Синергия. Практикум. Оценочной деятельности и корпоративных финансов
Задача №1. Целью оценки является определение рыночной стоимости 100% пакета акций ПАО «Телеком» по состоянию на 01.01.2016 г., расположенного в г. Москва. Приведенная в данном отчете оценка будет предложена потенциальным инвесторам для решения вопроса о сумме инвестиций в ПАО. График изучения объекта: 01-20 февраля 2016 года.
Может быть интересно
Дополнительная информация: уставный капитал на дату оценки состоит из 620 000 000 штук именных обыкновенных бездокументарных акций, номинал 0,1 рубля.
Вид деятельности – деятельность в области электросвязи. Доля выручки от продаж от оказания услуг связи в общем объеме выручки от продаж эмитента – 97,7% (90,2% – услуги мобильной связи, 7,5% – услуги фиксированной (проводной) связи, 2,3% – продажа мобильных устройств).
Таблица 1 – Информация о ПАО «Телеком»
|
Полное наименование |
Публичное акционерное общество «Телеком» |
|
Сокращенное наименование |
ПАО «Телеком» |
|
Местонахождение |
115035, Россия, г. Москва, К-я наб., д. 60 |
|
ОГРН |
1027607169858 |
|
Дата присвоения ОГРН |
15.07.2002 |
|
Выпуск акций |
Решение о выпуске акций от 15.09.2012 № 1-03-00911-J. Зарегистрирован отчет об итогах выпуска. |
|
Уставный капитал (балансовая стоимость объекта оценки) |
62 000 000 рублей |
|
Численность сотрудников |
2012 год – 16 587 человек, 2013 год – 14 519, 2014 год – 14 714, 2015 год – 14 506 человек. |
|
Сведения о собственниках |
|
|
АО «Собственник 1» |
Доля в уставном капитале 31,3% |
|
АО «Собственник 2» |
Доля в уставном капитале 26,0% |
|
АО «Собственник 3» |
Доля в уставном капитале 8,0% |
|
АО «Собственник 4» |
Доля в уставном капитале 6,37% |
|
АО «Собственник 5» |
Доля в уставном капитале 1,73% |
|
ООО «Собственник 6» |
Доля в уставном капитале 25,1% |
|
ООО «Собственник 7» |
Доля в уставном капитале 1,5% |
Таблица 2 – Основные показатели прогноза социально-
экономического развития Российской Федерации на 2015-2018 годы1
|
|
2014 год |
2015 год |
2016 год |
2017 год |
2018 год |
20192 год 2 Сценарные условия, основные параметры прогноза социально–экономического развития российской федерации и предельные уровни цен (тарифов) на услуги компаний инфраструктурного сектора на 2017 год и на плановый период 2018 и 2019 годов http://economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/ |
|||
|
Валовой внутренний продукт, темп прироста% |
|||||||||
|
базовый |
0,6 |
-3,9 |
0,7 |
1,9 |
2,4 |
2,2 |
|||
|
консервативный |
-1,0 |
1,3 |
2,3 |
1,6 |
|||||
|
целевой |
2,3 |
3,3 |
4,4 |
4,5 |
|||||
|
Промышленность,% |
|||||||||
|
базовый |
1,7 |
-3,3 |
0,6 |
1,5 |
1,9 |
2,1 |
|||
|
консервативный |
-0,5 |
1,3 |
1,5 |
1,3 |
|||||
|
целевой |
2,0 |
2,8 |
3,4 |
3,2 |
|||||
|
Индекс потребительских цен, % |
|||||||||
|
базовый |
11,4 |
12,9 |
6,5 |
4,9 |
4,5 |
4,0 |
|||
|
целевой |
4,0 |
4,0 |
4,0 |
||||||
Таблица 3 – Прогноз объема услуг связи
(% к предыдущему году в сопоставимых ценах
|
|
2014 год факт |
2015 год оценка |
2016 год прогноз |
2017 год прогноз |
2018 год прогноз |
|
Темп роста объема услуг связи |
100,5 |
100,2 |
100,8 |
101,4 |
101,3 |
|
Темп роста почтовой связи |
98,6 |
91,2 |
100,0 |
100,1 |
100,2 |
|
Темп роста междугородной, внутризоновой, международной связи |
91,5 |
91,2 |
91,5 |
92,4 |
90,8 |
|
Темп роста местной телефонной связи |
94,5 |
94,0 |
96,0 |
95,1 |
94,6 |
|
Темп роста документальной электросвязи |
107,4 |
107,9 |
103,3 |
105,7 |
106,9 |
|
Темп роста подвижной связи |
99,2 |
102,5 |
100,7 |
101,3 |
101,2 |
|
Темп роста радиосвязи, радиовещания, телевидения и спутниковой связи |
95,1 |
104,4 |
101,6 |
101,8 |
101,8 |
В 2019 году по прогнозам Минэкономразвития России темп роста в отрасли «Транспорт и связь» составит 103,9Оцените рыночную стоимость ПАО «Телеком» доходным подходом, если имеется следующая исходная информация:
Таблица 4 – Отчет о финансовых результатах
ПАО “Телеком” за 2012-2015 гг. (млн. руб.)
|
Наименование показателя |
Код строки |
За 2012 г. |
За 2013 г. |
За 2014 г. |
За 2015 г. |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
Выручка |
2110 |
254 453,00 |
273 576,00 |
288 625,00 |
289 287,00 |
|
Себестоимость продаж |
2120 |
(128 202,00) |
(135 424,00) |
(154 878,00) |
(158 806,00) |
|
Валовая прибыль (убыток) |
2100 |
126 251,00 |
138 152,00 |
133 747,00 |
130 481,00 |
|
Коммерческие расходы |
2210 |
(29 067,00) |
(28 257,00) |
(27 518,00) |
(28 161,00) |
|
Управленческие расходы |
2220 |
(21 936,00) |
(20 857,00) |
(19 385,00) |
(20 462,00) |
|
Прибыль (убыток) от продаж |
2200 |
75 248,00 |
89 038,00 |
86 844,00 |
81 858,00 |
|
Доходы от участия в других организациях |
2310 |
– |
117,00 |
217,00 |
1 733,00 |
|
Проценты к получению |
2320 |
5 618,00 |
6 590,00 |
5 301,00 |
5 181,00 |
|
Проценты к уплате |
2330 |
(8 887,00) |
(12 741,00) |
(14 009,00) |
(14 414,00) |
|
Прочие доходы |
2340 |
1 760,00 |
5 061,00 |
21 521,00 |
17 636,00 |
|
Прочие расходы |
2350 |
(18 885,00) |
(14 705,00) |
(52 516,00) |
(35 431,00) |
|
Прибыль (убыток) до налогообложения |
2300 |
54 854,00 |
73 360,00 |
47 358,00 |
56 563,00 |
|
Текущий налог на прибыль |
2410 |
(8 587,00) |
(15 055,00) |
(8 060,00) |
(10 726,00) |
|
в т. ч. постоянные налоговые обязательства (активы) |
2421 |
744,00 |
249,00 |
446,00 |
176,00 |
|
Изменение отложенных налоговых обязательств |
2430 |
(2 774,00) |
(1 086,00) |
(1 870,00) |
(893,00) |
|
Изменение отложенных налоговых активов |
2450 |
(353,00) |
1 220,00 |
12,00 |
130,00 |
|
Прочее |
2460 |
239,00 |
36,00 |
(1 905,00) |
(11,00) |
|
Чистая прибыль (убыток) |
2400 |
43 379,00 |
58 475,00 |
35 535,00 |
45 063,00 |
Таблица 5 – Динамика и структура показателей отчета о прибылях и убытках ПАО “Телеком” за 2012 – 2015 гг. (%.)
|
Показатель |
Динамика, в % |
Структура, в % |
|||||
|
2013 |
2014 |
2015 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
|
|
Выручка |
|
|
|
100 |
100 |
100 |
100 |
|
Себестоимость продаж |
|
|
|
|
|
|
|
|
Валовая прибыль (убыток) |
|
|
|
|
|
|
|
|
Коммерческие расходы |
|
|
|
|
|
|
|
|
Управленческие расходы |
|
|
|
|
|
|
|
|
Прибыль (убыток) от продаж |
|
|
|
|
|
|
|
|
Доходы от участия в других организациях |
|
|
|
|
|
|
|
|
Проценты к получению |
|
|
|
|
|
|
|
|
Проценты к уплате |
|
|
|
|
|
|
|
|
Прочие доходы |
|
|
|
|
|
|
|
|
Прочие расходы |
|
|
|
|
|
|
|
|
Прибыль (убыток) до налогообложения |
|
|
|
|
|
|
|
|
Текущий налог на прибыль |
|
|
|
|
|
|
|
|
в т. ч. постоянные налоговые обязательства (активы) |
|
|
|
|
|
|
|
|
Изменение отложенных налоговых обязательств |
|
|
|
|
|
|
|
|
Изменение отложенных налоговых активов |
|
|
|
|
|
|
|
|
Прочее |
|
|
|
|
|
|
|
|
Чистая прибыль (убыток) |
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 6 – Расчет начисления амортизации (в млн. руб.).
|
График начисления амортизации |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
Постпрогнозный период |
|
|
Начисление амортизации по существующим основным средствам |
45 508 |
44 851 |
47 431 |
40 503 |
38 600 |
|
|
Начисление амортизации по существующим НМА |
6 046 |
6 131 |
7 827 |
7 956 |
7 900 |
|
|
|
|
|||||
|
Прирост |
2016 |
|
|
|
|
|
|
|
2017 |
|
|
|
|
|
|
|
2018 |
|
|
|
|
|
|
|
2019 |
|
|
|
||
|
Всего (млн. руб.) |
|
|
|
|
|
|
Таблица 7 – Дополнительная информация
|
|
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
Постпрогнозный период |
|
|
Планируемые капитальные вложения (млн. руб.) |
45 200 |
47 100 |
70 200 |
56 500 |
46 800 |
|
|
Средняя продолжительность жизни новых активов |
12 лет |
|||||
|
График погашения обязательств (млн. руб.) |
13 349 |
26 753 |
31 193 |
32 200 |
37 500 |
|
|
Норма чистого оборотного капитала (17,1% от выручки) |
Ставка дисконтирования Безрисковая ставка – 11,36% 1. Параметры для расчета по САРМ необходимо получить самостоятельно http://people.stern.nyu.edu/adamodar/ (data – current data – Risk Premiums for Other Markets; data – current data – Levered and Unlevered Betas by Industry (Emerging Markets)) |
|||||
Таблица 8 – Бухгалтерский баланс
ПАО “Телеком” за 2012 – 2015 гг. (млн. руб.)
|
Наименование показателя |
Код строки |
На 31 декабря 2012 г. |
На 31 декабря 2013г. |
На 31 декабря 2014 г. |
На 31 декабря 2015 г. |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
АКТИВ I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
1110 |
212,00 |
262,00 |
341,00 |
502,00 |
|
Нематериальные активы
|
|||||
|
Результаты исследований и разработок |
1120 |
6,00 |
3,00 |
1,00 |
– |
|
Основные средства |
1150 |
185 084,00 |
181 796,00 |
201 964,00 |
197 386,00 |
|
Доходные вложения в материальные ценности |
1160 |
– |
– |
– |
– |
|
Финансовые вложения |
1170 |
113 510,00 |
144 341,00 |
117 023,00 |
143 810,00 |
|
Отложенные налоговые активы |
1180 |
2 129,00 |
3 379,00 |
1 475,00 |
1 354,00 |
|
Прочие внеоборотные активы |
1190 |
27 339,00 |
31 354,00 |
34 176,00 |
44 767,00 |
|
Итого по разделу I |
1100 |
328 280,00 |
361 135,00 |
354 980,00 |
387 819,00 |
|
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ |
1210 |
1 530,00 |
1 868,00 |
1 294,00 |
1 764,00 |
|
Запасы |
|||||
|
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям |
1220 |
877,00 |
942,00 |
503,00 |
586,00 |
|
Дебиторская задолженность |
1230 |
10 570,00 |
10 072,00 |
11 570,00 |
15 317,00 |
|
Финансовые вложения |
1240 |
30 298,00 |
57 585,00 |
55 160,00 |
27 720,00 |
|
Денежные средства и денежные эквиваленты |
1250 |
748,00 |
8 990,00 |
21 311,00 |
14 415,00 |
|
Прочие оборотные активы |
1260 |
11 777,00 |
9 393,00 |
10 829,00 |
15 488,00 |
|
Итого по разделу II |
1200 |
55 800,00 |
88 850,00 |
100 667,00 |
75 290,00 |
|
БАЛАНС |
1600 |
384 080,00 |
449 985,00 |
455 647,00 |
463 109,00 |
|
ПАССИВ |
1310 |
62, 00 |
62, 00 |
62, 00 |
62, 00 |
|
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ |
|||||
|
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей) |
|||||
|
Собственные акции, выкупленные у акционеров |
1320 |
– |
– |
– |
– |
|
Переоценка внеоборотных активов |
1340 |
214,00 |
214,00 |
214,00 |
213, 00 |
|
Добавочный капитал (без переоценки) |
1350 |
1 878,00 |
1 878,00 |
1 878,00 |
1 878,00 |
|
Резервный капитал |
1360 |
3,00 |
3,00 |
3,00 |
3,00 |
|
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) |
1370 |
150 334,00 |
170 304,00 |
165 843,00 |
160 910,00 |
|
Итого по разделу III |
1300 |
152 491,00 |
172 461,00 |
168 000,00 |
163 066,00 |
|
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
1410 |
126 033,00 |
129 587,00 |
158 596,00 |
173 428,00 |
|
Заемные средства |
|||||
|
Отложенные налоговые обязательства |
1420 |
11 040,00 |
11 687,00 |
14 046,00 |
15 070,00 |
|
Оценочные обязательства |
1430 |
5 736,00 |
24 756,00 |
4 958,00 |
5 001,00 |
|
Прочие обязательства |
1450 |
1 720,00 |
2 168,00 |
2 303,00 |
2 645,00 |
|
Итого по разделу IV |
1400 |
144 529,00 |
168 198,00 |
179 903,00 |
196 144,00 |
|
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА |
1510 |
21873,00 |
19 973 000,00 |
49 301 000,00 |
47 285 000,00 |
|
Заемные средства |
|||||
|
Кредиторская задолженность |
1520 |
31353,00 |
36 516 000,00 |
36 440 000,00 |
38 614 000,00 |
|
Доходы будущих периодов |
1530 |
– |
– |
– |
– |
|
Оценочные обязательства |
1540 |
22 488,00 |
40 779,00 |
7 372,00 |
2 789,00 |
|
Прочие обязательства |
1550 |
11 346,00 |
12 058,00 |
14 631,00 |
15 211,00 |
|
Итого по разделу V |
1500 |
87 060,00 |
109 326,00 |
107 744,00 |
103 899,00 |
|
БАЛАНС |
1700 |
384 080,00 |
449 985,00 |
455 647,00 |
463 109,00 |
Расчет элементов денежного потока и стоимости объекта оценки предлагаем провести в следующих таблицах:
Таблица 9 – Расчет выручки от продаж
|
|
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
Постпрогнозный период |
|
Темп прироста |
|
|
|
|
|
|
Выручка от продаж |
|
|
|
|
|
Таблица 10 – Расчет потребности в оборотном капитале
|
|
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
Постпрогнозный период |
|
Выручка от продаж |
|
|
|
|
|
|
Норма ЧОК |
|
|
|
|
|
|
Требуемый ЧОК |
|
|
|
|
|
|
Прирост (изменение) ЧОК |
|
|
|
|
|
Таблица 11 – Расчет величины чистой прибыли
|
|
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
Постпрогнозный период |
|
Выручка |
|
|
|
|
|
|
Себестоимость продаж |
|
|
|
|
|
|
Валовая прибыль (убыток) |
|
|
|
|
|
|
Коммерческие расходы |
|
|
|
|
|
|
Управленческие расходы |
|
|
|
|
|
|
Прибыль (убыток) от продаж |
|
|
|
|
|
|
Доходы от участия в других организациях |
|
|
|
|
|
|
Проценты к получению |
|
|
|
|
|
|
Проценты к уплате |
|
|
|
|
|
|
Прочие доходы |
|
|
|
|
|
|
Прочие расходы |
|
|
|
|
|
|
Прибыль (убыток) до налогообложения |
|
|
|
|
|
|
Текущий налог на прибыль |
|
|
|
|
|
|
в т. ч. постоянные налоговые обязательства (активы) |
|
|
|
|
|
|
Изменение отложенных налоговых обязательств |
|
|
|
|
|
|
Изменение отложенных налоговых активов |
|
|
|
|
|
|
Прочее |
|
|
|
|
|
|
Чистая прибыль (убыток) |
|
|
|
|
|
|
Доля чистой прибыли в выручке |
|
|
|
|
|
Таблица 12 – Расчет стоимости объекта оценки методом дисконтированных денежных потоков
|
Расчет денежного потока |
|||||
|
|
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
Постпрогнозный период |
|
Чистая прибыль |
|
|
|
|
|
|
+ начисленная амортизация |
|
|
|
|
|
|
+/- изменение долгосрочной задолженности |
|
|
|
|
|
|
– прирост ЧОК |
|
|
|
|
|
|
– капитальные вложения |
|
|
|
|
|
|
Итого денежный поток: |
|
|
|
|
|
|
Дисконтирование денежных потоков |
|||||
|
Коэффициент дисконтирования |
|
|
|
|
|
|
Текущая стоимость денежного потока |
|
|
|
|
|
|
Расчет стоимости |
|||||
|
Сумма текущих стоимостей ДП прогнозного периода |
|
||||
|
Терминальная (постпрогнозная) стоимость |
|
||||
|
Текущая стоимость терминальной стоимости |
|
||||
|
Рыночная стоимость до поправок |
|
||||
|
Минус (плюс): недостаток (избыток) ЧОК |
|
||||
|
Плюс: избыточные и неоперационные активы |
|
||||
|
Итог рыночной стоимости |
|
||||
Задача № 2. Используя информацию, указанную в таблицах 13 – 16, определите рыночную стоимость ПАО «Телеком» сравнительным подходом.
Таблица 13 – Информация об организациях-аналогах и оцениваемой организации
|
Организация-аналог |
Вид деятельности |
Доля выручки от основного вида деятельности, % |
Численность сотрудников, человек |
|
Аналог 1 |
Предоставление регулируемых и нерегулируемых услуг связи |
70,6 |
9 073 |
|
Аналог 2 |
Предоставление услуг сотовой радиотелефонной связи |
97,79 |
30 789 |
|
Аналог 3 |
Местная связь и услуги передачи данных |
60,0 |
147 235 |
|
Аналог 4 |
Местная связь и документальная электросвязь |
73,2 |
5 154 |
|
ПАО «Телеком» |
Оказание услуг связи |
97,7 |
14 506 |
Таблица 14 – Структура капитала сопоставимых компаний на 01.01.2016 г.
|
Организация-аналог |
Единицы измерения |
Всего активы (валюта баланса) |
Основные средства |
Оборотные активы
|
Запасы |
Дебиторская задолженность |
Денежные средства
|
Собственный капитал |
Всего обязательства
|
Долгосрочные обязательства |
Краткосрочные обязательства |
|
1 |
|
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
|
Аналог 1 |
млн.руб. |
109 093 |
59 074 |
7 211 |
289 |
5 555 |
304 |
97 194 |
11899 |
4 244 |
7 655 |
|
% |
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Аналог 2 |
млн.руб. |
539 136 |
182 601 |
130 270 |
758 |
42 735 |
14 319 |
35 812 |
503324 |
351 331 |
151 993 |
|
% |
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Аналог 3 |
млн.руб. |
569 821 |
319 851 |
60 377 |
3 503 |
44 999 |
3 422 |
279 906 |
289 915 |
161 011 |
128 904 |
|
% |
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Аналог 4 |
млн.руб. |
12 809 |
6 031 |
2 744 |
418 |
1 122 |
119 |
8 362 |
4447 |
1 749 |
2 698 |
|
% |
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Среднее |
% |
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Медиана |
% |
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ПАО “Телеком” |
млн.руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 15 – Структура финансовых результатов сопоставимых компаний
|
Организация-аналог |
Выручка от продаж |
Прибыль от продаж
|
Прибыль до налогообложения |
Налог на прибыль |
Чистая прибыль |
|||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|||||
|
|
млн. руб. |
% |
млн. руб. |
% |
млн. руб. |
% |
млн. руб. |
млн. руб. |
% |
|
|
Аналог 1 |
39 485 |
100 |
10 440 |
|
16 085 |
|
3152 |
12 503 |
|
|
|
Аналог 2 |
315 595 |
100 |
72 852 |
|
14 405 |
|
5210 |
6 688 |
|
|
|
Аналог 3 |
283 170 |
100 |
32 908 |
|
25 591 |
|
4899 |
21 565 |
|
|
|
Аналог 4 |
7 923 |
100 |
1 482 |
|
1 090 |
|
311 |
789 |
|
|
|
Среднее |
|
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Медиана |
|
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ПАО “ Телеком ” |
|
100 |
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 16 – Сравнительный анализ коэффициентов сопоставимых компаний.
|
Организация-аналог |
Ктл (оборотные активы/ краткосрочные обязательства)
|
Кбл (наиболее ликвид- ные активы/ краткосрочные обязательства)
|
Доля ОС в валюте баланса (основные средства/ валюта баланса)
|
Кавт (собственный капитал/ валюта баланса)
|
Коб активов (выручка от продаж / средние общие активы)
|
Рент. продаж (прибыль от продаж/ выручка)
|
Плечо рычага (соотношение заемных и собственных средств)
|
Рент. СК (чистая прибыль/ средняя величина собственного капитала)
|
|
Аналог 1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Аналог 2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Аналог 3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Аналог 4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Среднее |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Медиана |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ПАО “ Телеком ” |
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 17 – Данные для расчета мультипликаторов методом рынка капитала
|
|
|
|
|
|
|
Мультипликаторы |
||
|
Организация-аналог |
Средняя цена акции, руб.
|
Количество обыкновенных акции, млн. штук |
Балансовая стоимость акции, руб. |
Чистая прибыль на одну акцию. EPS, руб. |
Выручка на одну акцию, руб. |
Цена / Выручка
P/S |
Цена / Чистая прибыль
P / E |
Цена / Баланс. cтоимость
P / BV |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
Аналог 1 |
531 |
79, 746 |
|
|
|
|
|
|
|
Аналог 2 |
210,9 |
2066,414 |
|
|
|
|
|
|
|
Аналог 3 |
91,26 |
2574,915 |
|
|
|
|
|
|
|
Аналог 4 |
0,142 |
20549,362 |
|
|
|
|
|
|
|
Среднее |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Медиана |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ПАО “ Телеком ” |
854 |
620 |
|
|
|
|
|
|
|
Стоимость по мультипликаторам |
– |
– |
– |
– |
– |
|
|
|
|
Весовые коэффициенты |
– |
– |
– |
– |
– |
|
|
|
|
Стоимость ПАО «Телеком» до поправок |
|
|||||||
|
Применение корректировок (премий и скидок) |
|
|||||||
|
Поправка на недостаток/избыток ЧОК |
|
|||||||
|
Поправка на избыточные активы |
|
|||||||
|
Итоговая стоимость |
|
|||||||
Определите стоимость ПАО «Телеком» при условии, что акции организации не котируются на рынке.
Задача № 3. Оцените рыночную стоимость ПАО «Телеком» затратным подходом.
По результатам проведенного анализа оценщиком не было выявлено специализированных активов у оцениваемого бизнеса.
Таблица 18 – Оценка рыночной стоимости активов на 01.01.2016 года
|
Наименование активов |
Балансовая стоимость, млн. руб. |
Остаточная балансовая стоимость, млн. руб. |
Рыночная стоимость, млн. руб. |
|
Основные средства |
|||
|
1. Здания |
62 904 |
37 742 |
44 823 |
|
2. Сооружения и передаточные устройства |
355 817 |
135 629 |
161 074 |
|
3. Машины и оборудование |
20 302 |
3 562 |
4 230 |
|
4. Транспортные средства |
2 885 |
506 |
601 |
|
5. Инструмент и инвентарь |
1 056 |
185 |
220 |
|
6. Непроизводственные основные средства |
3 888 |
682 |
810 |
|
7. Производственные основные средства других отраслей |
576 |
101 |
120 |
|
ИТОГО: |
447 427 |
197 386 |
234 417 |
|
Нематериальные активы |
|||
|
Итого НМА |
1230 |
502 |
1 173 |
|
Долгосрочные финансовые вложения |
|||
|
Итого ДФВ |
143 810 |
123 513 |
|
|
Товарно-материальные запасы |
|||
|
Итого ТМЗ |
1 764 |
8 684 |
|
|
Дебиторская задолженность |
|||
|
Итого ДЗ |
15 317 |
14 980 |
|
|
Краткосрочные финансовые вложения |
|||
|
Итого КФВ |
27 720 |
36 263 |
|
Расчет стоимости в затратном подходе =
Задача № 4. По результатам задач №№ 1, 2 и 3 проведите согласование результатов и выведите итоговую величину стоимости оцениваемого бизнеса. Обоснуйте выбор весовых коэффициентов с помощью какого-либо метода выбора весов.
Таблица 19 – Таблица согласования результатов
|
Показатель |
Доходный подход |
Сравнительный подход |
Затратный подход |
|
Величина стоимости |
|
|
|
|
Весовой коэффициент |
|
|
|
|
Итог стоимости |
|
||
Задача № 5. Используя данные задач 1-4, определите стоимость акций акционера АО «Собственник 2».
Задача № 6. Оцените ликвидационную стоимость ООО «Элма» на 01.01.2016г. Исходные и вспомогательные материалы помещены в таблицах №№ 20-23. Ставку дисконта рассчитайте и обоснуйте самостоятельно (она может быть разной по различным видам активов). Величина обязательств состоит из кредиторской задолженности и равна 500 млн. рублей.
Разработан и утвержден следующий график ликвидации активов организации.
Таблица 20 – Календарный график ликвидации активов организации
|
№ п/п |
Вид активов |
Срок ликвидации, мес. |
|
1. |
Здание с земельным участком |
12 |
|
2. |
Машины и оборудование |
9 |
|
3. |
Нематериальные активы |
6 |
|
4. |
Производственные запасы |
3 |
|
5. |
Дебиторская задолженность |
3 |
Таблица 21 – Расчет ликвидационной стоимости активов (в тыс. рублей)
|
№ п/п |
Вид активов |
Рыночная стоимость |
% корректировки |
Ликвидационная стоимость |
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
1 |
Здание с земельным участком |
703540 |
-30 |
|
|
2 |
Автотранспорт |
108500 |
-40 |
|
|
3 |
Нематериальные активы |
7000 |
-35 |
|
|
4 |
Производственные запасы |
232700 |
-20 |
|
|
5 |
Дебиторская задолженность |
93000 |
– |
|
|
|
ИТОГО: |
|
|
|
Таблица 22 – Расчет ликвидационной стоимости активов на дату оценки (в тыс. рублей)
|
№ п/п |
Вид активов |
Ликвидационная стоимость (тыс. руб.), столб. 5 табл. 21 |
Срок ликвидации, мес. |
Ставка дисконтирования |
Мультиплицирующий множитель (pvf, n, i) |
Текущая стоимость ликвидационной стоимости (тыс. руб.)
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 = ст.3хст.6 |
|
1 |
Здание с земельным участком |
|
|
|
|
|
|
2 |
Автотранспорт |
|
|
|
|
|
|
3 |
Нематериальные активы |
|
|
|
|
|
|
4 |
Производственные запасы |
|
|
|
|
|
|
5 |
Дебиторская задолженность |
|
|
|
|
|
|
|
ИТОГО: |
|
|
|
|
|
Таблица 23 – Расчет затрат на ликвидацию организации (в тыс. рублей)
|
№ п/п |
Вид затрат |
Затраты в месяц (тыс. руб.) |
Период затрат, мес. |
Ставка дисконтирования |
Мультиплицирующий множитель (pvaf, n, i) |
Текущая стоимость затрат, тыс. руб.
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 = ст.3хст.6 |
|
1 |
Охрана здания |
475 |
12 |
12% |
|
|
|
2 |
Охрана машин |
275 |
9 |
12% |
|
|
|
3 |
Охрана запасов |
140 |
3 |
12% |
|
|
|
4 |
Управленческие расходы |
100 |
12 |
12% |
|
|
|
5 |
Выходные пособия и выплаты работникам |
1560 |
3 |
– |
|
|
|
|
ИТОГО: |
|
|
|
|
|
Здравствуйте. Скажите пожалуйста, планирую поступать в магистратуру на факультет Психологии « Психология личности»в РГГУ скажите пожалуйста, есть ли у вас, ответы на вступительные экзамены? так как, планирую, сделать акцент на бюджет. Спасибо.
Арсений, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.
Дистанционная помощь в защите ВКР
Анастасия, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.
Здравствуйте. Нужна срочно практическая часть вкр, третья глава. Скину похожие работы, на которые можно ориентироваться
Александр, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.
вкр по теме: экологический туризм России : анализ состояния, проблемы и перспективы
Людмила, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.
Здравствуйте вы защищаете ВКР?
Ольга, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.
Написать магистерскую ВКР на тему «Совершенствование логистических бизнес-процессов на примере торговой компании». Не менее 100 страниц.
Миша, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.
Здравствуйте нужна работа Вкр
Лена, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.
Написать ВКР 3 раздела Тема строительство строительство жилого дома с применением каркасно-монолитных технологий Антиплагиат от 75% ПЗ и чертежи
Владимир, здравствуйте! Прошу Вас прислать всю необходимую информацию на почту info@otlichnici.ru и написать что необходимо выполнить. Я посмотрю описание к заданиям и подскажу вам по стоимости и срокам выполнения.