Эксперт

Сергей

Задать вопрос

Мы готовы помочь Вам.

1.Рынок ценных бумаг (РЦБ), его сущность, необходимость, задачи и функции.

РЦБ – это механизм свободного перераспределения финанс. средств от инвесторов к эмитентам через куплю-продажу ц.бумаг. РЦБ является как первичным, так и вторичным. Первичный рынок – рынок, где осущ-ся выпуск и первичное размещение ц.бумаг, когда они приходят первым владельцам или держателям путем их эмиссии эмитентами. Вторичный рынок – это перепродажа ц.бумаг или их переход от 1-го владельца к другому. РЦБ можно рассматривать и как разновидность рынка ресурсов. Здесь он способствует привлечению финанс.средств эмитентами ч/з выпуск ц.бумаг и их первичное размещение (т.е. ч/з эмиссию ц.бумаг). Но, привлекая финанс.ресурсы инвесторов РЦБ можно рассматривать и как разновидность финанс.рынка, где  он участвует в перераспределении финанс.средств в экономике. (РЦБ может быть биржевым и внебиржевым и подразделяется на: 1— организованный РЦБ, к-ый организуют по своим правилам (фондовая биржа, саморегулируемые организации); 2— неорганизованный РЦБ (уличный). Сущность РЦБ состоит в том, что он является механизмом перелива финанс.средств от инвесторов к эмитентам ч/з куплю-продажу специфич.товара – ценные бумаги. РЦБ перераспределяет финанс.средства между этими двумя группами. Необходимость РЦБ определяется тем, что он нужен для: 1— сбалансирования доходов и расходов между предприятиями, секторами экономики;      2— предоставлении инвестору свободы выбора в инвестировании своих финанс.средств; 3— привлечения ресурсов на развитие коммерч.структур и для финансирования текущей деят-ти коммерч.фирм; 4— снижения рисков для инвесторов в рисковой рыночной экономике. Т.к. природа РЦБ двойственна, то как рынок ресурсов РЦБ решает  задачи: 1— привлечения финанс.средств инвестора ч/з выпуск ц.бумаг эмитентами и гос-вом, регионом, муниципалитетами и коммерч.структурами для финансирования их потребностей. 

Как разновидность финанс.рынка он способствует перераспределению финанс.средств в экономике между:  1— отраслями хозяйства и предприятиями; 2— сферами бизнеса; 3— секторами экономики (пред-тия, прав-во и население); 4- сбережений населения из непроизводительной формы в производительную; 5- рынком денег и рынком капитала, 6- между инвесторами и эмитентами.РЦБ выполняет 4 общерыночные функции: 1- коммерческая  — т.е.операции с ц.бумагами должны приносить прибыль в качестве  финанс. результата деят-ти, но по итогам работы инвесторы могут иметь и убытки; 2- ценовая – рынок формирует цены на ц.бумаги и показы-вает динамику движения этих цен на основе изменения курсовой стоимости ц.бумаг; 3— информационная – РЦБ предоставляет открытую и гласную информацию: а) об участниках этого рынка; б) об объёмах и объек-тах торговли ц.бумагами; в) о доходности по ц.бумагам и её изменении; г) о правилах и процедурах торговли ц.бумагами; 4- регулирующая, в к-ой РЦБ регулирует: а) объем торговли ц.бумагами и доходность по ним;   б) порядок заключения и оформления сделок; в) порядок разрешения споров между участниками рынка; г) цены на ц.бумаги, а также спрос и предложение на них. А также выполняет 2 специфические функции. К ним относятся: 1— функция страхования инвесторов от ценовых и финанс.рисков; 2— перераспределительная функция.  

(*эмитенты – организации, выпускающие ц.бумаги на первичный рынок) 

 2. Характеристика участников рынка ценных бумаг (РЦБ) и его структура.

К участникам РЦБ относятся: 1— эмитенты; 2— инвесторы и финанс.посредники между ними, осущ-щие про-фессиональные виды деят-ти на данном рынке. Эмитенты, это: – 1— юрид.лица (или группа юр.лиц), связан-ные между собой договором; 2— органы госуд.власти, несущие от своего имени обязательства перед инвесто-рами по осуществлению прав по выпуску ц.бумаг. Именно эмитенты выпускают ц.бумаги в обращение путём эмиссии. Среди эмитентов выделяют: гос-во (МФ РФ), регион.органы, муниципалитеты. Инвесторы – физ. лица или организации, к-ым  ц.бумаги по итогам их приобретения принадлежат на правах собственности (или ином вещном праве). Инвесторы вкладывают свои временно-свободные средства в покупку ц.бумаг. Среди ин-весторов выделяют: Стратегических инвесторов – основной их целью является не получение дивидендов по акциям (хотя и это тоже), а возможность воздействия на функционирование акци-онерного общества, а также на управление им, либо перепродажа крупных пакетов акций с целью получения прибыли в перспективе. Корпоративные инвесторы – это в основном акцион.общества, другие коммерч. структуры, располагающие свобод.денеж.средствами и вкладывающие их в ц.бумаги сторонних эмитентов. Институциональные инвес-торы – организации, делающие портфельные инвестиции, и вкладывающие средс ва в наиболее выгодные на опред.момент ц.бумаги, состоящие как из госуд-ных, муницип., так и корпора-тивных ц.бумаг. Частные (ин-дивидуальные) инвесторы – физич.лица, использующие свои сбережения для приобретения ц.бумаг с целью последующего получения див-дов или фиксированных %-тов по ним. К осо-бой группе среди организаций отно-сятся ограниченные инвесторы, к-ые ограничены по вложениям активов в ц.бумаги (коммерч.банки, пенс.фонды, стра-ховщики). Профессиональные участники рынка способствуют ускорению перелива денег от инвесторов к эми-тентам, и т.о. они должны удовлетворять след.требованиям: 1— иметь лицензию на профес.вид деят-ти; 2- вы-полнять законы РФ по регул-нию РЦБ; 3— иметь специалистов с ква-лиф-ными аттестатами по операциям с ц.бумагами; 4— иметь в наличии опред.размер собств.средств (устав.и собств. капитала), обеспечивающих их финанс.устойчивость; 5— вести систему учета и отчетности, к-ая должна полно и точно отражать финансовые рез-ты по операциям с ц.бумагами; 6— орг-ция д.б. зарегистрирова-на в госуд.органе,к-ый регистрирует проф-ных участников РЦБ и работать по лицензии. К профес.участникам РЦБ по рос.закон-ву относятся: 1— ивестиц-ные брокеры и инв.дилеры; 2— депозитарии (хранилище, где ведутся счета-депо, на к-ых учитываются ц.бумаги, переданные на хранение клиентами, за комиссионное вознагр-ние); 3— организаторы торговли ц.бумага-ми: инвест-ные компании, инв.фонды и фондовые биржи; 4— управ-ляющие на РЦБ. Согласно Закона РФ «О РЦБ» брокерской деят-тью признаётся совершение сделок (гражданско-правовых) с ц.бумагами  в качестве комиссионера, дейст-вующего на основании договора (или комиссии), а также доверенности на совершение таких сделок. Т.е. брокерская деят-ть – выполнение заявок клиентов. Дилерской деят-тью признается совершение сделок купли-продажи ц.бумаг от своего имени за свой счёт путем  публичного объявления цен пок.-продажи этих ц.бумаг по ценам, объявлен-ным лицом, осущ-щим такую деят-ть. Инвестиц.компании выполняют совмещающие виды профес-ной деят-ти (6 пунктов профес.участников РЦБ). Инвестиц.фонды могут: 1- выпускать, покупать, продавать и хранить ц.бу-маги; 2- управлять ц.бумагами по поручению клиента; оказывать консультац.услуги, покупать и продавать недвиж-сть; К организациям, обслуживающим РЦБ, относятся: 1-фондовые биржи;2-депозитарии;3-расчетно-клиринговые центры (РКЦ). РКЦ осущ-ют взаимозачеты по сделкам с ц.бумагами, к-ые обеспечивают клири-нговые центры. Клиринговая деят-ть–дея-ть по определению взаимных обязательств по ц.бумагам и расчетам по ним Она включает: 1— сбор, сверку, корректировку инф-ции; 2— осущ-ние расчетов между участниками сделок; 3— составление расписания расчетов, в соотв-вии с к-ым должны поступать денеж.средства в рас-четно-клиринговую орг-цию; 4— формирование специальных фондов, служащих для снижения рисков неис-полнения обязательств сторон при совершении сделок с ц.бумагами; 5— контроль за перемещением ц.бумаг, лежащих в основе сделки. Депозитарная деят-ть – деят-ть по хранению ц.бумаг в специально оборудованных помещениях и учёт их при хранении. Счета, предназначенные для учёта ц.бумаг в депозитарии называют сче-тами-депо. (Классификационная)Структуру РЦБ можно рассмотреть в разрезе 10 основных признаков: 

1- по срокам выпуска ц.б.в обращение: — рынок краткосрочных ц.бумаг (до 1 года); — р. среднесроч.ц.бумаг (до 5 лет); р.долго-сроч.ц.бумаг ( >5 лет); р.бессрочных ц.бумаг. 

2- по условия выпуска ц.б. в обращение: — первичный рынок, — вторичный рынок. 

3- по видам ц.бумаг: рынок акций, депозитных сертификатов, ГКО, КО, ОФЗ, ГЦБ, рынок облигаций и др. ц.б. 4- по способам преимущественного размещения ц.б. эмитентам: — рынок госуд-ных ц.б.; — р. муниц-ных ц.б.;      — р. корпоративных отраслевых ц.б.; — р. частных корпор. ц.б. 

5- по периоду перехода ц.б. от покупателя к продавцу: — рынок быстрого перехода; — р. срочных контрактов. 

6- по масштабам распространения ц.б.–мировой рынок; — национ.РЦБ; — регионал.РЦБ; РЦБ конкрет. эмитента. 

7- по степе-ни риска ц.б. – рынок наименее рискованных ц.б.; — рынок наиб.рискованных. ц.б. 

8- по уровню доходности ц.б. – РЦБ с фиксированной доходностью; — РЦБ без фиксир. доходности. 

9- по месту продажи: — биржевой РЦБ; внебиржевой РЦБ. 

10- по уровню организации и регулирования рынка: — организованный РЦБ; — неорганизованный(уличнй) РЦБ. 

3. Ценная бумага: её сущность и свойства. Международные ц.б-ги (евроноты, еврооблигации, евроакции)

ЦБ – денеж.документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа или отношение займа денеж.средств, либо права работы с финансовыми активами на курсовой разнице в будущем. ЦБ имеют сво-бодный характер перехода от одного лица к другому в порядке правопреемства и не ограничены в обороте. Они обращаются. Под обращением ц.б. понимается: 1— купля-продажа; 2- дарение; 3— хранение; 4— передача по наследству; 5- использование в качестве залога; 6- использ-е как средства платежа. ЦБ делятся на 2 боль-ших класса: основные и производные. ОСНОВНЫЕ (первичные) ЦБ – это ЦБ, в основе к-ых лежат имущест-венные права на к.-л.- актив (товар, деньги, имущ-во) или долговые обяз-ва. Основные ЦБ делятся на: первичные (основа-ны на активах, в число к-ых не входят сами ЦБ. Это м.б. акции, облигации, векселя), вторичные (это ЦБ, вы-пускаемые на основе первичных ЦБ). ПРОИЗВОДНЫЕ ЦБ – это бездокументарная форма выражения иму-ществ-го права, возникающего в связи с изменением цены базисного актива в будущем. В качестве базисных активов могут рассм-ся товары, фьючерсные контракты, свободно обращающиеся опционы. 

По видам цен.бумаги можно классифицировать след.образом: 1— Свид-ва об участии в капитале. Это прежде всего акции, выпускаемые акционер.обществами и корпорациями. 2— Свид-ва о предост-нии займов – различ-ные виды облигаций (госуд-ные, муниц., корпор-ные), выпускаемые как предпр-ми, так и прав-вом. Облига-ции обесп-ют большую сохранность сбережений, чем акции, и поэтому более привлек-ны для людей, не рас-положенных к риску. В акции вкладывают капиталы и сбережения инвесторы, готовые идти на риск ради получения высоких див-дов. Конвертируемые облигации – в соотв-вии с условиями эмиссии их можно обменять на ак-ции: (или облигации других видов), 3— т.е. денеж.товарные док-ты, выражающие обязательство эмитента (к ним относятся векселя, чеки, варранты (право на цен.бумагу), депозит.сертификаты); 4— междунар.ЦБ – евро-акции, еврооблигации, евроноты, к-ые участвуют в междунар.приливе капитала.  ЦБ выделяют из других видов то-варов след.отличительные свойства: А) ЦБ не имеет вещественного содержания, но обладает ликвидностью; Б) ЦБ могут выпускаться в документарной и бездокументарной формах. Док-ные ЦБ м.б.: именные, предъя-вительские, ордерные. Бездок-ные м.б. только именными. В) ЦБ по эмитентам м.б. гос-ные, муниц., регион., и корпоративные. Г) ЦБ даёт её владельцу право на бумагу, право, вытекающее из этой ц.бу-маги. Д) ЦБ вы-полняют такие функции в экономике как: приватизационную, инвестиц-ую, антиинфляционную, социальную и стимулирующую.Е) при выпуске в обращение ЦБ должна отвечать таким требованиям, как: 1-ликвидность; 2— документальность; 3— регулироваться в обращении гос-вом; 4— стандартность; 5— обращаемость. С развити-ем международного РЦБ появляется разновидность ЦБ – еврооблигации и евроакции. Еврооблигационные займы отличаются тем, что эмитенты могут использовать валюту, отличную от национальной. Напр. герман-ские и японские эмитенты могут выпускать еврообл-ции. В долларах, а канадские и австралийские – в немец. марках и иенах. Евроакция – один из видов эмиссии акций для продажи их на иностр.биржах. Евроноты – ЦБ, выпускаемые корпорациями на рынке евровалют сроком на 3-6 месяцев по изменяющейся ставке. Евроно-ты используют для предоставления среднесрочного кредита (банки заключ. соглашения с компании-ями-заёмщиками с обязатель-ством покупать у них евроноты в течение 5-10 лет, что гарантирует заёмщику среднесроч.кредит-ние. Еврооблигация – меж-дунар.ЦБ на предъявителя, представляющая собой долговое обяз-во заёмщика, получившего долгосрочный (от 5 до 15 лет) заем в к.-л. из евровалют. Представляет собой обычные или конвертируемые облигации, вы-пуск и размещение к-ых (евроэмиссия) осущ-ся банками, кредит.учреждениями, брокерскими фирмами (это всё эмиссионные синдикаты) разных стран. Номин. стоимость еврооблигации, как правило, эквивалентна 1000 $ США.  Осн.эмиссионными центрами еврооблигаций являются Лондон, Нидерланды, Люксембург, Нидерлан-ды, Син-гапур, Гонконг, Антильские, Бермудские, Багамские острова. В России еврооблигации  размещаются гос-вом (МФ РФ) с 1995г., а муниципалитетами с 1999-2000г).

4. Общая хар-ка фондовой биржи. Виды аукционов и сделок на бирже.

ФБ (фондовая биржа) – это организованный и регулярно функционирующий оптовый рынок по купле-продаже ЦБ. ФБ осущ-ет организованную ею торговлю ЦБ, используя для этого специальные биржевые инструменты и процедуры в специально оборудованных для этого помещениях. Различают: КОММЕРЧЕСКИЕ БИРЖИ – (платят дивиденды по своим акциям); НЕКОММЕРЧЕСКИЕ БИРЖИ – создаются как акц.общ-ва, но никаких див-дов по своим акциям не платят, а все средства вкладывают в организацию биржевой торговли. Источниками финанс-ния для биржи являются: 1— средства от продажи акций; 2— биржевой сбор со сделок на бирже (в РФ 0,1% от ∑ сделки); 3— членские взносы членов биржи (1 раз в год и устан-ся самой биржей); 4- див-ды коммерч.бирж, а также добров. пожертвов. и спонсор.помощь для некоммерч.бирж). Участниками торгов на ФБ м.б. только брокеры, дилеры и управляющие, а со стороны биржи – биржевые маклеры.  Для организации биржевых торгов ФБ использует процедуры  ЛИСТИНГА и  ДЕЛИСТИНГА, к-ые осущ-ет комитет по листингу бирж.  Он же устан-ет правила листинга и делистинга. По этим критериям комитет либо допускает ЦБ к биржевым торгам – это наз-ся листинг, либо выводит ЦБ из котировального списка в «зону ожидания» — это делистинг. КРИТЕРИИ ЛИСТИНГА: 1— предст-ние эмитентом всей требуемой биржей инф-ции и док-тов: (нотариально-заверенной копии Устава, нот.-завер. Проспекта эмиссии; баланса за 3 последних года+ф.№2; сведения о последних корпоративных событиях). 2— размер финанс.активов; кол-во акционеров (min.500чел.); 3— регулярность выплаты див-дов или фиксир-ных %  и др. КРИТЕРИИ ДЕЛИСТИНГА: 1— непредст-ние всей требуемой биржей инф-ции; 2— не выполнение правил,установленных биржей; 3-ухудшение финанс.состояния эмитента по данным кредиторов; 4— не соблюдение процедурных вопросов по оформлению сделок на бирже и расчетов по ним. По итогам решения Комитета ЦБ должна снова пройти листинг, либо возвращается к эмитенту. В торговле ЦБ биржи проводят след. биржевые аукционы: Простой аукцион: собираются заявки от пок-лей до начала торгов. Во время торгов вскрываются заявки и из всех заявок выбирается max цена. Этот курс и будет курсовой стоимостью ЦБ на торгах. Голландский аукцион: также до начала торгов собир.заявки, на торгах они вскрываются и из всех заявок выб-ся  min цена – «цена отсечения» всех заявок. Двойной аукцион: собир-ся заявки от пок-лей и продавцов до торгов. Они рассм-ются и анализ-ются при двух видах дв.аукциона: 1- двойной непрерывный аукцион — из совпадающих по ценам заявках удовл-ются все заявки, а неудовлетворенное по кол-ву заявки переносятся на след.торги и удовл-ются по мере совпадения цены и кол-ва в порядке очередности. 2- двойной онкольный – из всех совпадающих пок-лей и продавцов цен выбырается одна цена, к-ая удов-рит наибольшее кол-во заявок как на покупку, так и на продажу ц.бумаг.  По операциям купли-продажи ЦБ на ФБ закл-ются и оформляются сделки. Сделка – это взаимное соглашение, связанное с возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в ц.бумагах. Сделки закл-ются на ФБ: при: 1- купле-продаже ЦБ; 2- уступке прав; 3- учете и зачетах по ЦБ-гам.  Сделки бывают: 1- по условиям: а) утверждённые (оформляется в письмен. форме и не требуют дополн-ных согласований); б) не утверждённые (закл-ются устно и требуют дополн. согласований и расчётов по ним). 2- по времени расчета: а) кассовые (выполняются в тот же день или в теч.3-ёх дней);     б) срочные (продавец обязуется предост. ЦБ к установленному сроку).

Среди кассовых сделок различают: а) (при покупке ЦБ) сделки быков с «маржой» (т.е. с частич.оплатой–50% в РФ);  б) медведи закл-ют сделку на продажу ц.бумаг, взятых в займы или на прокат. 

Среди срочных сделок выделяют сделки: а) твердые (по фиксир.цене); б) на курсовую разницу; в) опционные сделки с премией; г) пролонгационные сделки (т.е. отодвигаются на более поздний срок).

5. Государственное регулирование РЦБ и функции ФС по ФР, выполняющей функции прежней ФКЦБ.

Гос.регул-ние РЦБ осущ-ся путём: 1— устан-ния обяз-ных требований к деят-ти эмитентов, проф-ных участ-ников РЦБ и разработки стандартов по оформлению договоров купли-продажи; 2— гос.регистрации выпуска эмиссионных ЦБ и контроля за соблюдением условий и обязательств, предусмотренных в них; 3— лицензиро-вания деят-ти профес.участников РЦБ; 4— создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюде-нием их прав эмитентами и профес.участ.РЦБ; 5— запрещения деят-ти лиц, осущ-ющих предпр-скую деят-ть на РЦБ без соответствующей лицензии.  Федер.орган исполн.власти по РЦБ является Федер.  органом исполнительной власти по проведению госуд.политики в области РЦБ, контроль за деят-тью профес.участни-ков РЦБ через определение порядка их деят-ти. Существуют след.функции федер. органа исполни-тельной власти по РЦБ:  1— осущ-ет разработку Основных направлений развития РЦБ, а также по вопросам регулирования РЦБ; 2- утверждает стандарты эмиссии ц.бумаг, проспектов ЦБ эмитентов, в т.ч. и для иностр. эмитентов, осущ-щих эмиссию на тер-рии РФ, а также определяет порядок гос.регистрации эмисионных ЦБ; 3- разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осущ-ния профес-ной деят-ти на РЦБ;4— устан- ет обяз-ные требования к операциям с ЦБ; 5— опред-ет правила ведения учета и составления отчетности эми-тентами и проф.участ.РЦБ;6— устан-ет обязательные требования к порядку ведения реестра; 7— осущ-ет лицен-зир-ние различных видов профес.деят-ти на РЦБ, а также аннулирует (или приостанавливает) эти лицензии в случае нарушений; 8- выдает генеральные лицензии на осущ-ние деят-ти; 9— ведёт реестр саморегулируемых организаций профес.участ.РЦБ и также аннулирует указанные лицензии при нарушении; 10— опред-ет стан-дарты деят-ти инвестиц-ных, негосуд-ные пенсионных , страховых фондов и управляющих компаний на РЦБ; 11— контролирует порядок проведения операций с денеж.средствами или иным имущ-вом; 12— осущ-ет кон-троль за соблюдением (эмитентами, профес.участ.РЦБ, саморегулируемыми организациями) требований за-кон-ва РФ о ц.бумагах, а также стандартов и требований, утвержденных федер.органом испол.власти по РЦБ. 13— обесп-ет  создание общедоступной системы раскрытия информации на РЦБ. 

Также сущ-ет Комплекс мер по госуд.регулированию РЦБ. Он включает в себя: 1— законодательное регул-ние РЦБ, к-ое осущ-ся ч/з разработку, принятие и внесение изменений в федер.законы, регул-щие РЦБ РФ. (1.Об акцион.обществах, 2.О РЦБ, 3.О простом и перевод. векселе, 4.О защите прав инвесторов (в т.ч.иностр-х), 5. Об инвестиц.фондах). 2— нормативное регул-ние РЦБ ч/з разработку и внесение изменений в нормативную базу; 3- регул-ние эмис-сии госуд.ц.бумаг, доходности по ним, условий выплаты доходов и их погашения; 4— разработку концепций по развитию РЦБ РФ; 5- лицензирование деят-ти профес.участ.РЦБ; 6- разработку и публикацию перечня вопросов квалификационного экзамена по РЦБ; 7— контроль и надзор за деят-тью фондовых бирж.

6. Первичный рынок ценных бумаг (РЦБ), его участники, формы и методы размещения цен.бумаг.

Первичный рынок – рынок выпуска и первичного размещения ЦБ. Это рынок размещения ЦБ, где использу-ются две формы: 1- публичное размещение, когда ЦБ размещаются среди неограниченного числа инвесторов в установленный срок на опред-ную проспектом сумму эмиссии: (Кол-во ЦБ=∑эмиссии/номинал ЦБ;  ∑эмиссии= кол-во ЦБ*номинал ЦБ).  2- частное размещение, когда ЦБ размещаются эмитентами по ограниченному списку ин-весторов без публичного предложения и их продажи. Основными участниками первич.РЦБ являются инвес-торы, эмитенты,инвестиц.компании и инв.фонды(публич.размещ.проводится именно ими).Инвесторы на первич.рынке: пенс.фонды, коммерч.банки, страховщики. Эмитенты на первич.рынке: гос-во (в лице МФ РФ), регион.органы власти, муниципалитеты, корпоративные эмитенты. 

Отличительными особ-тями первич.рынка являются: 1— полное раскрытие инф-ции об эмитенте для инвесто-ров; 2— подготовка и рег-ция проспектов эмиссии эмитентом по эмиссионным бумагам; 3— перерегистрация проспекта эмиссии, если ∑ эмиссии размещена не полностью;4-выпуск ЦБ в документарной или бездок-й фор-ме для первич.размещения;5—оформление сделок и договоров купли-продажи между инвестором и эмитентом. 

К основным методам размещения ЦБ на первич.рынке относятся: 1— прямое размещение ЦБ эмитентом при публичном и частном размещении; 2- андеррайтинг – это покупка (или гарантированная покупка) ЦБ инвес-тиционной компанией при их публичном первичном размещении. 

Различают 3 формы андеррайтинга: 1- гарантированный андеррайтинг – инвестиц.компания берёт у эмитента весь или часть выпуска ЦБ и гарантирует их размещение в течение опред-го срока (Риск компании высокий, комиссион-ные, к-ые платит эмитент – самые высокие). 2- не гарантированный андеррайтинг – компания берёт у эмитента весь или часть выпуска ЦБ для публичного размещения на опред-ный срок. После окончания срока она возвращает не размещённые ЦБ эмитенту (Риск минимальный, комиссионные – низкие).  3- конкурсный андеррайтинг – крупные эмитенты размещают ЦБ по этой форме. При ней эмитент проводит конкурс среди инвестиционных компаний за наиболее выгодные для него условия размещения ЦБ. Выигрывают те компании, к-ые предлагают эти условия.

7. Характеристика классических видов ценных бумаг и расчет доходности по ним.

АКЦИЯ–бессрочная ЦБ, удостоверяющая право её владельца на долю в собственности АО (акц.общ-ва) и дающая пра-во на получение части доходов от его деят-ти (в виде див-дов), а также на участие в управлении пред-тием (и на часть имущ-ва после ликвидации). Акция АО имеет след.харак-ки: 1- держатель акции является совладельцев общества, выпуск акции – это не займ (в отличии от облигаций); 2- у акции нет конечного срока погашения (негасимая ЦБ);  3- ответ-сть вла-дельца акции по обязател-вам АО ограничена–инвестор не может потерять>чем он вложил в свою акцию; 4- два лица, владеющие 1-ой акцией будут иметь один голос на собрании акционеров; 5- акции могут расщепляться, при этом одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство может использоваться для уменьшения акций предло-жения акций данного вида.Реквизиты акции: фирменное наименование эмитента и его местонахождение, наимен-не ЦБ и её порядк.№,  дату и № выпуска,вид акции, номин.стоим-ть,имя держателя, размер устав.фонда на день выпуска акций, кол-во выпус-каемых акций, срок выплаты див-дов и ст.див-да для привелегир.акций, подпись Председателя правления АО, м. печати.  В завис-ти от V прав различают: ПРИВЕЛЕГИРОВАННЫЕ (префакции, ∑ див-дов по ним фиксирована, заранее оговорена и сост- ет опред-ный % от номин.стоим-ти акции); ПРОСТЫЕ (обыкн-ные, по ним див-ды выпл-ся только после выплаты див-дов по привелег.акциям). В завис-ти от порядка владения акции бывают: ИМЕННЫЕ  (принадлежат опред.юр.или физ. лицу АО) и НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ (без указания имени владельца – согл.Закона «Об акц.общ-вах все акции АО явл-ся именны-ми). Движение каждой именной ЦБ фикс-ются в книге регистрации эмитентами (эмитент — это орг-ции, заинтересованные в привлечении денеж.средств для развития произ-ва, требующих опред.денеж.затрат и привлекающих для этого инвестиции путем выпуска (эмиссии) ЦБ. В завис-ти от типа: АКЦИИ ЗАКРЫТОГО  АО (ЗАО) (могут переходить от одного лица к др. только с согласия большинства акц-ров), АКЦИИ Открытого АО (могут перех. от 1 лица к др. без согласия др.акц-ров). Сущ-ет ещё внутр-нее деление акций: 1- виды простых акций: (они дают право на участие в упр-нии АО, по этим акциям АО не обязано выплач.див-ды, у них одинак.номин.ст-сть): А) обык-ные акции, приближённые к префакциям по хар-ру выплаты див-дов (акционер получ.регуляр.фиксир.див-ды+доп.див-ды по итогам года); Б) обыкн-ные акции с отсроченными платежа-ми (див-ды по ним выплач.после получения опред-ной чистой прибыли). 2 – виды префакций (эти акции не дают акц-ру право голоса, но по ним АО обязано выплач.фиксир.див-нд). А) конвертируемые префакции:(их можно обменивать ч/з некот. время в обыкн.акции или префакции др.видов). Б) кумулятивные (див-ды по ним могут не выпл-ся каждый период, но должны накопить-ся и выплат-ся общей суммой в последующем). В) отзывные (по ним заранее устан-ся отзывная дата, после к-ой акции м.б. вы-куплены эмитентом).Г) обмениваемые (они м.б. в течении опред.периода и в опред.соотношении обменены на облигации). Д) го-лосующие (могут голосовать, если по ним не выпл-ся див-ды, и при решении вопросов о ликв-ции и реаорг-ции). Доход по акциям опр-ся путём * номин.ст-сти на див-нд. Доходность измеряется в % и исчисляется как годовая (или среднегод.) величина. Различа-ют текущую (учитываются доходы, к-ые получены инвестором в текущем году) и конечную дох-сть (среднегодовая дох-сть за весь период владения ЦБ). ТД = Дтек/З(затраты по приобр-нию ЦБ)*100%;  КД = (Дсов/n(срок владения ЦБ))З*100%. (ДОХОДНОСТЬ – ЭТО ОТНОСИТЕЛЬНЫЙ ДОХОД,  ДОХОД – АБСОЛЮТНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ). ОБЛИГАЦИЯ – это ЦБ, удостоверяющая отношений займа денеж. средств между их владельцем и лицом, выпустившим облигацию, это также долговое свид-во, к-ое включ. два главных элемента: 1- обяз-во эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговорённого срока Σ, указан-ную на титуле облигации. 2- обяз-во эмитента выпл-ть держ.обл-ции фиксир-ный доход в виде % от номин.ст-сти. В завис-ти от эми-тента обл.м.б.: госуд-ные, регион-ные, муниц., корпоративные. Корпор.м.б: 1.закладные облигации – обл-ции, обес-печенные имущ-вом. Они м.б. перезакладными (под заклад других ЦБ – эти бумаги переходят держателю обл-ции в случае невып-латы долга по обл-циям), 2.беззакладные (обл-ции без обеспечения имущ-вом). Они м.б: а) отзывные (м.б. отозваны или вос-требованы до наступления срока погашения); б) конвертируемые (их можно обменять на акции или обл-ции др. видов); в) с изме-нением срока погашения (напр., с правом досроч.погашения); г) индексируемые (номинал таких обл-ций явл-ся плавающим, т.е. зависит от темпов инфляции и размера ссудного %); д) именные (ведётся реестр владельцев обл-ции); е) на предъ-явителя (имена держателей не регистр-ся,эта обл-ция имеет купонный лист, состоящий из нескольких купонов, на осн-нии к-ых выплач-ся  %ы). Доход по обл-циям выплач-ся в виде % по купонам (фиксир-ный %, к-ый установлен) или в виде дисконта (при продаже ниже номинала) по бескупонным облигациям. Доход по обл-циям опред-ся путём *номин.ст-сти на купонный  %. Купонная ставка – опред-ный заранее % от номин.ст-сти, к-ый должен полу-чить держатель обл-ции, устан-ся эмитентом в расчете на год (может раз в полгода, в кварт). По способу выплаты дохода различают: 1- обл-ции с фиксир.доходом, т.е. устан-ным заранее %, рассч-ным в виде части номин.ст-сти обл-ции. 2- обл-ции с плавающим % — доход по ним измен-ся в завис-ти от изменения ставок денеж.рынка. 3- обл.с «0» купоном – реализ-ся с дисконтом и погашаются по номиналу в конце срока. Оплата % по обл-циям может произв-ся как в денеж.форме, так и в форме ЦБ,либо имущ-вом.  Обл-ции могут продаваться с: 1. АЖИО (премия)- переплата при покупле обл-ций по сравнению с номиналом, 2. ВАРРАНТОМ— право на приобр-ние опред-го кол-ва акций компаний в течение уст-ного времени по цене,предусм-ной в варранте.Госуд.краткосроч.бескупонные обл-ции (ГКО)– это обл-ции с «0» купоном, к-ые выпускались в безналич.форме на периоды 3,6,12мес. Глав.задача ГКО – фитнанс-ние дефици-та госбюджета по минимально воз-можной цене. Эмитент ГКО – МФ РФ. ВЕКСЕЛЬ – это ЦБ, удостоверяющая безуслов.денеж. обяз-во  векселедателя упла-тить по наступлению срока опред-ную Σ денег владельцу векселя. Виды векселей: 1.По признаку эмитента: а)- казна-чейские векселя – краткороч.долговые обяз-ва, выпускаемые Прав-вом страны со сроком погашения от 90 до 180 дней; б)- частные векселя – эмитируются корпорациями, физ.лицами. Срочность таких векселей: сост-ет от неск-ких недель до неск-ких месяцев. 2. По обслуживаемым сделкам: а)- финанс. вексель – обслуживающий финанс.операции; б)- товар-ный векс. – обслуживает товарн.сделки. 3. В завис-ти от субъекта, производящего выплату векс.суммы: а) простой век-сель (вексель-соло) – предст-ет собой письм.док-т, содержащий обяз-во векселедателя уплатить опред.Σ денег в опред. срок и в опред.месте; б) переводной вексель (вексель-тратта)- письм.док-т, содержащий безусловный приказ векселеда-теля плательщику уплатить опред.Σ денег в опред.срок и в опред.месте. Абсолют.доход по векселю = Номин.Цена векс.– Цена приобр-ния векс. Доходность векселя за год=Абсол.доход * 360 дней/Цену приобр.векселя*число дней обращения векселя.

Виды СЕРТИФИКАТОВ: 1- акционерные удостоверяют право на имущ-во АО; 2- инвестиц-ные – серт-ты, удостоверяю-щие долю участия в инвестиц.фонде; 3- банковские – предст-ют собой письм.свид-во  банка о вкладе денеж.средств и удостоверяют право вкладчика на получение по истеч.устан-го срока суммы депозита и % по нему. Среди банк.сертиф- 

тов различают депозитные серт-ты (вкладчиками явл-ся юрид.лица – срок обращения до 1года) и сберегательные (вкладчи-ки– физич.лица- не >3лет) . Сертиф.могут выпускаться в разовом порядке и серями. % ставка по сертиф. фикс-ся  при их выпуске. Денеж.расчёты по операциям с депозит.сертиф-ми осущ-ся только в безналич.порядке, тогда как по сберегат. сертиф-там  платежи могут производиться как путём перевода денег на счёт держателя сертиф-та, так и налич.деньга-ми. Депозитный сертиф-т может служить предметом залога. Доходность по классическим ЦБ опред-ся соотношением суммы полученного по ним дохода к затратам на приобр-ние и выражается в %.

8. Эмиссия ценных бумаг. Депозитарно-регистрационные механизмы РЦБ.

Эмиссия – это выпуск и первич.размещение ЦБ. Эм.ЦБ осущ-ся на первич.рынке  и по итогам размещения приходит к первому владельцу.  Выпуск и первич.размещ. ЦБ (или их эмиссия) отличается по целям коммерч.структур: 1- по кор-поративным ЦБ и для госуд-ва и  муниципалитетов; 2- по госуд-ным и муниц-ным ЦБ. Для коммерч.структур цели эмиссии на первич.рынке: 1-для АО проводится учредительная эмиссия среди ограниченного круга учредителей; 2-для формирования уставного капитала АО – это основная эмиссия; 3- для увелич-я устав.кап-ла  при недостаточности собс. кап-ла проводится дополн.эмиссия; 4- для финанс-ния текущей деят-ти при недост-сти собств.обор.средств пред-тия – мобилизационная эмиссия; 5- для фин-ния спец-ных бизнес-проектов, программ развития эмитентов пров-ся спец. эм. Проспект эмиссии готовится во всех случаях,кроме двух ситуаций: 1) если число акционеров (или держ-лей ЦБ)<500чел; 2) если Σ эмис. (номинал*кол-во ЦБ) < 5млн.руб. По содержанию проспект эмиссии может вкл.след.разделы: а) сведения об эмитенте (фирмен.нам-ние, местонах-ние, сис-ма упр-ния, див-ная пол-ка…); б) свед. о цен.бумаге (нам-ние, вид, кол-во вы-пущ-ных ЦБ, поряд.№, Σ эм-сии…); в) свед. о финанс.состоянии эмитента (показ-ли ликв-сти, платёжспо-сти, баланс за послед. 3 года, отчёт о фин.рез-тах); г) свед.о предыдущих выпусках ЦБ; е) спец.свед.об особенностях выпускаемых ЦБ. 

Цели эмиссии гос-ных ЦБ (вкл-я муниц-е): 1- для финанс-ния кассового дефицита бюджета; 2- для фин-ния годового деф-та б-та; 3- для погашения предэдущих займов ЦБг; 4— для фин-ния спец-ных госуд-ных программ; 5- для сбаланси-рования денеж.массы с товарной на не инфляционной основе и для регул-ния денеж.обращения в стране; 6- для эконо-мич.роста в стране и для стабилизации экономики. Процедура эмиссии ЦБ вкл.след.этапы: 1- принятие эмитентом решения о размещении эмис-ных ЦБ; 2- утверждение решения о выпуске эмис-х ЦБ на Совете директоров; 3- подготов-ку и регистрацию проспекта эмиссии; 4- госуд.рег-цию выпуска эмис.ЦБ; размещение эмис.ЦБ; госуд.рег-цию отчёта об итогах выпуска эмис.ЦБ. Эмиссия предум-ет: а) принятие эмитентом решения о выпуске ЦБ; б) определение целей эмиссии и видов ЦБ; в) подготовка при необх-ти проспекта эмиссии; г) рег-ция проспекта эм. В МФ РФ; д) выпуск ЦБ эмитентом и их первич.размещение с присвоением ЦБ порядк.№ и с предост-ем отчёта об этом размещении; е) перерег- ция проспекта эмиссии, если она была размещена на величину меньше объявленной величины. На РЦБ среди проф-ных участников работают депозитарии и регистраторы. Они исп-зуют депоз-но-регистр-ные механизмы. При этом депозитар-ной деят-тью признаётся оказание услуг по хранению ЦБ, их учёту и переходу прав на ЦБ. Проф.участник РЦБ, осущ-щие депоз.деят-ть, наз-ся депозитарием. Им м.б.только юрид.лицо. Лицо, пользующееся этими услугами – депонент. Договор между депозитарием и депонентом, рег-щий их отн-ния в процессе депозитар.деят-ти,  именуется депозитар-ным договором. Депозитарий не имеет прав распоряж-ся ЦБ депонента, только если по поручению депонента в случа-ях, предусм-ных депозитар.договором. Депозитарии в своей деят-ти  исп-зуют след.депозитар.механизмы: 1- открытие и ведение счетов-депо по владельцам ЦБ (именных или на номинального держателя); 2- оформление и предост-ние по просьбе клиентов выписок со счетов-депо; 3- выписка глобальных сертиф-тов на весь выпуск ЦБ (как документарных так и бездок-х); 4-присвоение всем ЦБ и реестрам эмитентов номеров–свидетельств по хранению ЦБ и реестров эмитентов в депоз-рии.

9. Производные ценные бумаги: сущность, виды, доходность.

Произв.ЦБ – права или обязательства купить или продать опред-ное кол-во финанс.базисных активов в будущем, иг-рая на разнице курсов. Они производны от первич.ЦБ (или др.товара) и удостоверяют права их владельца на имущ-во, денеж.ср-ва, др.базисные финанс.активы (золото, серебро,валюта, товар…). Это класс ЦБ, целью обращения к-ых является извлечение прибыли из колебания цен соответствующего биржевого актива (опциона, фьючерса). К произв.ЦБ отн-ся: сертификаты акций – дают право распор-ся опред.кол-вом акций в будущем;– деривативы— дают право играть на курс. разнице в цене первич.базис.активов. К дер-вам отн-ся: преимущ-ные права, варранты (право на приобр-ние опред-го кол-ва акций компаний в течение уст-ного времени по цене, предусм-ной в варранте), опционы и фьючерсы. В отличие от акций, произв.ЦБ не дают право получения див-дов и неус-тойки по активам компании в случае её банкр-ва, а также права участия в го-лосовании.  Собственники прав, варрантов и опционов могут распоряжаться  ими 3-мя путями: 1— использовать своё пра-во купить или продать находящиеся в об-ращении акции, играя на курсовой разнице. 2— продать сами произв.ЦБ. Прода-вец может выиграть в обоих случаях: при по-вышении и при снижении цены акций. Повышение курса акций ведёт к увелич-ю це-ны, связанных с ними деривативов. Собствен-ник прав, варрантов, опционов реализует прибыль, если продаст их по цене покупки. Падение курса акций приведёт к снижению цен, связанных с ними ЦБ. Инвестор выигрывает, если продаст свои деривативы в нача-ле ценового спада и ч/з некотор.время купит их снова, но уже по более низкой цене. 3— сохранит деривативы до истечения сро-ка их действия.Если собств-ник  производ. от акций ЦБ не воспользуется ими до наступления срока их погашения, то они станут недействительными.  ПРЕИМУЩЕСТВЕННЫЕ ПРАВА — это связанные с сущест-нием акций ЦБ с фиксир-ным сроком действия. Они дают собст-ку преимущество при покупке дополнительно эмитированных обыкновенных акций данной компании. В отличие от обык. акций, имеющих неогранич. период сущест-ния, право сущ-ет 30-60 дней. ВАРРАНТЫ – это ЦБ, дающие своему  вла-дельцу право купить опред-ное кол-во обыкн.акций  по фиксир-ной цене до истечении опред-го долгосрочного перио-да. Они действуют 10-20 лет, после чего перестают сущ-ть. Рыночная цена варранта опр-ся разностью между текущим рыночным курсом акций компании – эмитента и ценой обмена, зафиксир-ной в варранте. Спекулятивная премия (цена варранта) зависит от срока, оставшегося до конца действия дериватива и невелика, когда рыноч.цена акции корпорации ниже зафиксир-ной цены обмена. Российский инвестор может получить прибыль след.способами: 1-купить акции по фиксир.цене, к-ая ниже рыночной; 2- продать купленные по более низкой цене акции по высок.курсу;  3— продать вар-рант, воспользовавшись положительной разницей между ценой его покупки и продажи. ОПЦИОН – а) это ЦБ-право. Она даёт право выбора: купить или отказаться от покупки (опцион-колл), продать или отказаться от продажи (опцион-пут); б) двухсторонний договор по передаче права на покупку или продажу товара по опред.цене на опред. будущую дату. Стороны опциона: 1- покупатель опциона – сторона договора, приобретающая пра-во на покупку или продажу товара;  2- продавец опциона – это сторона договора, берущая на себя обяз-во продать или купить товар по требованию покупа-теля. (Пок-ль опциона выплачивает его продавцу премию за своё право выбора, а именно исполнить опцион, если это ему выгодно или отказаться от его исполнения теряя при этом премию). Покупатель имеет право ис-полнить опцион, т.е.купить или про-дать товар только по той цене, к-ая зафиксирована в контракте. По срокам исполне-ния различают: Американский опцион: м.б.исполнен в любой день до истечения срока действия контракта; Европейский опцион – м.б.исполнен только в день истечения срока действия контракта. ФЬЮЧЕРС – контракт, по к-му заключающий его инвес-тор берёт на себя обяз-во по истече-нии срока продать своему контрагенту или купить у него фиксир-ное кол-во товара опред-го кач-ва в опред.сроки. Фьючерсный контракт – двухсторонний договор с двухсторонними обяз-вами. Особ-сти фьючерсного контракта: 1— име-ет биржевой характер (т.к. это бирж.договор, разрабатываемый конкретной биржей и обращаю-щийся только на ней);  2- стандарти-зация по всем параметрам, кроме цены: при заключ.фьюч.контракта оговаривается: кол-во товара, качество товара, сроки и место поставки, сроки и форма расчёта, штраф.санкции, цена,к-ая постоянно меняется не простав-ляется; 3- фьюч.контр.могут закл-ся как на товары, так и финанс.инструм-ты, контракты, др.базис.активы(валюта, драгоц.металлы). 

В общем смысле доходность ЦБ опр-ся как отношение доходов, полученных от владения ЦБ к затратам на её приобре-тение. Дох-сть опр-ся в %. Дох-сть по произв.ЦБ опр-ся для: — покупателя (инвестора) , — продавца ц.бумаги. Для инвес-тора-пок-ля  дох-сть зависит от цены покупки и курсовой разницы по ЦБ, а также от премии, к-ую он заплатит, купив опцион-колл. Дох-сть=Курс.разница+Σпремий / Цену покупки*100. Для продавца ЦБ по фьючерсу и опциону дох-сть зависит от % премии и цены продажи. Дох-сть = %премии / Цену продажи*100. Доходность по опциону и фьючерсу: Дох-сть = Доходы покупателя / затраты  по приобретению * 100% — ???????

    10. Характеристика гос-ных  цен.бумаг.                                                                                                                          Рынок гос-ных цен.бумаг предлагает гос-ву неинфляционный механизм управления дефицитом гос-го б-та, а инвестору — выгодное и надежное средство вложения капитала. Эмитентами гос-ных долговых обязательств выступает прав-во, региональные и местные органы власти и нек-рые учр-ния и орг-ции, пользующиеся гос-ной  поддержкой. Поскольку  выплаты процентов и погашение основной суммы по ним гарантируется гос-вом, эти бумаги хар-зуются высокой ликвидностью и надежностью. Гос-ные цен.бумаги — наиболее надежный инструмент  фондового рынка. /В середине 1998г. объем операций по всем видам гос-ных  цен.бумаг на фондовом рынке РФ достигал более 95% общего объема операций, сейчас свыше 60% объемов торговли высоколиквидными ценными бумагами. Значительную часть гос-ных цен.бумаг при-обретали финанс. и инвестиц-ные институты (в первую очередь банки), к-рые реализовали эти бумаги через нек-рое время гос-ву с весьма существенной для себя прибылью. Т.о., гос-ные цен.бумаги в России не выполняют основной своей роли-повышения благосостояния населения и подьема  экономики, а играют спекулятивную роль. Излишне вы-сокая дох-сть гос-ных цен.бумаг приводила к тенденции удорожания ст-сти обслуживания внутреннего гос-го долга и к недополучению запланированных от продаж и гос-ных цен.бумаг доходов. Тем не менее рынок гос-ных цен.бу-маг остается и сейчас важнейшей частью фондового рынка страны , так как эти  бумаги обладают сравнительно вы-сокой ликвидностью и надежностью и предст-ют собой достаточно эф-ный способ покрытия кассового и планового дефицитов гос-го б-та и б-тов регионов. Иностр. кап-л  в 1995-1997 г.г. был  одним  из мощных дополн-ных  источ-ников спроса на гос-ные обл-ции  и ограничителем их последующей доходности в России. Цели их выпуска были не только финанс-ние дефицита б-тов, но и реструктуризация внутреннего гос.долга вплоть до 1998г. дефолта по ГКО. На фондовом рынке страны функционировало 8-12 видов цен.бумаг с разновидностями в период с 1992 до 2005г.  На  1.09.2006г. в России (из основных 8 видов гос-ных цен. бумаг) функционировал только один — ОФЗ (обл-ции федер. займа трёх модификаций: ОФЗ-ПД (постоянной доходности с долей в 19,04% в структуре внутр-го гос. долга по цен.бумагам, ОФЗ-ФК (с фиксированными купонами дох-сти — 10,29% в структуре) и ОФЗ-АД (долгосрочные обл-ции федер. займа сроком более 10 лет с долей 70,13% в стр-ре гос-ных обязательств по цен.бумагам). В то же время взамен  ОГЗС (обл-ции гос-го сберег-го займа) и ГКО (гос-ных краткосроч.бескупонных обл-ций), выпускавшихся с 1992 г. и преобладавших в 1996-1998 г. с долей свыше 80% (28.07.2006г.) Минфином РФ выпущены в обращение ГСО-ФПС (гос-ные сберегат-ные обл-ции с фиксир-ной %-ной ставкой  купонного дохода) сроком  на 16 лет. Доля ГСО-ФПС на 1.08.2006г. составила 0,54% в стр-ре внутр-го гос. долга по цен.бумагам. Номинал ГСО-ФПС — 1000 руб. (как и у ранее использовавшихся ОГСЗ). Форма  выпуска бездокументарная. Т.о., к началу 2007 г. складывает-ся качественно новая ситуация по внутренним займам через гос-ные цен.бумаги с преобладанием не краткосрочных (как  в 1995-1997 г.г.), не среднесрочных (как  в 1999-2005гг. ), а долгосроч. цен.бумаг в условиях повышения их надежности, но при соответствующем снижении инфляции практически прекратилось обращение ГКО, ОГСЗ, ОГНЗ — в 1-ой половине 2006 г., а ещё раньше  золотых  сертификатов (это специфич.вид цен.бумаги, не являющийся валютной ценностью, хо-тя они обеспечены золотым запасом. Это были именные ц.бумаги номиналом 10 кг золотом 999 пробы, были эмитиро-ваны Минфином в 1993г. сроком на 1 год) и  ОРВВЗ (обл-ций республик-го внутреннего валютного займа – были с дох-стью 5% годовых, предн-ны для юр.лиц, эмитированы в 91г. сроком на 30 лет на сумму 80 млрд.руб., для пок-рытия дефицита республ.б-та РСФСР). Т.о., основными гос-ными цен. бумагами в России остаются сейчас ОФЗ, выпуск к-рых был начат с августа 1995г. с общей их долей 99,46% и с постоянным ее уменьшением  за счёт ГСО-ФПС. Номи-нал ОФЗ (и у ГКО) — 1 млн.руб. Это как и ГСО-ФПС купонные обл-ции, их владельцы являются депонентами счетов депо в крупнейших банках-дилерах, среди к-рых МФ РФ и проводит их первичное публичное размещение. Дох-сть по ГСО-ФПС хотя и меняется , но заранее известна по всем 32 выплатам и определена вплоть до погашения со стабили-зацией снижения размера и сохранения его величины размере в 6% с 2013 г. до 2022 г.

ОФЗ-ПД (обл-ции федер.займа постоянной доходности) ОФЗ-ПД предст-ет своим владельцам право на получение суммы осн.долга в виде номин.ст-сти, выплачиваемой при погашении обл-ции, и на получение купонного дохода в виде %-та к номин.ст-сти=1 млн.руб. Однако, в отличие от ОФЗ-ПК размер купона объявляется один раз при выпус-ке данной серии обл-ций и остаётся неизменным в течение всего срока обращения этой цен.бумаги. Выплата купо-на по ОФЗ -ПД производится 1 раз в год.

ОФЗ — ФК (обл-ции с фиксированными купонами) эмитированы МФ РФ с 1.01.99г. Размер купонного дохода по ОФЗ-ФК  меняется и фиксируется на определенный период в ходе их обращения. В течение срока обращения ОФЗ-ФК неск-ко раз начисляется и выплачивается купонный доход. Инвестор имеет право на получение суммы осн.долга по обл-ции, вып-лачиваемой при погашении бумаги, а также на получениекупонного дохода по обл-ции в виде %-та к номиналу.

ОФЗ-АД — долгосрочные обл-ции, выпушенные в обращение МФ РФ в 2002 г. на сумму 42,3 млрд.руб. дох-стью 7,7% годовых на срок более 5 лет. (10,12 лет).

Обл-ции гос-го сберегательного займа.ОГСЗ (был) один из новых финанс.инстр-тов, обеспечивающий пок-рытие части дефицита федер. б-та и мобилизовавший ср-ства граждан для надежного хранения и приумножения.   Общий объём эмиссии ОГСЗ был невелик, особенно по сравнению с ГКО, но сопоставим с др.цен. бумагами  и об-ладал след.отличит-и хар-ками: 1) высокая надежность, 2) большой потенциал прироста курсовой ст-сти; 3) сравни-тельно высокая дох-сть (для бумаг такого класса), 4) свободный прием в залог Сбербанка и использование в расчетах; 5) предъявительская форма была удобна и для западных инвесторов (там подобные займы выпускаются обычно неры-ночного типа). В наст.время обязательства по ним практически выполнены с дох-стью от  30% в 96г. до 8-10% в 2005 — начале 2006 г. Дох-сть по OГСЗ определялась через купонный доход: Дох= (КД/Ц)х100. Эмитент заключает дого-вора купли-продажи обл-ций с уполном-ми банками и финанс.орг-ми,в т.ч. путём котировок обл-ций. При погаше-нии обл-ций, осущ-мом уполномоч.банками, при предъявлении подлинника обл-ции их владельцам выплач-ся но-мин.ст-сть и %-ый доход последнего купона.Эм-тент не выкупает обл-ции займа до наступления срока погашения.

ОГНЗ были обл-циями гос-го нерыночного займа, выпущенные в обращение с 1.01.1998г. с целью «расшивки» платежей с предпр-ми и обращались с 1.01.98 г. по 1.01.2006.

Государственные  еврооблигации.

   В 1996 г. Прав-во РФ впервые имитировало еврообл-ции, что было связано с переговорами с коммерч.структурами зарубежных стран и реструктурированием гос-го долга России.  21.11 1996г. на еврорынке впервые были размещены 5-летние цен.бумаги на сумму 1 млрд. $ по более низким ставкам , чем на российском рынке. Это первый  выход на международ. финанс. рынок (на еврорынок) отечественных  гос-ных  цен.бумаг, увеличивающий возмож-сть  России  по привлечению иностр. каптала  и устойчивых инвесторов. С др. стороны, он обеспечивает стабильный  доступ на международные рынки капиталов. Второй еврооблигационной  заём на сумму 2 млрд.немецких марок осуществлен в марте  l997г. По мнению экспертов в 1997г. еврообл-ции сыграли  значительную роль в финанс-нии де-фицита б-та – об-щая сумма размещения этих цен.бумаг составила около 4 млрд.$. Последующие выпуски еврооблигаций 1997, 1998 и 2002г. стали отличаться большим сроком займов, особенно в 2002г. (займ проведён на 10 лет).

/Обл-ции внутреннего гос-го валютного займа (ОВВЗ). Основ.долг по обл-ции и %-ты по купонам, имеющим единый статус при погашении, выплачиваются предъявителю. Эмитетнтом выступает МФ, а Центр.банк (цен.б-ги-?) явл-ся его основным платёжным агентом. Роль депозитария и расчётного центра выполняет Внешторбанк, поэтому рынок ОВВЗ получает меньшую поддержку М-ва Ф-сов и ЦБанк (ц.бумаг-?). По обл-ции начисляется 3% годовых, %-ты выплач-ся  1 раз в год. Начисление %-тов прекращается в день погашения обл-ции. В послед.время дох-сть ОВВЗ снижается. При этом уровень дох-сти ОВВЗ не имеет ориентиров, как ОФЗ и ОГСЗ, что усиливает неопределённость. Эти обл-ции имеют документальную форму эмиссии. Кроме того, они в большей степени зависят от курса доллара, а также от иностр.держателей и клиентов, с др.стороны, несмотря на свою разбросанность, этот рынок малочисленный./

 11. Инвестиц-ная деят-ть кредитно-финансовых институтов на рынке ценных бумаг (западные и российская модели)

Инвестиц-ная  деят-ть  на РЦБ — инвестирование финанс.средств в покупку цен. бумаг такими институциональными инвесторами как: 1. Коммерческие банки; 2. Инвестиц-ные компании и инвестиц-ные фонды, 3. Страховые компании,

4. Пенсионные  фонды  (как  гос-ные, так  и не гос-ные), 5. Аудиторские фирмы.

       При этом инвесторы 1,3 и 4 явл-ся огранич-ми инвесторами по вложению своих свобод.активов в цен.бумаги, а 1 и 2 гр-пы — м.б. и стратегич.инв-рами, цель к-рых — приобретение контрольных пакетов для  руков-ва деят-тью акционерных обществ. Роль инвесторов и деят-ти ряда посредников рынка опред-ет особ-сти западных моделей участия кредитно-финанс. институ-тов в различных странах. Так, немецкая модель — это высоколиквидный фондовый рынок с участием универсальных коммерч. банков в качестве основных посредников для инвесторов – физ. лиц. Рынок цен. бумаг на 95-96% явл-ся здесь биржевым, где и сосредоточена основная торговля. Американская модель (рынок низких рисков для инвесторов) ориенти-рована на сочетание организованного биржевого и не биржевого рынка, определяющую роль в инвестиц-ной деят-ти, играют  на нем брокерско-дилерские фирмы, пенсионные  и  инвестиц-ные фонды. Международ. активный перелив каптала идет ч/з  фондовые биржи (Нью-Йоркскую)  и  НАСДАК . В  России:  РЦБ только формируется  и явл-ся низколиквидным.   По преимущественной доле он явл-ся  не биржевым, т.к. свыше 90% акций  размешается  и обращается  вне  бирж.  На  биржах  торгуют  400  видами  цен. бумаг  эмитентов, а только акционерных обществ в России по разным оценкам свыше 10 тысяч. Работа на РЦБ коммерческих банков идет только с гос-ными  цен.бумагами и акциями компаний «Голубые фиш-ки» (20-25 это акции крупнейших эмитентов). Инвестиц-ные институты явл-ся финанс. посредниками, к-рые на свой страх и риск работают на РЦБ как зa счет собств. средств, так и за счет займов. (это м.б.п.1-5 в начале). Инвестиц-ные институты должны удовлетворять опред-ным требованиям: 1. обяз-ное выполнение всех законов и актов РФ по работе с цен.бумагами; 2. наличие специалистов, имеющих квалификац. аттестаты по работе с цен.бумагами; 3. наличие min-ных собств. средств, обеспечивающих финанс. их устойчивость; 4. наличие системы учет и отчетности, к-рые должна полно и точно отражать операции с цен.бумагами. При этом орг-ция должна быть юридическим лицом, и иметь лицен-зию для работы на РЦБ. Инвестиц. компанию, как правило, предст-ет дилер – в Рос.практике его принято называть – инвес-тиц.компанией, а в зарубежной – это инввестиц.банк.  Инвестиц-ные фонды. В соотв-вии с рос. законод-твом  инвестиц-ные фонды могут: 1. выпускать, покупать, продавать и хранить цен.бумаги, 2. управлять ценными бумагами по пору-чению клиента, 3. оказывать консультационные услуги; 4. осущ-лять расчеты по поручению клиентов. Инвестиц. фонды, привлекая  ср-ства населения и юрид.лиц, размещают ресурсы на первичном и вторичном рынке, выпуская свои цен. бумаги для формир-ния акционерного капитала. При этом, гарантом чаше всего выступает банк. Инвестиц.фонды  могут создаваться в виде  акционерных обществ как открытого, так и закрытого типов. Инвестиц.фонды открытого типа наряду с привлечением средств населения и других инвесторов могут формировать свои ресурсы путём вы-пуска обыкновенных акций, к-рые м.б. проданы  обратно только самому фонду. Объём средств фонда не явл-ся  фиксированным и может расширяться за счет новых выпусков и приобретений. Число акционеров откр.общ-ва не ограничено. Инвестиц.фонды закрытого типа формируют собственные ресурсы за счёт оказания опред-ных кон-сультационных услуг, а также при перепродаже как акций, так и облигация на РЦБ. Причем выпуск акций является разовым по фиксированному объему. При этом фонд не несет обязательств по выкупу акций у инвесторов. Число акционеров закр.общ-ва не должно  превышать 50.  Как показывает  зарубежный опыт, инвестиц-ные фонды имеют ши-рокие перспективы развития. Так, в США, наиболее динамично развивающимися институционными инвесторами являются пенсионные фонды и взаимные инвестиц-ные фонды. Взаимные фонды  — это разновидность инвестиц. фондов, особенность  к-рых  состоит в том,  что, будучи  инвестиц-ми компаниями открытою типа, они постоянно выпускают в обращение свои акции, покупая при этом не только акции американских эмитентов, но и зарубежных, прибегая к активному и пассивному управлению. Как показывает зарубеж.опыт, необх-ми условиями успешного функционир-ния инвестиц-ных фондов являются: 1. наличие в орг-ции компетентных специалистов, умело составляющих портфели цен.бумаг  и эффективно управляющих ими; 2. эффективное  распр-ние  инв-ций в различ. инстр-нты фондового рынка и тем самым обеспечивающее снижение рисков; 3.  высокая ликвидность вкладывае-мых средств, обеспечивающая быструю продажу и покупку новых, более привлекательных на фондовом рынке цен.бумаг. Согласно ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001г.  определены следующие понятия: 1. Инвестиц-ный  фонд — находящийся  в собств-сти акционерного общ-ва либо в общей долевой собств-сти физ. и юрид. лиц  иму-щественный комплекс, пользование и распоряжение к-рым осущ-ся управляющей компанией исключительно в инте-ресах акционеров этого акционер.общ-ва или учредителей доверительного управления. 2. Акционерный инвестиц-ный фонд — открытое акционер.общ-во, исключительным предметом деят-и к-рого является инвестирование имущ-ва  в цен. бумаги и иные объекты, предусмотренные вышеуказанным ФЗ-ном и фирменное наименование к-рого содержит слово «акционерный» или «инвестиц-ный фонд». Акц.инв.фонд  не вправе размещать  иные  цен.бумаги, кроме обыкновенных именных акций.  Паевые взаимные фонды действуют в России в соответствии с ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001г. Их насчитывается свыше 100 фондов. Паевой инвестиц-ный фонд — обособленный имущест-ный комп-лекс, состоящий из имущ-ва, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (лями) доверительного управления с условием объединения этого имущ-ва с имущ-вом иных учредителей доверительного управления, и из имущ-ва полученного в процессе такого управления, доля в праве собств-сти  на  к-рое удост-ряется цен.бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Этот не является юрид. лицом. Срок действия договора довери-тельною управления паевым инвестиц-ным фондом, (указываемый в правилах доверительного управления паевым инвестиц-ным фондом), не должен превышать 15 лет. Инвестиц. пай является именной цен. бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собств-сти на имущ-во, составляющее паевой инвестиц-ный фонд, в праве требовать от управляю-щей компании надлежащею доверительною управления паевым инвестиц-ным фондом, в праве  на  получение денеж. компенсации при прекращении договора довер-го упр-ния  паевым инвестиц-ным фондом со всеми владельцами инвестиц-ных паев этого паевого инвестиц-го фонда. Инвестиц-ный пай также удостоверяет право Влад-ца этого пая  требовать от управляющей компании погашения инвестиц-го пая  и выплаты в связи с этим  денеж. компенса-ции, (но не реже 1 раза в год в теч.срока, опред-го правилами доверит-го упр-ния). Инвестиц-ный пай не имеет номин. ст-сти. Кол-во инвестиц-ных паев, принадлежащих одному  владельцу, может выражаться дробным числом. 

Коммерческие банки являются институтами нижнего уровня банковской сис-мы. Их  осн. назначение — привлече-ние денеж.средств и размещение от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности. Указанные виды деят-ти охватывают широкий круг возможных операции с цен.бумагами. Вместе с тем, в силу отсутствия для банков России ограничений на проведение операций на фондовом рынке ими могут осущ-ся  нек-рые      виды  предпр-ской деятельности на РЦБ. К таким видам деят-ти относятся: 1. брокерская деят-ть (выполнение заявок клиентов); 2. дилерс-кая деят-ть (признается совершение сделок купли-продажи ц.бумаг от своего имени за свой счёт путем  публичного объявле-ния цен пок.-продажи этих ц.бумаг по ценам, объявленным лицом, осущ-щим такую деят-ть); 3. депозитарная деят-ть (деят-ть по хранению ц.бумаг в специально оборудованных помещениях и учёт их при хранении.) 4. расчётно-клиринговая деят-ть по переводу цен.бумаг и денеж.ср-ств в связи с операциями с цен.бумагами (дея-ть по определению взаимных обяз-ств по ц.бумагам и расчетам по ним).  Т.о., коммерч.банки на РЦБ могут выступать  как  в качестве его профессионального участника, так и инвестиц-го   института. В ряде случаев для распростр-ния собств-ных акций и обл-ций банк может привлечь посредников, в качестве к-рых могут выступать фондовые брокеры и дилеры. На Западе чаще всего опера-циями по покупке цен.бумаг  при  их первичном размещении для продажи публике занимаются  — андеррайтеры — инвестиц-ные институты  или  их группы.  Они же принимают на себя риски, связанные с НЕразмещением цен.6умаг. Рос-ская же практика проведения андеррайтинга связана с работой инвестиц-ных компаний. Коммерческим банкам Германии  предоставлено право осущ-лять все виды операций с цен.бумагами, поскольку посредничество брокерских фирм в Германии не существует, все функции на себя берут банки:  А) они выпускают наибольшее число обл-ций, Б) выс-тупают крупнейшими инвесторами и держателями (собственниками) инвестиционных групп, В) проводят большую часть операций с цен.бумагами включая их распространение. Большая часть обл-ций, выпускаемых немецкими банками обеспечивается залогом или гос-ными гарантиями. В отличие от России  период обращения долговых инструментов чаще всею составляет 5-10  лет.В США банки разделены на коммерческие и инвестиц-ные. Инвестиц-ные, в основ-ном, специализируются па долгосрочных  вложениях в реальные активы и эмиссионных операций. Коммерч.банкам запрещено проведение операций с цен.бумагами и членство в фондовых биржах. Но коммерч. банки в США являют-ся основными кредиторами инвестиц-ных компаний и брокерских фирм, к-рые за счёт кредитов формируют  от 40 до 80% своих активов, используемых в работе. Пенсионные фонды, как и страховщики на РЦБ является ограничен-ными инвесторами, т.е. вкладывают определенную долю своих чистых активов в покупку цен.бумаг  с целью извлечения прибыли  от этих операций (от 25 до 35% своих активов).

12. Фондовые индексы: виды, методы расчёта, роль на РЦБ и в экономике.

Для характеристик и изменения курсовой стоимости ЦБ на рынке ведущим эмитентам, к-ые являются ориентиром по другим ЦБ, применяются биржевые фондовые индексы. ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ – количественное выражение величины средней курсовой стоимости ц.бумаг вошедших в расчёт индекса.  Фондовые индексы делятся на: 1- биржевые (устан-ся биржами); 2- не биржевые (устан-ся агентствами и др.ср-вами массовой инф-ции, аналитич.ценртами). И те и др.индек-сы бывают: 1. Сводные – рассч-ся по ц.бумагам эмитентов разных отраслей хозяйства; 2- Отраслевые – рассч-ся по ЦБ конкретных отраслей экономики. И свод. и отрасл. м.б. с узкой базой расчёта (до 50 видов ц.бумаг), и с широкой базой расчёта (50 и больше видов ЦБ).С узкой базой расчёта: 1- в США – индекс Доу-Джонса (по 30-31 ц.бумагам); 2- немец-кий – DAX (30 ц.бумаг); 3- российский – РТС (13 ц.бумаг); российский – ММВБ(междунар.москов.валют.биржа) (20,25 ц.бумаг). К индексам с широкой базой расчёта отн-ся: 1- НИККЕЙ (225 ц.бумаг) японского биржевого рынка, как ведущий индекс азиатского РЦБ в це-лом; 2- НАСДАК – американский (100,300 ц.бумаг); 3- Скейт Россия 100 (по отраслям энергетика, машиностроение..).  Рассч-ся курс.ст-сть средняя на текущую дату торгов по ЦБ, взятым в расчёт индекса по формуле: КСср.=(КС1+ КС2+… +КСn) / п. Затем рассч-ся уровень изменения КСср. (У∆КСср.). У∆КСср.=КСср.на текущ.дату торгов / КСср. предыдущ.даты торгов

Современная практика расчёта фондовых индексов использует 3 метода: 1- метод суммирования курсовой ст-сти (метод средней арифметич.простой); 2- метод извлечения корня N-ой степени из произведения курс.ст-сти N-го кол-ва ЦБ-г (метод средней геометрической); 3- по капитализации – произведению курс.ст-сти ц.бумаг на кол-во проданных ЦБ (метод средневзвешенной), где капитализация – это КСi * на кол-во проданных I ц.бумаг). Роль фондовых индексов в экономике рыноч.гос-ств опр-ся след.положениями: 1- они харак-зуют деловую активность на РЦБ, показывая рост или снижение курсовых стоимостей по ведущим ценным бумагам в динамике; 2- они отражают будущую конъюктуру в экономике: т.к.если курс.ст-сть бумаг растёт, то отрасли получат инвестиции и будут развиваться и наоборот; 3- фондо-вые индексы харак-зуют ожидания инвесторов на РЦБ по тому, какого рода инвестиции надо делать в тот или иной пе-риод времени; 4- значениями фонд.индексов можно торговать с помощью опционов и фьючерсов в будущем, заключая контракты в будущем времени. ОПЦИОН –двухсторонний договор по передаче права на покупку или продажу товара по опред.цене на опред. будущую дату. ФЬЮЧЕРС – контракт, по к-му заключающий его инвестор берёт на себя обяз-во по истече-нии срока продать своему контрагенту или купить у него фиксир-ное кол-во товара опред-го кач-ва в опред.сроки.

13. Механизм принятия решений на РЦБ (фундаментальный и технический анализ, диверсификация портфеля ЦБ).

Для того, чтобы инвестору принять правильное решение о купле-продаже ЦБ, он может использовать в качестве меха-низмов принятия решений на РЦБ: 1- фундаментальный анализ; 2- технический анализ; 3- диверсификацию портфеля ЦБ по итогам управления. Фундам.анализ вкл.две части: 1- Анализ макроэкономич.ситуации по таким показателям, как ВВП, национ.дохода, уровень безработицы, ур.инфляции в стране и регионе, V и динами инвестиций и сроки их окупа-емости. 2- Анализ финанс.состояния пред-тий-эмитентов ц.бумаг по совокупности показателей и коэф-тов, его характе ризующих. Фундамент.анализ основывается на полной оценке эмитента: его дохода, положения на рынке (ч/з показа-тель V продаж), активов и пассивов, ликвидности и платёжеспос-ти и др.показателей. С помощью фунд.анализа делает-ся прогноз дохода, к-ый определяет будущую ст-сть акции и, след-но, может повлиять на цену. Техническ.анализ, нап-ротив, предполагает, что все фундаментальные признаки суммируются  и отражаются в ценах фондового рынка. Основ-ное положение, являющееся основой технич.анализа  закл-ся  в том, что в движении биржевых курсов уже отражена вся инф-ция, к-ая затем публикуется в отчетах фирмы и становится объектом фундаментального анализа. Основной объект технич.анализа–спрос и предл-ние на ЦБ, динамика объёмов операций по их купле-продаже, динамика курсов.Т.о. меж-ду  технич. и фундамент. Анализом нет больших расхождений, но технич.анализ применяется чаще. Можно отметить след.преимущ-ва технич.анализа: 1-технич.лёгкость; 2-быстрота анализа; 3- пригодность для большего числа акций, чем при осущ-нии фундамент.анализа. И технич. и фундам. анализ используются управляющими на РЦБ, к-ые либо управ-ляют активами компании, представленными в виде ЦБ, либо управляют портфелями ЦБ и их состоянием. Портфель ценных бумаг – это набор ЦБ у инвестора на опред.дату. Управление портфелем включает в себя: 1— выбор и формир-ние опред-го типа портфеля ц.бумаг для инвестора; 2— диверсификация (изменение этого портфеля при необх-сти для улучшения его качества). Различают 3 общепринятых типа портфеля ЦБ и 1 дискуссионный. 1. Портфель роста – состо-ит из ЦБ молодых быстрорастущих компаний, у к-ых растёт курс.ст-сть ЦБ. 2. Портфель дохода — состоит из ЦБ надёж-ных эмитентов, к-ые либо платят фиксир.% дох-сти, либо устойчиво платят див-ды.(портфель средних и даже высоких дох-в). 3. Портфель роста и дохода – смешанный портфель, где одна часть ц.бумаг приносит курс.разницу при росте курс.стои-мости, а другая часть – устойчивые доходы. 4. Сбалансированный портфель – портфель, в к-ом риск инвестирования средств балансируется с доходами от этого инвестир-ния. Состояние портфеля ЦБ оценивается с помощью одной из трёх экономико-математич.моделией: 1- модели Шарпа, 2- модели Тобина, 3- модели Марковица. Задача управляющего состоит в том, чтобы оценив состояние портфеля ЦБ, улучшить его кач-во путём диверсификации набора ЦБ ч/з их куплю-про-дажу, т.е. снижая риски увеличивать доходы инвестора по портфелю.