7 Инновационный потенциал организации — описание возможностей  организации по достижению целей за счёт реализации инновационных проектов. Для удобства анализа инновационного потенциала проекты  располагают в порядке убывания эффективности, эффекты и затраты представляют в виде накопленных сумм.

Величина инновационного потенциала определяется наличием научно-исследовательских, проектно-конструкторских, технологических организаций, экспериментальных производств, опытных полигонов, учебных заведений, персонала и технических средств этих организаций.

Источники инновационных идей

Источники инноваций находятся как вне, так и внутри организации. Во внешней среде организации выделяют два вида источников:

1. Изменения фоновой среды (макросреды) организации – это изменения политических, экономических, научно-технических, социальных, экологических и правовых факторов. Для исследования и анализа изменений всех вышеперечисленных факторов макросреды, используются методы PEST – анализа.

Наибольший интерес с точки зрения инновационного менеджмента представляют научно-технические факторы. Те фирмы, которые своевременно не сумели отследить новые открытия и изобретения в областях науки, соответствующих их сфере деятельности, могут испытать так называемый футуро-шок – ослабление конкурентных позиций, провал в хозяйственной деятельности из-за быстрого морального устаревания продукта фирмы.

Для прогноза изменений научно-технических и, как следствие, экономических факторов используется теория циклов хозяйственной конъюнктуры Кондратьева. Дополнительно изменения научно-технических факторов исследуются с помощью группы методов анализа тенденций технического прогресса.

2. Изменения деловой среды организации. Для поиска инновационных возможностей в деловой среде необходимо изучать и контролировать:

1. инновации деловых партнеров фирмы, например, поставщиков сырья или оборудования;
2. инновационную деятельность конкурентов;
3. потребителей продукта фирмы: отслеживание изменений потребностей потребителей и выявление скрытых потребностей; тщательная типология потребителя; организация обратной связи от потребителя.

Вышеперечисленные источники инноваций, находящиеся в деловой среде, изучаются и анализируются методами маркетинговых исследований.

Во внутренней среде организации также существует два вида источников:

1. Изменения внутренней среды организации не столько дают инновационную идею, сколько возможность инициации инновационного процесса. Существует две разновидности изменений внутренней среды организации:

1. эволюционные (естественные) изменения (например, моральное и физическое старение оборудования или выпускаемого продукта, приобретение опыта сотрудниками организации) – эти изменения происходят независимо от желания менеджеров, их можно учитывать в своих планах и использовать для проведения инноваций. Удобным инструментом для анализа эволюционных изменений является метод анализа жизненных циклов систем;
2. ситуационные изменения – это новые ситуации, часть которых можно спрогнозировать заранее и быть готовыми к их использованию (активные действия менеджера), а часть является внезапными, неожиданными, на которые менеджер вынужден реагировать (реактивные действия менеджера) и, если получиться, использовать представившуюся возможность для проведения инноваций.

2. Решение проблем и устранение недостатков организации. Следует различать:

• видимые проблемы – это те, которые мешают работе организации, нарушают ее ритмичный, непрерывный процесс. Они могут быть техническими, например, брак из-за поломок оборудования, экономическими, например, отсутствие наличных денежных средств на предприятии, социальными, например, конфликты между сотрудниками. Безусловно, что проблема может носить комплексный характер.
• скрытые проблемы – это какие-то невидимые и вследствие этого неиспользованные возможности улучшения чего-либо, внесения новизны. Скрытая проблема психологически может проявляться как неконгруэнтность – ощущение несоответствия между желаемым и действительным.

Существует ряд методов для поиска нового, для совершенствования и развития организации на основе решения ее проблем и недостатков. В основе этих методов лежит системный подход. К ним, в частности, относятся:

• метод системного анализа с использованием диаграммы Исикавы;
• метод анализа бизнес–процессов с использованием специального программного обеспечения – CASE-средств;
• метод функционально-стоимостного анализа (ФСА).

По данным статистики из всех вышеперечисленных источников наиболее важными являются:

• развитие науки и техники – появление новых открытий, изобретений; «ноу-хау», новых средств труда и т.д.
• изменения и проблемы в производстве изделия на предприятии, то есть потребности производства;
• изменения потребностей потребителей.

В заключение следует отметить, что по данным консалтинговых фирм для осуществления одной инновации в среднем необходимо иметь порядка 60 –80 разнообразных идей, которые должны будут пройти оценку и отбор. Далеко не все идеи по тем или иным причинам найдут свое быстрое воплощение. Например, идея фотографии ждала своего внедрения более ста лет, идея телефона – 56 лет, идея радиосвязи – 35 лет, а телевидение – 14 лет.

8  Метод внутренней нормы рентабельности инвестиций (внутренней нормы доходности)

Данный метод используется в двух целях:

1) определение допустимого уровня процентных расходов в случае финансирования проекта за счет привлеченных средств;

2) подтверждение оценки проектов, полученной в результате использования методов расчета чистой текущей стоимости и индекса рентабельности инвестиций.

ВНД = А + ( а / (а+в) * (В-А) )

где:

А – максимальная учетная ставка, которая дает положительный чистый дисконтированный доход

а – величина положительного чистого дисконтированного дохода

В  — минимальная учетная ставка, которая дает отрицательный чистый дисконтированный доход

в — величина отрицательного чистого дисконтированного дохода

Из формулы следует, что для получения показателя ВНД необходимо предварительно рассчитать показатель чистой текущей стоимости при разных значениях процентной ставки.

Значение учетных ставок определяется методом подбора. Критерием экономической эффективности является значение ВНД, превышающее значение дисконта, принятого при обосновании эффективности проекта. Итак, ВНД определяется как та норма дисконта (E), при которой чистая текущая стоимость равна нулю, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведёт к её снижению. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

Именно поэтому в отечественной литературе ВНД иногда называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение нормы дисконта, разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. Для этого ВНД сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (E).

Принцип сравнения этих показателей такой:
— если ВНД > E — проект приемлем (т.к. чистая текущая стоимость (ЧТС) в этом случае имеет положительное значение);
— если ВНД < E — проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна);
— если ВНД = E — можно принимать любое решение.

Достоинства показателя внутренняя норма доходности состоят в том, что кроме определения уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности. Внутренняя норма доходности может быть использована для анализа вложений вценные бумаги или краткосрочные инвестиции.

Показатель эффективности инвестиций внутренняя норма доходности имеет три основных недостатка. Во-первых, по умолчанию предполагается, что положительные денежные потоки реинвестируются по ставке, равной внутренней норме доходности. В случае, если ВНД близко к уровню реинвестиций организации, то этой проблемы не возникает. Во-вторых, нет возможности определить, сколько принесет денег инвестиция в абсолютных значениях (рублях, долларах). В-третьих, в ситуации со знакопеременными денежными потоками может быть рассчитано несколько значений ВНД или возможно определение неправильного значения.

Основные показатели эффективности инвестиционных проектов

1. Поток денежных средств
2. Чистая текущая стоимость – стоимость, получаемая путем дисконтирования отдельно за каждый год разности всех оттоков и притоков денежных средств, накапливающихся за период функционирования проекта.
3. Срок окупаемости инвестиций —  это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений за счет чистого дохода. Показывает временной интервал, в течение которого весь объем генерируемых денежных средств, куда входит сумма прибыли и амортизация, будет идти на возврат первоначально инвестированного капитала. 
4. Внутренняя  норма доходности
5. Индекс рентабельности – отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала. PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. 

Инновационный мен-т Вопрос 9

9.1 Метод  оценки срока окупаемости инвестиционного проекта

Срок окупаемости инвестиционного проекта Т – это время с начала освоения инвестиций, по истечению которого сумма приведенных эффектов будет равна сумме приведенных капитальных вложений. Определяется срок окупаемости как с учетом так и без учета фактора времени, для чего анализируется соответствующие денежные потоки. Если доход (прибыль) одинаков по годам реализации инвестиционного проекта, то срок окупаемости определяется по формуле:

Т = К/П,                                                           

где К – капитальные вложения на реализацию проекта, руб.;

       П – получаемая прибыль, руб.  

Срок окупаемости инвестиционного проекта должен быть меньше нормативного срока окупаемости (Т < 3 года в условиях инфляции) либо меньше срока, приемлемого для инвестора. Из возможных альтернативных проектов лучшим будет тот проект, у которого срок окупаемости наименьший. 

9.2 Метод внутренней нормы доходности (рентабельности).

Данный метод используется в двух целях:

1) определение допустимого уровня процентных расходов в случае финансирования проекта за счет привлеченных средств;

2) подтверждение оценки проектов, полученной в результате использования методов расчета чистой текущей стоимости и индекса рентабельности инвестиций.

ВНД = А + ( а / (а+в) * (В-А) )

где:

А – максимальная учетная ставка, которая дает положительный чистый дисконтированный доход

а – величина положительного чистого дисконтированного дохода

В  — минимальная учетная ставка, которая дает отрицательный чистый дисконтированный доход

в — величина отрицательного чистого дисконтированного дохода

Из формулы следует, что для получения показателя ВНД необходимо предварительно рассчитать показатель чистой текущей стоимости при разных значениях процентной ставки.

Значение учетных ставок определяется методом подбора. Критерием экономической эффективности является значение ВНД, превышающее значение дисконта, принятого при обосновании эффективности проекта.

Итак, ВНД определяется как та норма дисконта (E), при которой чистая текущая стоимость равна нулю, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведёт к её снижению. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

Именно поэтому в отечественной литературе ВНД иногда называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение нормы дисконта, разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. Для этого ВНД сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (E).

Принцип сравнения этих показателей такой:
— если ВНД > E — проект приемлем (т.к. чистая текущая стоимость (ЧТС) в этом случае имеет положительное значение);
— если ВНД < E — проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна);
— если ВНД = E — можно принимать любое решение.

Достоинства показателя внутренняя норма доходности состоят в том, что кроме определения уровня рентабельности инвестиции, есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности. Внутренняя норма доходности может быть использована для анализа вложений вценные бумаги или краткосрочные инвестиции.

Показатель эффективности инвестиций внутренняя норма доходности имеет три основных недостатка. Во-первых, по умолчанию предполагается, что положительные денежные потоки реинвестируются по ставке, равной внутренней норме доходности. В случае, если ВНД близко к уровню реинвестиций организации, то этой проблемы не возникает. Во-вторых, нет возможности определить, сколько принесет денег инвестиция в абсолютных значениях (рублях, долларах). В-третьих, в ситуации со знакопеременными денежными потоками может быть рассчитано несколько значений ВНД или возможно определение неправильного значения.

9.3 Метод   расчета чистого дисконтированного дохода (ЧДД)

ЧДД рассчитывается как разность накопленного дисконтируемого дохода от реализации проекта и дисконтированных единовременных затрат на внедрение инноваций.

Рассчитывается ЧДД по формуле

           ,                                           

где  – Дi – доходы i-го периода, руб.;

       ki – затраты i-го периода, руб.;

       n – кол-во периодов реализации проекта, годы;

       d – норма дисконта, доли единицы;

k — ∑ инвестиций или единовременных затрат.

Метод оценки эффектив-ти инвестиционных проектов по ЧДД построен на предположении, что предоставляется возможным определить приемлемую ставку дисконтирования для определения текущей стоимости будущих доходов.

Логика критерия чистого дисконтированного дохода такова: 

1. Если ЧДД < 0, то проект убыточен.

2. Если ЧДД = 0, то это не прибыльный и не убыточный инвестиционный проект. В случае его принятия благосостояние организации не изменится, но в то же время объемы производства возрастут, компания увеличится в масштабах. 

3. Если ЧДД >0, то это прибыльный инвестиционный проект. 

При оценке альтернативных вариантов лучшим будет тот инвестиционный проект, чистый дисконтированный доход которого больше.

Иннов-й мен-т Вопрос 10

10.1  Инновационная деятельность как объект инвестирования

Инновации в любом из секторов экономики требуют финансовых вложений. Для того чтобы получить дополнительную прибыль, повысить эффективность деятельности организации, получить социально-экономический эффект, необходимо осуществить финансовые вложения. При этом эмпирически установлена зависимость: чем на больший успех рассчитывает предприниматель в будущем, тем к большим затратам он должен быть готов в настоящем.

В качестве источников инвестиций могут выступать ассигнования бюджетов всех уровней, иностранные инвестиции, собственные средства организаций, а также аккумулированные в форме финансового капитала временно свободные средства организаций и учреждений, сбережения населения.

1. Бюджетные ассигнования на разработку и реализацию инноваций ограничены доходами бюджетной системы. При этом в зависимости от политико-экономических условий направления, формы и размеры бюджетных инвестиций в инновации имеют существенные различия.

2. Иностранные инвестиции в инновационную деятельность могут осуществляться как в форме межгосударственных, межправительственных программ по научно-техническому и экономическому сотрудничеству, так и в форме частных инвестиций от зарубежных финансовых организаций и частных предпринимателей.

3. Собственные средства организаций остаются основным источником финансирования инновационной деятельности. Как показывает мировая практика, 80–90% инноваций в мире финансируются промышленными компаниями преимущественно за счет собственных финансовых средств.

4. Финансовый капитал формируется за счет аккумулирования средств юридических лиц и граждан в финансово-кредитных учреждениях (рис. 12.2).

 

Рис. 12.2. Формирование и использование финансового капитала

На этапе разработки и реализации инноваций рынок капитала выступает как один из главных факторов общественного признания инноваций. Без достаточного финансового обеспечения жизненный цикл инновации ограничивается стадией «идея». Любое новшество должно быть инвестиционно привлекательным и конкурентоспособным на рынке капитала. Поэтому наряду с показателями инновационности проектов не менее важными в рыночных условиях становятся финансово-экономические показатели: объем инвестиций; ожидаемая доходность (рентабельность); срок окупаемости; чистый доход и др.

10.2 Инвестиционная привлекательность проектов и программ
в инновационной деятельности

Условно факторы инвестиционной привлекательности инновационных проектов и программ можно разделить на две группы:

1. Финансово-экономические;
2. Внеэкономические. Например:

• экологические мероприятия (практически всегда имеют отрицательные финансовые показатели; тем не менее, промышленные фирмы, заботящиеся о своем высоком имидже, ведут активную деятельность в этой области);
• отраслевая принадлежность как идеи для последующей практической реализации, так и предприятия-инноватора (сверхпривлекательный инновационный проект может быть отвергнут только потому, что у фирмы-инноватора недостаточного опыта работы в той отрасли, где необходимо реализовать проект. Или, наоборот, фирма вынуждена искать альтернативные сегменты рынка, если речь идет о межотраслевой диверсификации);
• имидж и репутация инноватора – существенный внешнеэкономический фактор, определяющий привлекательность инновации для инвестора.

С экономической точки зрения инвестиционная привлекательность определяется как внутренними характеристиками инновации (доходность инвестиций, срок реализации проекта и др.), так и условиями привлечения финансовых ресурсов и их источников (рис. 12.3).

 

Рис. 12.3. Классификация источников инвестиций
для инновационной деятельности

Инвестирование инновационной деятельности может осуществляться как за счет собственных, так и привлеченных средств. Для российских предприятий в настоящее время основным источником инвестиций являются собственная прибыль и амортизационные отчисления. Кроме того, инвестиционный фонд для инновационной деятельности может пополняться безвозмездными вложениями в натуральной форме или в виде спонсорской финансовой помощи.

Наиболее популярным на Западе способом увеличения собственных средств компании является эмиссия акций. Однако в отличие от других источников собственных средств этот ресурс является платным, поскольку акционеры приобретают акции в расчете на дивиденды. Недостаточный размер дивидендов может привести к тому, что вновь выпускаемые акции для финансирования инновационной деятельности окажутся неразмещенными.

За исключением беспроцентных ссуд привлеченный капитал выдается на условиях возвратности, срочности и платности, то есть представляет собой кредиты в различной форме.

Наряду с традиционной формой кредитования в инновационной деятельности широкое распространение получили лизинг, форфейтинг и франчайзинг.

Лизинг – долгосрочная аренда машин и оборудования на срок до 20 лет. Арендодатель за свой счет приобретает необходимое оборудование и сдает его в аренду арендатору. При этом права собственности на оборудование остаются у арендодателя. По окончании лизингового договора арендатор может вернуть арендодателю арендуемое имущество или выкупить объект лизинга по остаточной стоимости. В течение всего срока эксплуатации арендатор перечисляет плату за пользование арендованным имуществом, включающую амортизацию и доход арендодателя. Таким образом, инвестиции лизингодателя достаточно надежно защищены по сравнению с традиционным кредитованием и обеспечивают его финансовые интересы.

Форфейтинг – финансовая операция, превращающая коммерческий кредит в банковский. Инвестор при отсутствии достаточных средств для инноваций выписывает комплект векселей. Сроки погашения векселей равномерно распределены во времени. Таким образом, инвестор получает отсрочку в платежах и гарантии банка по обеспечению платежей. Наиболее полной финансовой схемой привлечения инвестиционных ресурсов в инновационную деятельность является франчайзинг. Франчайзинг предусматривает тиражирование инноваций с привлечением крупного капитала. Кроме финансовых средств по договору франшизы инноватору могут быть переданы нематериальные активы: технологии, ноу-хау, торговый знак, и репутация фирмы и т. п. Франчайзинг сочетает в себе преимущества кредита и лизинга.