼ соответственно. Новый тренд формируется переливами капиталов между странами.
Середина срока – зрелость: происходит спад активности, но это не сопровождается возвратом к предыдущим котировкам. В середине цикла бывает более резкое изменение цены из-за присоединения большого количества спекулянтов. К концу второй стадии происходит снижении котировок до уровня начала периода.
Конец тренда — старость и смерть: снижается количество заключаемых сделок, резки колебаний цен практически не происходит. К концу периода повышается количество резких разнонаправленных колебаний цен, начинается подготовка к новому тренду.

28 Фигуры графического анализа, характеризующие продолжение или разворот тренда. Их описание. Примеры.

Фигуры, характеризующие продолжение тренда.

Фигуры продолжения сигнализируют о том, что предшествовавший тренд все еще в силе, а наблюдаемое явление не более чем временная коррекция.

Все фигуры продолжения тренда — это участки временной консолидации цен перед продолжением основного трендового движения. Фигуры продолжения возникают на графике в силу того, что основное трендовое движение всегда чередуется с фазами коррекции.

К основным фигурам продолжения относятся:

Треугольник и его разновидности
Флаг

Треугольник — участок временной ценовой консолидации, для которого характерно следующее ценовое поведение (на примере растущего тренда): после достижения очередного локального максимума рынок корректируется, следующий локальный максимум не превышает уровень предыдущего, а следующая коррекция завершается на более высоком уровне, чем предыдущий и т.д.

Восходящие треугольники

Нисходящие треугольники

Симметричные треугольники

Треугольник является долгосрочной фигурой. Он формируется на протяжении периода от 6 месяцев до 2 лет и может быть построен только на недельном графике. Внутри треугольника цена, как правило, проходит от 2/3 от ¾ его площади и касается обеих сторон треугольника в общей сложности 5 раз, после чего пробивает одну из сторон (как правило — совпадающую с направлением текущего тренда), и трендовое движение продолжается. Треугольник считается сформированным только после того, как цена вышла из него, пробив одну из сторон — до тех пор, пока этого не произошло, торговать по сигналам треугольника преждевременно.

Аналогичная треугольнику фигура может возникнуть и на более мелких тайм-фреймах (1 день, 1 час, 15 минут и т.д.), но в этом случае она называется вымпел. Для вымпела действуют все те же правила, описанные выше для фигуры треугольник, за исключением двух: для вымпела не обязательно прохождение ценой от 2/3 до ¾ площади фигуры и цена может касаться границ вымпела любое количество раз (не обязательно 5).

Флаг Вымпел

Флаг — это участок коррекционного движения ценового графика, своего рода мини-тренд, который можно ограничить маленьким трендовым каналом. При этом моментом окончательного формирования флага и сигналом на открытие позиции является пробой границы флага в направлении действующего тренда, после которого цена уходит в соответствующем направлении минимум на высоту флага, отложенную от точки пробоя.

Фигуры, характеризующие разворот тренда

Фигуры разворота — это своеобразные фигуры графического анализа, появление которых на ценовом графике свидетельствует о скором вероятном развороте действующего тренда. Среди актуальных моделей разворота можно выделить три основных группы:

Двойная вершина (двойное дно)
Тройная вершина (тройное дно)
Голова и плечи (перевернутая голова и плечи)

Фигуры разворота — это движения цен, противоречащие действующей тенденции. Фигуры разворота приобретают значение только после выраженного трендового движения. На флэтовом рынке разворотные модели не отрабатываются. Фигуры разворота могут использоваться для улучшения цены закрытия или открытия противоположной действующему тренду позиции.

Двойная вершина — это фигура завершения и разворота растущего тренда. В рамках растущего тренда цена достигает очередного локального максимума и корректируется к очередному локальному минимуму. После коррекции рост продолжается приблизительно до уровня предыдущего локального максимума, после его достижения цена снова разворачивается, доходит до уровня предыдущего локального минимума и, в случае пробоя этого уровня, фигура двойная вершина считается сформированной и после пробоя начинается движение, противоположное действующему тренду.

Тройная вершина — менее распространенная разновидность двойной вершины: после достижения второго локального максимума фигуры и разворота от него цена не пробивает линию основания, а отражается от нее, снова делает неудачную попытку тестирования локального максимума, после которой следует пробой линии основания и движение вниз.

Голова и плечи — разворотная фигура, возникающая на растущем тренде. Ее также можно назвать разновидностью тройной вершины.

На растущем тренде, после достижения двух последовательных локальных максимумов, последний из которых выше первого, рынок корректируется и делает попытку продолжить рост, которая приводит к достижению третьего локального максимума, находящегося приблизительно на уровне первого. Локальные минимумы между первым-вторым и вторым-третьим максимумом соединяются наклонной линией являющейся линией шеи фигуры. После формирования третьего максимума (правого плеча) рынок корректируется, пробивает линию шеи, после чего происходит разворот действующего тренда.

29 Характеристика силы сигналов на покупку-продажу ценных бумаг на примере различных треугольников.

Правило треугольника в оценке силы сигнала:

Направление входа в треугольник
Угол наклона треугольника
Направление выхода из треугольника

При прочих равных условиях предпочтение отдается направлению выхода, соответствующего направлению входа.

На рисунках треугольников, изображенных ниже, приведены лишь сам треугольник и вход с выходом. На самом экзамене надо будет нарисовать фигуру полностью, как в предыдущем вопросе. В треугольнике помимо линии входа должны быть еще пять линий, включая линию выхода, три вверх и две вниз или наоборот.

Сильный сигнал, хорошая позиция для открытия вверх

Сигнал средней силы, требуется подтверждение от дополнительного сигнала

Сигнал средней силы

Сильный сигнал, хорошая позиция для открытия вверх

Слабый сигнал

Сигнал средней силы

Слабый сигнал

Сильный сигнал

Сигнал средней силы

Сильный сигнал

Сигнал средней силы

Слабый сигнал

30 Индикаторы технического анализа. Описание их сущности. Примеры.

Индикаторы – математические преобразования цен и объемов сделок, в результате чего получаются новые значения, используемые для прогнозирования будущих изменений цен.

Индикаторы технического анализа делятся на две большие группы:

Трендовые – индикаторы, позволяющие определить наличие тенденции на рынке.
1. Скользящие средние – среднее арифметическое цен (зачастую цен закрытия) за N периодов.

Покупка при пересечении графика цены своей скользящей средней снизу вверх; продажа – при пересечении сверху вниз.

К преимуществам относится простота расчета и удобство использования при хорошем трендовом движении. Недостатки: индикатор запаздывает и дает много ложных сигналов во флэте.

1. MACD – схождение/расхождение скользящих средних. Индикатор MACD используют для определения силы и направления тренда на рынке, а также для нахождения разворотных точек. Индикатор представляет разницу между двумя скользящими средними в виде гисторгаммы. Также на сам индикатор наносится сигнальная линия — для предоставления сигналов на вход или для указания на смену/замедление тренда.

Сигналы MACD:

Пересечение гистограммы (линии MACD) с нулевой отметкой:

Пересечение MACD со своей сигнальной линией:

Состояние перекупленности/перепроданности. Когда короткая скользящая средняя поднимается существенно выше длинной (т.е. MACD растет), это означает, что цена рассматриваемого инструмента, скорее всего, слишком завышена и может вернуться к более реалистичному уровню.

1. ADX — индекс Среднего Направления Движения. Сам индикатор состоит из трех линий: DI+ — мера движения цен вверх, DI- — мера движения цен вниз, ADX – среднее направленное движение. Сама линия ADX не дает сигналов на покупку/продажу, она лишь определяет силу тренда:
  1. ADX растет. Это говорит об усилении действующего тренда, рекомендуется заключать сделки в его направлении.
  2. ADX в области максимальных значений. Это говорит о возможной остановке, или даже скором развороте тенденции.
  3. iii.ADX снижается. Тенденция ослабевает.
  4. iv. ADX в области минимальных значений. Тренд слаб и находится в завершающей стадии.

Какой тренд (восходящий либо нисходящий) доминирует на рынке определяется по положению DI+ и DI-: выше DI+ — тренд восходящий, выше DI- — тренд нисходящий. Пересечения этих двух линий говорят о развороте тренда и являются сигналами на покупку/продажу.

1. Bollinger bands — индикатор строится с помощью простой скользящей средней с периодом 20 и двумя линиями, которые отстоят от SMA(20) на два среднеквадратичных отклонения цены от своей скользящей за 20 периодов. Суть идеи в том, чтобы построить такой ценовой конверт, который бы изменялся вместе с изменением волатильности цен. Вход на покупку при восходящем тренде, когда цена опускается ниже своей скользящей и подходит к нижней границе конверта. Сигнал на продажу зеркален. Также входы осуществляются на пробой границ

Осцилляторы – нетрендовые индикаторы, характеризующие состояние перекупленности или перепроданности рынка.
1. Момент — разность между текущей ценой и ценой закрытия n периодов назад.

Сигналами на покупку/продажу являются пересечения момента со своим нулевым значением.

1. Стохастик — показывает положение текущей цены относительно диапазона цен за определенный период в прошлом.

Стохастик измеряется в процентах. Критические зоны устанавливаются на отметках 20% и 80%. Сигналами на покупку/продажу являются выходы из критических зон, а так же пересечение основного графика стохастика со своим усредненным графиком (пунктирная линия).

1. RSI (индекс относительной силы). Значение RSI нормировано и изменяется в пределах от 0 до 100. Критические зоны (зоны перекупленности и перепроданности) устанавливаются на уровне 70% и 30% соответственно. В качестве основного критерия используется условие образования максимума индикатора в зоне перекупленности, что означает близкий разворот цен вниз, а также условие образования минимума индикатора в зоне перепроданности, что говорит о возможности разворота наверх.

Была ли полезна данная статья?
Да
61.19%
Нет
38.81%
Проголосовало: 1108

или напишите нам прямо сейчас:

⚠️ Пожалуйста, пишите в MAX или заполните форму выше.

В России Telegram и WhatsApp блокируют - сообщения могут не дойти.

Написать в MAX Написать в Telegram Написать в WhatsApp

0 thoughts on “СФУ, Вопросы к госам, Мировая экономика”

Арсений 12 минут назад

Здравствуйте. Скажите пожалуйста, планирую поступать в магистратуру на факультет Психологии « Психология личности»в РГГУ скажите пожалуйста, есть ли у вас, ответы на вступительные экзамены? так как, планирую, сделать акцент на бюджет. Спасибо.

Ответить

Елена 7 минут назад

Арсений, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.

Ответить

Анастасия 28 минут назад

Дистанционная помощь в защите ВКР

Ответить

Елена 25 минут назад

Анастасия, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.

Ответить

Александр 52 минуты назад

Здравствуйте. Нужна срочно практическая часть вкр, третья глава. Скину похожие работы, на которые можно ориентироваться

Ответить

Елена 48 минут назад

Александр, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.

Ответить

Людмила 1 час назад

вкр по теме: экологический туризм России : анализ состояния, проблемы и перспективы

Ответить

Елена 1 час назад

Людмила, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.

Ответить

Ольга 1 час назад

Здравствуйте вы защищаете ВКР?

Ответить

Елена 1 час назад

Ольга, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.

Ответить

Миша 2 часа назад

Написать магистерскую ВКР на тему «Совершенствование логистических бизнес-процессов на примере торговой компании». Не менее 100 страниц.

Ответить

Елена 2 часа назад

Миша, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.

Ответить

Лена 2 часа назад

Здравствуйте нужна работа Вкр

Ответить

Елена 2 часа назад

Лена, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.

Ответить

Владимир 3 часа назад

Написать ВКР 3 раздела Тема строительство строительство жилого дома с применением каркасно-монолитных технологий Антиплагиат от 75% ПЗ и чертежи

Ответить

Елена 3 часа назад

Владимир, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.

Ответить

Служба подержки

Наша почта

СФУ, Вопросы к госам, Мировая экономика

0 thoughts on “СФУ, Вопросы к госам, Мировая экономика”

Оставить отзыв
Отменить ответ

Начните учиться у наших экспертов и повышайте свои навыки

Контакты

Телефон

Почта

Ссылки

Направления услуг

Служба подержки

Наша почта